2020年以后，巴菲特可能会喜欢的三只美股，分别是......

过去50年，华伦・巴菲特为巴郡的股东带来无尽财富。作为这间跨国集团的拥有人和行政总裁，巴菲特追随者众，不单是因为巴郡表现理想，也是因为他的获利策略。  

巴菲特历来表现最佳的投资包括拥有强大消费品牌、管理层团队对股东有利和资本回报较高的企业。他累积的天文财富足证这项简单方针行之有效，使得投资者纷纷钻研奥马哈先知的成功之道。  

接下来，笔者将会按照巴菲特发掘潜在投资时的基本准则，为大家选出符合条件但其并未持有的三只股票。这三间企业分别是华特迪士尼（DIS.US）、动视暴雪（ATVI.US）和PayPalHoldings（PYPL.US）。  

1.华特迪士尼（DIS.US）：独特资产和出色管理层  

巴菲特执掌BuffettPartnership时，曾经买入迪士尼的股票，因此该公司入选不足为奇。1966年，36岁的巴菲特与华特・迪士尼先生见面。他看好迪士尼先生富有远见的乐园计划，亦认为价格划算，于是买入5%股权。要是他没有在1967年沽货以换取55%利润，时至今日，该笔数百万美元的投资将会增值成数十亿美元。  

在1996年，当时巴郡持股量最大的CapitalCities/ABC与迪士尼合并，巴菲特和迪士尼再有交集。  

在1996年底，巴郡持有2,460万股迪士尼股份，市值达17亿美元。在该年较早前写给股东的信中，巴菲特表示：「迪士尼拥有独特资产和出色管理层，我们很荣幸能够再度成为其大股东」。  

然而，在之后几年，巴菲特陆续卖出了巴郡持有的全部迪士尼股票。假设他还继续持有股份，今时今日股票将会价值105亿美元，并且成为巴郡最大的持股。  

我们先不提巴菲特为何要沽货。显然易见的是，迪士尼依旧拥有巴菲特20多年前所指的「独特资产和出色管理层」。在2005年接任的行政总裁罗伯特・艾格（BobIger）领导下，迪士尼现时的消费品牌可说是较以往强大。  

巴菲特重视企业行政总裁的资金配置能力，而艾格明显是通过了测试。自2005年底以来，迪士尼的股票回报率达大市三倍之多，原因在于艾格分别在2006年、2009年和2012年透过收购彼思（Pixar）、漫威娱乐（MarvelEntertainment）和卢卡斯影业（Lucasfilm）创造巨大价值。  

在艾格的管理下，迪士尼凭借漫威和星球大战等宝贵的新资产，跃升成为全年票房达70亿美元的首间荷里活电影工作室。  

除此以外，迪士尼的投入资本利润率和回报率亦往往超越巴郡。公司拥有经典电影系列、不俗盈利能力和杰出管理层，应能对巴菲特构成吸引力。  

2.动视暴雪（ATVI.US）：锐意巩固竞争优势  

顶尖电玩制造商动视暴雪亦拥有巴菲特欣赏的要素。鉴于巴郡坐拥1,240亿美元的现金和短期投资，而动视暴雪的市值仅有460亿美元，只要巴菲特有心，他随时可以全面收购该公司。  

巴菲特会想买入动视暴雪，与他对迪士尼感兴趣的原因相同，亦与他大量买入苹果股票的理由相似。根据他与CNBC的访谈，他大手购入苹果的其中一个主要理据，是他观察到iPhone已经成为人们生活不可或缺的一部分。  

同样地，动视暴雪的受欢迎电玩系列，包括魔兽世界、斗阵特攻、决胜时刻和炉石战记亦成为数百万名每月活跃玩家的心灵寄托。在1980年代玩电子游戏的小孩子，到了今天已经为人父母，但他们却仍然是游戏玩家。现时电玩行业的估值达到1,520亿美元，而且逐年增长。  

过去20年来，动视暴雪的行政总裁BobbyKotick引领公司取得可观回报，更在2008年与暴雪娱乐（BlizzardEntertainment）合并时推动公司更上一层楼。在合并后，动视暴雪每年均录得强劲现金流，并得以于2010年首次派息，其后亦每年上调股息。  

动视暴雪的经营溢利率高达约30%，反映业务并非资金密集型，明显是会受到巴菲特垂青的因素。  

Kotick之所以能为游戏业务建立稳定的盈利模式，是因为他将巴菲特视为老师，并且持有巴郡股份。我们不难看出，巴菲特著重资金配置和为增加企业长远竞争力而作出决策的做法，已经成为动视暴雪管理策略的一环。  

3.PayPal（PYPL.US）：增长迅速，而且用户忠诚度高的服务企业  

如果说巴菲特对苹果青眼有加，那么他也应该会喜欢PayPal，理由是PayPal拥有约3亿名用户，而且客户群正在快速成长。另外，越来越多用户透过PayPal账户处理日常财务交易，例如网上购物、店内购物或向亲人朋友汇款，也是会吸引巴菲特的因素。  

基于巴菲特对苹果业务作出的几句评价，大家应对公司的前景有相同结论。假如巴菲特愿意多走一步，看看年轻人在iPhone上安装的应用程式，他将会发掘出更多投资机会，例如PayPal的Venmo应用程式。  

Venmo是最热门的点对点付款应用程式之一。虽然该款程式仅占PayPal总支付额的一小部分，但发展速度惊人。  

Venmo能反映PayPal的增长动力来源。手提电话汇款服务日益普遍，并将成为未来的购物、银行服务、股票买卖和一般商业活动主流，而PayPal正身处全球巨变的中心。  

巴菲特的十大持股偏重于传统银行股票，大概是由于银行估值较低，故此他会否投资于PayPal等较重视科技的金融服务企业仍是未知之数。不过，毫无疑问的是PayPal用户忠诚度高，能够像Apple般吸引巴菲特的兴趣。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)