段永平和南向資金加倉，騰訊要越跌越買？

段永平又加倉騰訊了。

10月13日，段永平年內第五次加倉騰訊（ADR）。此前，他已經于2月、3月、4月、8月至少4次自稱抄底騰訊。

來源：雪球

值得一提的是，這一次，在買騰訊這件事上，段永平不是一個“孤勇者”。

南向資金也在持續加倉。10月13日，南向資金成交凈買入50.14億港元，其中，凈買入騰訊7.7億港元。

最關鍵的是，騰訊自己也頻頻回購。10月12日，騰訊耗資6.01億港元回購，10月13日，再回購6.02億港元。

騰訊與恒指都在跌，多方投資者卻在加大力度買入騰訊，這是套牢下的補倉還是真的“看見”了拐點？

段永平的越跌越買

段永平對騰訊的關注由來已久。2010年12月16日，段永平用公開賬號回復網友提問時稱：“我一直覺得騰訊是不錯的公司啊，就是不小心錯過了不錯的價錢。”

為了合適的買點，他一等就是八年。

2018年10月，騰訊回調了9個月。當時有網友指出，估摸著大道要出手騰訊了。段永平則回復：最近確實已經投了一些了，但比例還很小。用蘋果換似乎有點不舍得，我似乎更懂蘋果些，要再仔細想想。

段永平終于出手買了騰訊，一買就買在了歷史最低點附近。盡管缺少數據判斷段永平在這一次交易獲利多少，但肯定是可觀的正收益。

今年以來，中概互聯網在大環境的影響下不斷下探，騰訊也一路走低。段永平開始了一段不斷買入、加倉騰訊的投資之旅。

2月，段永平今年第一次買入騰訊時，港股研究社曾指出，段永平買入騰訊，并不是基于短期股價波動的判斷。而是在長期持有的理念下，選擇他個人認為合適買點加倉。

這一加倉，就加到了10月，段永平一路越跌越買。他買入的決心似乎從來不會因為股價波動而動搖，正如他當年所說的：“我買茅臺或蘋果不是因為他們分紅，而是因為他們是好公司。騰訊同理。我覺得10年后回過頭來看，騰訊賺的錢（我買的份額占的比例）應該比我存銀行的利息要多。”

這正是全球經濟環境變化莫測的時期，長期投資者應堅持的原則之一。

南向資金的越跌越買

除了遠在美國的段永平，國內投資者也沒少買騰訊。

8月以來，南向資金累計凈買入騰訊控股159.82億港元，其中，自8月25日起連續27個交易日呈現凈買入狀態。

不僅動手買，還有不少機構給出了積極的觀點：

信達證券認為，騰訊作為港股互聯網龍頭公司，短期業績承壓不改公司基本盤及核心競爭力的穩定。

隨著宏觀經濟恢復及未成年人相關政策影響的減弱、公司新游戲的陸續上線，游戲及廣告業務在2022年下半年均有望實現逐步復蘇。

此外，微信視頻號商業化進程加速，有望成為廣告業務的主要增長途徑，進一步打開變現空間。

興業證券張憶東指出，以史為鑒，回購潮可能是未來股價上漲的先行信號。2008年以來港股經歷過五輪公司回購潮，均在熊市中發生。

恒生指數價格與公司回購數量呈現負相關走勢，大規模的公司回購往往預示著階段性底部，并且后續均伴隨著一波上漲行情。

今年來，恒生指數累計下跌超25%。截至2022年10月14日收盤，恒生指數距離2011年10月4日的十一年來最低點16170.35點僅差424.39點。

從形態上看，恒指即將完成一個比較完整的下跌三浪，有希望在2023年前看見拐點。

因為拐點很可能就在K線圖右側不遠處，港股大盤回暖可期，所以南向資金加快買入騰訊這種港股“股王”就不難理解了。

畢竟，投資機構與多數散戶不同，他們受限于規模較大，無法擇時，只能在左側建倉，慢慢湊齊“籌碼”。

換句話說，機構的建倉方式并不適合所有投資者，沒有資金體量過大困擾的投資者應該根據自己的情況去判斷是否跟進。

正如查理芒格所說：“如果我是你們，我當然要跟蹤比我更優秀的投資者，從他們那兒尋找投資線索。用這個方法有個問題，如果你跟蹤的是伯克希爾哈撒韋這樣的，伯克希爾已經在這條路上走了很遠了，我們受規模的限制，你和我們學，你也一樣受規模的限制了。”

