【資本力量】確實有點甜！農夫山泉日賺2千萬，各品類都是“搖錢樹”？

鐘睒睒的2021年有點甜，匯集了我們常人無法企及的財富和榮耀。

胡潤研究院近日發布的《2022胡潤全球富豪榜》顯示，鐘睒睒財富較去年縮水近1000億元，但仍以4550億元的身價繼續蟬聯中國首富，全球排名第15位。

鐘睒睒旗下兩家企業：農夫山泉(09633.HK)和萬泰生物(603392.SH)充當鐘睒睒登上中國首富的賺錢機器，農夫山泉依然是大自然的“印鈔機”，業績很穩；萬泰生物的疫苗正趕上紅利期，想不賺錢都難。左手飲用水，右手生物醫藥，成就了鐘睒睒的輝煌。

號稱“水中茅臺”的農夫山泉，正是鐘睒睒穩坐國內財富頭把椅的得力干將。

日賺近2000萬，豪氣分紅超50億

根據近日發布的年報，農夫山泉在2021年實現營收296.96億元，同比增長29.8%；凈利潤71.62億元，同比增長35.7%。無論是營收還是凈利潤，均雙雙創出歷史新高。

按照2021年累計365天算，農夫山泉平均每日盈利1962萬元，全年營業利潤率達到31.5%，賺錢能力十分強悍。

農夫山泉的這組財務數據，超出了很多投行此前的預期。

盈利頗豐的農夫山泉對股東豪不吝嗇，決定進行大手筆分紅。根據年報，農夫山泉擬向股東派發末期股息每股0.45元，股息共計約50.61億元，分紅比例高達71.7%，相比上年同期的36%增長了近一倍。根據Wind數據統計，在目前已發布2021年業績報告的500多家港股上市企業中，農夫山泉的分紅比例躋身前100名，分紅總額排名第45名。

在2021年6月30日，鐘睒睒累計持有農夫山泉83.98%股權，按照50.61億元的分紅總額計，鐘睒睒通過此次分紅入賬42.5億元。由此看來，鐘睒睒是農夫山泉這臺賺錢機器下最大的贏家。

各品類成“搖錢樹”，軟飲料成長性優于康師傅

農夫山泉的經營業績之所以如此亮眼，正是因為旗下四大品類相當爭氣，成為公司的“搖錢樹”。

包裝飲用水是農夫山泉最重要的營收板塊，除此之外，農夫山泉在茶飲料、功能飲料和果汁飲料領域也均有布局，在國內細分領域市場中占據一席之地。

從農夫山泉旗下各板塊2021年表現來看，可謂是多點開花，各大品類都是公司的“搖錢樹”。

按上述四大板塊順序排列，該四大板塊2021年收入均實現了雙位數的增幅，其中茶飲料、功能飲料和果汁飲料這三大板塊(可稱為“軟飲料”)表現更是優于包裝飲用水產品。除去包裝飲用水之外的軟飲料板塊，農夫山泉2021年實現營收126.38億元，同比飆升41.82%。而數據顯示，2021年我國飲料制造業營收同比增幅為13.5%，很明顯農夫山泉的軟飲料成績大幅優于行業增速。

從分部業績看，該四大板塊也增長亮眼，同樣實現了高速增長。

在包裝飲用水市場，農夫山泉龍頭地位穩固，終端零售的品牌影響力和市場份額攫取能力依舊超過很多競品。那在軟飲料方面，農夫山泉和其他競爭對手相比成長性如何？

對比國內軟飲料龍頭企業康師傅(00322.HK)和排名前列的統一企業(00220.HK)，農夫山泉軟飲料的營收增速遠超前兩者。根據弗若斯特沙利文數據，2019年我國軟飲料市場中，康師傅、農夫山泉和統一的市場份額位列前三，其中農夫山泉市場份額是6.3%。農夫山泉的軟飲料業務，跑在了行業龍頭康師傅前面。

