Twitter(TWTR.US)：埃隆馬斯克的到來，接下來會發生什麼

Twitter(TWTR)處於不斷變化的狀態。世界首富埃隆馬斯克購買了該公司9.2%的股權，現在正在尋求敵意收購。  

首次購買後，Twitter的價值上漲了25%，此後略有下降。儘管第一季度科技股下滑給股價帶來下行壓力，但Twitter的基本面依然穩固。  

如果沒有出現第三季度訴訟和解的異常費用，2021財年將獲得正收益。馬斯克的到來給這家此前被低估的公司帶來了新的興趣和風險。我對TWTR持中立態度。  

馬斯克的冒險  

愛他或恨他，馬斯克引起了人們的注意。我們之前在比特幣和狗狗幣中看到過馬斯克的價格飆升，任何積極的情緒都會在短期內推動市場，而消極的情緒會在短期內使價格暴跌。  

預計價格將保持在馬斯克前39美元的初始價格和馬斯克後52美元的高點之間，直到宣布更多重要消息。  

馬斯克是反對Twitter審核內容的聲音倡導者，一個值得注意的例子是前總統唐納德特朗普被免職。多年來，他的推文不太有品味，導致他面臨廣泛的批評和美國證券交易委員會的罰款。  

馬斯克的收購很可能是為了推動他的言論自由立場。由於他的個人崇拜，無論是否是董事會成員，馬斯克仍然可能對公司產生重大影響。  

馬斯克與管理層的關係很快因董事會成員提議而破裂，這將使他的所有權份額限制在14.9%。馬斯克現在正在尋求控制權，提出以每股54.20美元或414億美元市值的敵意收購要約，目標是讓Twitter成為一家私營公司。  

現有的Twitter董事會也在考慮採取毒丸計劃，以防止馬斯克的惡意收購。考慮到這一點，如果實施，馬斯克將需要籌集更多資金來執行他的收購。歸根結底，敵意收購併不便宜或容易，毒丸使一個困難的計劃變得更加困難。  

在馬斯克向美國證券交易委員會提交文件後，市場在48美元區間高開，但在交易中下跌至45美元。如果市場認為馬斯克的收購會成功，那麼股票的交易價格將達到或接近他提議的54.20美元。簡而言之，馬斯克的提議沒有吸引力，很可能會被撤回或更改。  

廣告效果  

許多人表面上會反節制，直到他們看到負面影響。然而，現實是大多數人不想要零審核內容。像4chan這樣的網站已經存在，而且早在Twitter之前就已經存在。  

8chan、Voat和TruthSocial等網站的創建幾乎沒有節制，但都未能獲得顯著的吸引力，只為服務關鍵群體而存在。如果Twitter走的是較少或沒有節制的道路，這對平台來說不會是積極的。  

沒有節制會使平台對希望做廣告的公司不友好；只需將4chan上的廣告與Twitter進行比較。即使Youtube也面臨這個問題，任何遠程可疑的內容都會導致廣告被禁用。依賴廣告的網站上不能存在可疑內容。  

馬斯克提出的一個想法是增加TwitterBlue的流行度，以減少對廣告的依賴。TwitterBlue是一個基於訂閱的程序。這很難賣，因為社交媒體需要大量用戶，而且很多人不想付費。TwitterBlue目前的形式並未對財務產生重大影響。  

如果馬斯克要獲得絕對言論自由的方式，他將無法以董事會成員的受託身份行事，因此發生了逆轉，現在試圖收購。儘管股價最初上漲，但作為重要利益相關者，馬斯克創造的風險遠大於回報。如果馬斯克不推動絕對的言論自由，Twitter會更好。  

儘管預期馬斯克的收購失敗，但他仍將以其目前的持股對公司產生重大影響。  

財政展望  

隨著美聯儲收緊貨幣政策，推特將面臨阻力。在廣泛的經濟衰退期間，廣告是最先被削減的事情之一。如果廣告被廣泛削減，Twitter的收入將受到影響。  

81%的美國成年人認為明年會出現衰退，而高盛則認為明年會出現20%-35%的衰退。隨著家庭減少支出，普通民眾對衰退的預期本身就會增加衰退的可能性。  

儘管預計會出現宏觀逆風，但TWTR一直在增長。第四季度收入同比增長36.6%，每日活躍用戶(DAU)同比增長13%至2.17億。管理層仍預計到2023年底DAU將達到3.15億，每年增長20%。  

2021年廣告收入目前為45億美元。如果保持每用戶收入不變，2023年收入將達到65.3億美元。管理層預計到2023年底，廣告收入將達到75億美元，這意味著每用戶收入將增長約15%接下來的兩年。  

然而，馬斯克的影響力可能會改變前景。Twitter此前曾以長期價值為由禁止在國有媒體上投放廣告。隨著馬斯克影響公司，這些長期價值可能處於不斷變化的狀態。  

馬斯克還以加密詐騙和機器人為由質疑Twitter用戶數量的有效性。刪除機器人會降低用戶數量，但總體收入可能相同。此外，如果錘子落在機器人帳戶上，用戶的平均質量將會提高，這可能會增加廣告商的興趣。  

與競爭對手Meta(FB)相比，TWTR的交易價格仍然較高。TWTR的市銷率為7.3，而Meta的市銷率為5.4。這兩個值都意味著高增長，但相比之下，TWTR甚至更高。如果不能滿足2022年第一季度的預期，TWTR很容易回落到馬斯克之前的價格範圍。  

在華爾街  

轉向華爾街，在過去的三個月裡，Twitter持有5次買入、19次持有和3次賣出評級。  

TWTR的平均股價目標為45.57美元，具有1.1%的上漲潛力。  

如果沒有事先提供信息，4月28日舉行的2022年第一季度財報電話會議可能會深入了解管理層對馬斯克計劃的反應。在那之前，馬斯克的物質計劃太懸而未決，這就是我保持中立的原因。