艾德一站通：恒指再破20000点，南向资金流入，股市是否有望触底反弹？

4月25日，A股、港股破位下跌。其中，沪指跌破3000点关键关口，恒指跌破20000点关键关口，恐慌情绪已蔓延至全市场。股市、基金话题再上微博热搜榜。  

图1：股市、基金再上微博热搜  

图片来源：微博  

于4月25日，恒指、国企指数盘中纷纷跌超4%。  

然而，“别人恐惧我贪婪”，最近5个交易日，南向资金却逆市加仓，近5日净买入资金超20亿元人民币，代表国内投资者对港股市场的后市看多。  

港股市场为何再破20000点？  

去年以来，港股市场跌跌不休，恒生科技指数最大回撤超过95%。  

从成分股来看，恒指大跌，主要是科技互联网公司及地产占比较高，这类企业在去年受到政策的打压，股价持续低迷。  

今年以来，美国的《外国公司问责法》无理制裁中概股，对科网股火上浇油。  

祸不单行，俄、乌地缘政治问题，产业供需不匹配，原材料价格上涨，导致全球资本市场进入恐慌情绪，恒指市场也不例外。  

此外，国内疫情加剧，部分地区企业停工。在多种负面消息影响下，指数进一步下跌。  

利好政策加码，股市或迎来支撑  

政策上，2022年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，规定了个人养老金的参加范围、缴费水平、税收政策和投资产品等具体内容。  

中金公司认为，个人养老金制度的建立有利于进一步补充和完善中国养老保险体系。根据人社部和国家统计局数据，截至2020年，城镇职工基本养老保险参保人数为4.5亿，城乡居民基本养老保险的参保人数为5.4亿，为个人养老金制度建立提供了庞大的适保基数。从远景来看，个人养老金账户资金规模有望在万亿元以上，有望为资本市场带来长期机构资金。  

此外，中概股风险有望尽快消除。据报道，目前，中方与美国公众公司会计监督委员会正在进行多轮会谈，进展顺利。4月21日晚，在博鳌亚洲论坛2022年年会“中国资本市场开放进行时”分论坛上，中国证监会副主席方星海表示，中国将持续扩大高水平对外开放。相信中概股的不确定性会消除，不久将达成合作协议。  

货币上，中国人民银行行长易纲出席博鳌亚洲论坛2022年年会并发表主旨演讲，表示今年将继续实施稳健的货币政策，并将综合运用多种政策工具为中小微企业提供更多支持，加大对实体经济的支持力度。  

伴随着股价的走低，截至2022年4月25日，恒指的市盈率（TTM）低至9.55，以最近10年来看，低于恒指的市盈率（TTM）中位数10.15。  

图2：恒指于4月25日各指标数据  

图片来源：Wind数据  

中金公司认为，整体来看，预计市场将在短期内继续盘整，直到出现更多支持性行动和催化剂。  

从长期来看，中金公司认为国内有利的政策环境和较低的估值水平仍将为港股市场带来更多机会。  

板块方面，中金公司建议短期关注高股息标的和低估值标的，如部分金融、电信和能源板块。前期跌幅较大的优质成长股也值得关注。另外，随着中国香港疫情缓解，中国香港本地消费和金融标的也值得关注。  

往前看，中金公司预计短期市场仍有可能维持盘整态势，需要等待政策进一步明朗。未来影响市场走势一些关键变量包括：1季度中央政治局会议传递出的政策信号、以及疫情得到基本控制后的稳增长举措；后续疫情发展以及对供应链和经济活动的影响；美联储政策紧缩、以及中美监管合作等。整体来看，考虑到与A股相比港股市场的估值更低而股息率相对较高，中金公司认为中期内港股市场面临的机会仍然整体大于风险。  

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