Maxar Technologies(MAXR.US)：高負債且可能被高估

Maxar Technologies ( MAXR ) ( TSE: MAXR ) 提供空間技術解決方案，例如衛星、機器人、地球圖像、地理空間數據、分析和洞察力。其部門包括空間系統、圖像和服務。

儘管分析師對該公司的前景持樂觀態度，但他們可能對其價格目標過於樂觀，因為該公司不具備競爭優勢，而且交易價格可能高於其內在價值。

Maxar有競爭優勢嗎？

有幾種方法可以僅使用損益表來量化公司的競爭優勢。第一種方法涉及計算公司的盈利能力值（EPV）。

盈利能力值以調整後的稅後息稅前利潤除以加權平均資本成本來衡量，而再生產價值（複製/複製業務的成本）可以使用公司的總資產價值來衡量。如果盈利能力值高於再生產值，則認為公司具有競爭優勢。

對於 Maxar Technologies，計算如下：

EPV = EPV 調整後收益 / WACC

8.7 億美元 = 8700 萬美元 / 0.1

由於 Maxar 的總資產價值為 44.4 億美元，因此不具備理論上的競爭優勢。換句話說，假設 Maxar 沒有增長，隨著時間的推移，它需要 44.4 億美元的資產才能產生 8.7 億美元的價值，這並不理想。

確定一家公司是否具有競爭優勢的第二種方法是查看其毛利率，因為它代表了消費者願意為產品或服務成本支付的溢價。不斷擴大的毛利率表明存在可持續的競爭優勢。

如果一家公司沒有優勢，那麼新進入者將逐漸奪走市場份額，導致價格戰導致毛利率隨著時間的推移而下降。

就 Maxar 而言，其毛利率在過去幾年中有所擴大，從 2014 財年的 16.2% 上升到過去 12 個月的 46%。因此，雖然 Maxar 目前沒有理論上的競爭優勢，但如果它能夠繼續擴大其毛利率，它可能能夠繼續前進。

估值

為了對 Maxar 進行估值，我將使用單階段 DCF 模型，因為它的自由現金流不穩定且難以預測。對於終端增長率，我將使用 30 年期美國國債收益率作為預期長期 GDP 增長的代理。

我的計算如下：

公允價值 = 10 年平均每股自由現金流/（折現率 - 終端增長）

18.36 美元 = 1.23 美元 / (0.1 – 0.033)

因此，我們估計 Maxar 在當前市場條件下的公允價值約為 18.36 美元。目前股價接近 27 美元，該股可能被高估。

風險

轉向風險，最明顯的風險是該公司目前似乎被高估了，因為它的交易價格似乎高於其內在價值。由於 Maxar 的自由現金流不穩定，沒有競爭優勢，因此很難說以這個價格購買股票會給投資者帶來強勁的收益。

此外，該公司的債務負擔相當高，總債務為 23 億美元。作為參考，其市值僅為 20 億美元。儘管該公司沒有直接的違約危險，但也不是很安全。利息覆蓋率為 1.6 倍（以息稅前利潤除以利息費用衡量），這意味著它可以履行其義務，但沒有太大的誤差空間。

此外，公司還存在其他風險。根據 Tipranks 的風險分析，  Maxar 在其最近的收益報告中披露了 51 項風險。最高風險來自金融和企業類別。

隨著時間的推移，風險總數保持相對平穩，如下圖所示：

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的五次買入、兩次持有和一次賣出，Maxar 的共識評級為溫和買入。Maxar的平均目標價為 38.86 美元，意味著 41.3% 的上漲潛力。

最後的想法

目前，Maxar 似乎不是一個非常有吸引力的投資機會。儘管它有華爾街的支持，但該股票被高估，沒有競爭優勢。此外，它的債務負擔很高，同時也產生不穩定的自由現金流。因此，投資者可能希望在別處尋找更好的機會。