皇冠城堡(CCI.US)：太貴了，無法隱藏

在最近的市場波動中，通信基礎設施公司 Crown Castle International ( CCI ) 的股價一直保持良好。CCI 從 208 美元左右的歷史高點和每股變化下跌了 13% 左右，與標準普爾 500 指數保持同步。與納斯達克 100 指數相比，納斯達克 100 指數從最高點下跌了 23%，這是一件好事。

儘管 CCI 小幅回調及其防禦性質，但股價似乎仍然有些捉襟見肘。儘管 3.2% 的股息收益率在這樣的時刻很有吸引力，但該公司推出的小型蜂窩基站的推出並不便宜，尤其是在利率準備快速上升以遏制通脹的情況下。

毫無疑問，Crown Castle 將小基站視為改善未來 5G 網絡的關鍵領域。至少可以說，最近，小型蜂窩業務的增長一直很疲軟。展望未來，Crown Castle 仍希望在明年投入使用小型電池的氣體。雖然長期機會仍然強勁，但中期前景可能遠不如許多人預期的那麼好。

在撰寫本文時，CCI 股票的往績市盈率為 54.1 倍，銷售倍數為 12.1 倍。對於這樣一個資本密集型企業來說，這是非常昂貴的。儘管 Crown Castle 很可能有錢從塔樓轉向小型基站，但我預計這些努力不會在一夜之間獲得回報。目前，我對 CCI 股票持中立態度，主要是出於估值問題。

Crown Castle股票的低貝塔係數和大股息：主要吸引力

2022 年簡直就是一場波動風暴。只有 0.54 的貝塔係數和 3.3% 的股息收益率，CCI 股票可能被視為某種避風港。儘管最近對更具防禦性的股息股票的需求有所回升，但值得注意的是，如果嚴重的衰退實際上是在 2023 年或 2024 年出現，那麼 CCI 並不是最好的選擇。

在大金融危機 (GFC) 期間，CCI 股票被抹殺，從高峰到低谷下跌了約 70% 的價值。儘管 CCI 股票最終在接下來的幾年中迅速恢復，但對於這家並不像看起來那樣具有防禦性的公司來說，事情似乎很可怕。

這些天來，皇冠城堡的消費速度非常快。光纖和小型蜂窩的投資並不便宜。儘管皇冠城堡可能會在未來十年內成為小型蜂窩領域的領導者，但從這裡開始將是一條崎嶇不平的道路，因為它希望建立自己的護城河，競爭對手可能難以跨越。

鑑於多年來的充足支出（其中大部分都投入了 Fiber）和少量收購，看到巨額債務拖累 Crown Castle 的資產負債表也就不足為奇了。短期內，在光纖和小型基站上的積極支出可能會帶來風險，尤其是考慮到 Crown Castle 的塔式業務非常強勁。儘管存在資本支出和債務負擔，但派息看起來並不安全。

小細胞是正確的方法嗎？

事實上，5G 的下一個前沿可能是小型蜂窩，而不是塔。然而，真正的問題是皇冠城堡是否有點超前。當然，在與競爭對手的較量中搶占先機是件好事。然而，在此類舉措上的超支可能會影響營業利潤率。隨著更高的利率和更大的中期陷入衰退的可能性，這不是一件好事。

目前，小型蜂窩業務看起來並不太熱。也就是說，現在判斷皇冠城堡投資該地區而不是加倍投資塔樓是否錯誤還為時過早。投資者有充分的理由讓管理層從懷疑中受益。儘管如此，這些具有前瞻性的項目可能需要一些時間才能獲得真正的回報。

華爾街的看法

轉向華爾街，基於六個一致的買入評級，CCI 股票作為強力買入。

Crown Castle International的平均 目標價 為 210 美元，意味著上漲潛力為 15.7%。分析師目標價從每股 202.00 美元的低點到每股 219.00 美元的高點不等。

皇冠城堡股票的底線

即使在最近的修正之後，皇冠城堡的股票似乎仍然有點豐富。小型蜂窩業務可能會在這一年繼續停滯不前，但我確實認為這是投資的正確地方。毫無疑問，該公司可能會發現自己處於領先地位，因為它希望提高 5G 的質量和可用性美國。

目前，華爾街仍然非常看好 CCI 股票。相對於標準普爾 500 指數，它是否能夠保持自己的地位還有待觀察。無論如何，如果您相信小型蜂窩是 5G 的未來，那麼皇冠城堡就是您的首選。