憑借強悍的賺錢效應，農夫山泉股價在3月29日漲勢凌厲，當日收漲4.6%。同日，康師傅和統一則分別下挫5.15%及2.58%。

農夫山泉為何跑得又穩又快？

作為大消費板塊中的細分領域，國內食品飲料上市企業在2021年大多保持了業績的穩定增長。

農夫山泉作為食品飲料領域的龍頭企業，超出了細分行業的增長，“水中茅臺”的地位得到進一步鞏固。

那農夫山泉為何能跑得又穩又快？

財華社認為，農夫山泉在水源、渠道和品牌的打造上，已經走在了行業的前列。雖說這稱不上很深的護城河，但能將競爭對手一步步擠出終端市場，就是勝利。

第一，水源。對于包裝飲用水廠商來說，水源的重要性不言而喻。

同樣是生產包裝飲用水，如果有不少號稱“水質清純、礦物質豐富”的水源地，再以營銷輔佐，那會十分有利于圈住消費者的心。畢竟在消費升級的年代，就連主打純凈水的娃哈哈都被農夫山泉和百歲山等品牌以“天然礦泉水”的口號拉下了神壇。況且，水源地獲取難度大，政策門檻極高，這讓很多企業被卡在水源上，有水源地的廠商騰挪空間更大。

財華社發現，相較于百歲山、娃哈哈、康師傅等其他品牌包裝水品牌，農夫山泉在水源地的質量及數量上更勝一籌。公司已拿下11個水源地的取水許可證，水源地位置優越且分散布局全國市場。這給了農夫山泉很大的宣傳資本，農夫山泉也趁勢以此來攻占消費者心智。

農夫山泉的高盈利，水源則是功臣。本身礦泉水市場的成本低，毛利率相對較高，而農夫山泉多個分散布局的水源地，不但可帶來規模效應，還大大減輕了運輸成本等方面的支出。

根據農夫山泉招股書，包裝飲用水產品從2017年至2020年前5月的毛利率維持在60%左右的水平。在國內的主要競爭者娃哈哈、華潤怡寶和百歲山的同等價位瓶裝水毛利率分別為31%、41%、38%，農夫山泉的毛利率一騎絕塵。

第二，渠道。無論是包裝飲用水，還是軟飲料，若要觸達廣泛的消費者，就需要有毛細血管般的渠道布局。

在2020年5月，農夫山泉的經銷商數量接近4500家，終端零售網點達到243萬個，其中188萬個零售網點位于三線及三線以下城市，一線銷售員約1.2萬名，渠道深度下沉。而根據東北證券的渠道調查，華潤怡寶和百歲山的終端零售網點均在200萬個左右，農夫山泉的下沉布局更為深入。

第三，品牌。要打造一個有影響力的品牌，營銷與產品品質同樣重要。在這方面，農夫山泉可是營銷界的老手了，在品牌打造上顯得游刃有余。

“農夫山泉有點甜”、“我們不生產水，我們只是大自然的搬運工”等鋪天蓋地的廣告語，農夫山泉在營銷層面不惜重金大打廣告戰，借此搶占消費者心智，精準打擊了純凈水，農夫山泉趁勢擊敗怡寶、哇哈哈，坐上了行業頭把交椅。

根據Wind統計，農夫山泉過去幾年來每年投入50億元-70億元通過線上線下多種渠道做營銷，占營收比重均超過了康師傅和統一。2021年，農夫山泉的銷售費用高達72.33億元，同比增長31.2%，進一步加大對消費者的無孔不入的營銷鋪設。

如此大手筆的營銷投入，確實很奏效。消費者在2021年為農夫山泉礦泉水喝出了22.1%的營收增長率；茶π和東方樹葉為主的茶飲料產品銷售額錄得高速增長，其他產品也增長亮眼。

當前，農夫山泉不斷在產品線上推陳出新，未來要繼續搶占市場，營銷方面或許還會持續加碼。

業績披露后，不少投行看好農夫山泉的發展前景，大摩、高盛等投行均給予農夫山泉“買入”評級。

作者：遙遠