不解之謎，特斯拉股票到底該值多少錢？

給股票估值，這不是一件容易的事，要給特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）這只股票估值那更是難上加難。長期來看，該公司的成長項目讓投資者興奮不已。但短期不確定性驟升，供給不暢以及中國疫情封控措施影響下，特斯拉能否實現2022年的産量目標被打上了一個大大的問號。

無論是長期還是短期因素，都會影響特斯拉的股價且影響重大。這就讓投資者無所適從了，究竟是要著眼長遠堅定持有，還是應當規避風險及時離場？

對于長綫投資者來說，簡單的回答是不用太過關注短期問題，但同時要有股價可能受這些因素影響而出現波動的心理準備。

多頭看的是特斯拉的增長潜力，也就是該公司的長期成長項目，比如說正在開發中的人形機器人Optimus以及處于貝塔測試階段的全自動駕駛（FSD）軟件。關于這些項目，公司首席執行官馬斯克在最近的財報電話會議當中對投資者是這樣說的：

這裏有待細細咀嚼和消化的信息很多，但只要你認同馬斯克的說法，覺得全自動駕駛即將進入商業化部署，無人駕駛出租車2024年量産的投資者自然有理由堅定看漲特斯拉。而且這還沒說Optimus可能的價值。

應當如何看待這些成長項目？這裏提供3個思路。第一，接納這些項目就是具備重大上升潜力，同時爲該股股價帶來巨大上漲潜力的判斷。

第二個思路要更微妙一些，但勞煩您聽完。市場可能已經將特斯拉的成長性體現在了股價當中，這意味著這些項目成功的可能性更大了。如果市場通過高估值獎勵特斯拉，該公司就能便宜而快速地籌集資金，然後投向這些項目，最後提高了這些項目的成功概率。

第三，保守投資者的估值體系可能會排除無人駕駛出租車、全自動駕駛或Optimus任何可能的潜力，完全專注于電動車（EV）業務的潜力。

轉向短期，無可爭議的是，市場已經對汽車行業現在面臨的生産問題做出了自己的反應。汽車零部件（尤其是半導體）持續短缺，俄烏戰爭及其它對汽車供給的影響（比如說來自烏克蘭的銅綫束以及來自俄羅斯的鈀金），以及中國的疫情封控措施已經將2022年輕型汽車産量（LVP）的預期往下拉了。

考慮到輕型汽車對于整個汽車行業的重要性，一大批汽車相關公司已經下調了全年的財測，生産也遭受了衝擊。特斯拉也不能獨善其身。

該公司一季度汽車産量僅有30.5萬台，幷且馬斯克表示二季度的産量大概率會跟一季度差不多，可能還會有小幅下滑。因此，想要實現今年150萬台的造車目標，特斯拉下半年必須將産量拉升到90萬台左右，壓力可想而知。

雖然我們不能將眼光束縛在幾個季度的産量上，但如果産量不達目標，勢必會帶來相應的財務影響，最終將體現在估值中。但回過頭來說，特斯拉是一隻成長股，估值的關鍵不是2022年而是未來的表現。供給不暢終有解决的一天，産量爬坡，需求旺盛，這些都是該公司的基本面。

總而言之，投資者應當聚焦于公司的基本面。特斯拉股票的市現率（華爾街分析師給出的2024年自由現金流預期）爲44，肯定不算便宜，除非你相信該公司未來幾年有能力繼續維持在電動車市場的主導地位，同時在産量爬坡的同時繼續擴大利潤率。當然了，這就成了信心之爭。如果你堅定看好特斯拉，買入幷持有就有道理，但如果沒有這個信心，規避或離場才是正確的决策。

無論最終哪種假設成爲現實，現在過于看好特斯拉投機性更强烈的成長前景可能是自掘墳墓，因爲你很有可能提前透支了未來，先鋒不成成了先烈。同樣的道理，我們也不能因爲該公司可能無法實現2022年的産量目標而憂心忡忡。從長期估值角度看，這些都不是問題，幷且汽車業務本身依然還有很大的看頭。