騰訊的“贖回自己”

所有的買入中，最值得分析的，還是騰訊自身的回購。截至目前，騰訊年內回購了75次，回購總金額達238.81億港元。

隨著業績靜默期臨近，騰訊的回購告一段落。11月16日騰訊將發布季度業績，而根據港交所規則，董事會會議召開之日前1個月內、財報發布之日前1個月內不得回購，避免內幕交易。不過，等財報發布后，騰訊還可能繼續進行回購。

分析騰訊的回購動作之前，必須要明確一個前提：騰訊回購的總金額與Naspers（南非報業集團）減持金額接近。最近三個多月，Naspers減持7600萬股，大約245億港元。

所以，騰訊的回購更像是“把自己從大股東手里買回來”，在穩定市場信心的同時，減少流通在外的股票數量，可以降低類似年初的“黑天鵝”事件對自身的影響。

另一方面，對于騰訊來說，如果市場回暖，業績重拾增長，這也是一筆成功的投資。

自2021年2月18日775.5港元的歷史最高價以來，騰訊已經累計下跌超65%。當下的股價距離2018年10月30日的前低位置十分接近，上一輪大行情正是從那一刻開始。

來源：同花順

不過，騰訊現在面臨的市場環境復雜程度遠超當年。疫情反復，消費互聯網行業增長乏力，全球經濟形勢難以預測，騰訊業績受到較大打擊。

根據騰訊控股公布的2022年中期業績報告，今年上半年總收入為2695億元，同比下跌1%；期內錄得公司權益持有人應占盈利為420億元，同比下跌53%。

2015年，騰訊決心不再什么都自己做，而是要把“半條命”交給合作伙伴。漸漸投行化的騰訊，在過去幾年享受到了巨大的流量紅利，投出了一個萬億航母。

現在，移動互聯網紅利時代結束了，騰訊被迫成為一艘調頭的航母，不得不尋找新的航向。

騰訊對全真互聯的積極探索，正是這種變化的明證。就是9月26日，騰訊聯合埃森哲發布《全真互聯白皮書》。根據騰訊的設想，全真互聯的落地需要五大技術體系不斷演進。其中，孿生/視頻、遠程交互是核心，泛在智能、可信協議、無限算力則是支撐。預計到2040年，量子計算、全息投影、折疊光路、腦機接口等前沿技術有望迎來進一步突破，支撐全真互聯全面應用。

全真互聯相關技術與騰訊多個業務高度相關。根據采訪，騰訊云與智慧產業事業群是重要的全真互聯網實踐的事業群主體，互動娛樂事業群的游戲的渲染引擎會應用到數字孿生工廠等，平臺與內容事業群內容方面也有應用。

當然，騰訊的“自救”遠不止于一個概念。對于騰訊這樣的“龐然大物”來說，成敗從來不在一款產品、一次戰略。

在持續的回購中，投資者應該看到的是，騰訊不再像八爪魚一般四處投資，反倒默默買回自己。這或許也意味著騰訊終結了“攜流量以令諸侯”的時代，重新走上創新與創業之路。

寫在最后

盡管段永平在買，南向資金在買，騰訊自己也在買，但不出意外的話，騰訊大概率還沒有到見底的時刻，至少互聯網企業面臨的市場環境還未到“春暖花開”時。

不過，對于真正的價值投資者來說，眼下就是最好的時刻了。送大家一句查理芒格的話：“我們這批做價值投資的人，哪一個不是熬出來的，堅持下去，甚至用不著腦子多聰明。”