亞馬遜：巴菲特，你看我行嗎？

上週四（10月27日），亞馬遜Amazon.com（NASDAQ:AMZN）的三季報顯示四季度指引不及預期，股價暴跌。不過，財報本身並不算太差：收入同比增長15%，指引區間為13%-17%。經營利潤$25億，指引區間$0-$35億。Amazon Web Services（AWS）在多個季度穩定增長後開始減速。

公司管理層預計四季度收入增長2%至8%，但不及分析師的預期。不過，管理層還很淡定，他們驅動銷售額增長的很多計劃已經就位，同時聚焦于客戶體驗。亞馬遜正在努力向巴菲特證明，自己符合他的選股投資標準。

過去這麼多年來，巴菲特提供了很多明智的投資建議。但是，無論是買股票還是收購公司，他並沒有一個神奇的公式，但我們還是能夠從中羅列出一些關鍵要素。

比如說護城河。所謂護城河，指的是競爭優勢，或者是任何可以讓一家公司從競爭對手中脫穎而出並保住自己生意的特質。巴菲特給出了更多的細節：我們尋找的是一個穩定行業內長期的競爭優勢。

儘管競爭對手不斷發起猛攻，但亞馬遜過去這些年在電子商務領域依然佔據主導地位，電商行業總銷售額的38%都來自於該公司，旗下的Prime會員（年費$139）數量超過2.00億。沃爾瑪Walmart（NYSE:WMT）也推出了類似的年度會員服務，並且搶佔了6.3%的電商市場份額，但還不足以對亞馬遜構成真正的威脅。2019年，巴菲特或者可能是他的某位投資經理買入亞馬遜股票。“穩定的業務”是巴菲特選股的考量因素之一，因此這或許說明電商的商業價值已經獲得認可。

為了提升客戶體驗，亞馬遜三季度繼續投入。為了幾個月，公司經營可能會比較困難，但這些投入將有助於守住自己的護城河。首席財務官Brian Olsavsky在三季報電話會議期間表示，公司將繼續致力於改善客戶體驗，稱把客戶放在第一位的政策是為股東創造持久價值唯一可靠的方式。

但這還不夠。

數十年來，巴菲特的控股公司伯克希爾哈撒韋Berkshire Hathaway（NYSE:BRK.A）（NYSE:BRK.B）不斷在擴張。人們熱衷於討論巴菲特買了什麼股票，但巴菲特真正熱衷的是，一旦看上眼，就把整個公司買下了。你能想像伯克希爾哈撒韋擁有65家公司，而持股只有40只左右嗎？

有關公司擴張，巴菲特是這麼說的：

你不必把錢投向你賺錢的地方，不存在這樣的規矩。事實上，這種做法往往還是錯誤的。真正的好公司，能夠在有形資產上面賺取豐厚回報的偉大公司，都不可能在任何時間段內將大部分的盈利用於內部再投資還能獲得高收益率。

亞馬遜就嚴格遵循了這一模式。公司依託其龐大的電商資助其他業務，而後者的盈利能力往往高於其核心業務。AWS雲計算服務就是一個最明顯的例子。一段時間以來，AWS都是該公司經營利潤的最大貢獻者。

此外，該公司還積極並購，比如說正在進行中的iRobot收購。有些收購被整合進了亞馬遜平臺，比如說米高梅影業。至於iRobot，該公司被收購後將維持獨立運營。

巴菲特只要投資一家公司，他都堅信該公司具備長期收益的高潛力。在巴菲特看來，最好的持有期限是“永遠”。憑藉護城河以及開拓新業務領域的能力，投資者對於亞馬遜在可預見的將來繼續增長擁有信心。該股股價今年下跌44%，現在是一個不錯的低位買入機會。