溢價34%被收購，為什麼Yamana Gold本周還能再漲近9%？

根據標普全球市場情報公司的數據，儘管週五下跌，但加拿大金礦商Yamana Gold (AUY -3.24%)股價本周累計仍上漲了8.8%。

而推動這一走勢的並非黃金價格。雖然金價在本周確實有所反彈，但並未激起多少水花，而且貴金屬自4月中旬以來一直在下跌。更讓投資者不可思議的是，Yamana Gold的收購價格似乎並不低。

5月31日，Yamana Gold與南非金礦商Gold Fields宣佈，雙方已達成協議，後者將以全股票方式收購Yamana Gold。Yamana股東每持有一股股票，將獲得Gold Fields 0.6股股票。根據Yamana在交易宣佈前最後一個交易日的10天成交量加權平均價格計算，這意味著Yamana股東獲得了約34%的溢價，公司估值為67億美元。

不出所料，Yamana股價在交易宣佈當天大漲，儘管多位分析師下調了對該股的評級，但Yamana股票在本周仍然保持了上漲勢頭。

國民銀行(National Bank)分析師Mike Parkin在交易宣佈後下調了Yamana的股票評級。考慮到Gold Fields已經提出的溢價，Parkin認為不會有任何有競爭力的報價，因此認為Yamana的股票已被充分估值。

Canaccord Genuity的Carey MacRury也持類似觀點，並在本周下調了Yamana股票的評級。

儘管這筆交易仍需股東批准，但多名分析師認為交易會最終通過。近年來，由於金價上漲使得一些大型金礦公司積累了更多的自由現金流，黃金行業並購活動有所升溫，但是，這些交易一般很少涉及溢價，更不用說像Yamana這麼高的溢價了。

如果Yamana Gold和Gold Fields按計畫合併，按2021年黃金當量產量計算，將成為第四大金礦商。根據兩家公司現有的資產，合併後公司的黃金產量能夠在2022年至2024年期間以大約7.4%的年複合增長率增長，這個速度預計是行業最快的。

合併後的公司還將實現地域多元化，在加拿大、南非、南美、加納和澳大利亞開展業務。Yamana擁有一些穩固的資產，比如加拿大最大的金礦——加拿大Malartic金礦，以及巴西低成本的Jacobina金礦。事實上，Jacobina在今年3月份交付了創紀錄的月度黃金產量，而且該礦的二期工程已經在擴建中。

Yamana還擁有強勁的資產負債表和現金流，並支付穩定的股息。而且，Yamana股東不必擔心失去股息收入來源，因為Gold Fields也會支付股息，自2018年以來每年都在增加股息。因此，持有這支黃金股票的投資者也依然能夠在收購後繼續賺取被動收入。