亚马逊（AMZN.US）股价节节高升的四大理由？

亚马逊尚有大量未深入发掘的机遇，而且正发展我们闻所未闻的新业务。  

多年前买入了亚马逊（AMZN.US），最近更增持股票。有人认为，按照企业的目前盈利和现金流衡量，像亚马逊一类的高价增长股估值偏高，不可能被低估价值。不过，投资最重要的考虑因素其实是企业未来现金流。与预测的长远现金流水平相比，亚马逊的股价不算太高，下文将会说明其中理据。  

尚待深入发掘的全球电商行业  

大家都说亚马逊称霸市场，公司的电商业务仍然只占零售销售的极小部分。过去12个月，公司的零售业务净销售额为1,710亿美元。  

亚马逊的净销售额包括向客户作出的销售，但没有计及从第三方卖家平台销售活动赚取的佣金。相反，公司的商品交易总额（GMV）却同时将直接销售量和交易平台第三方卖家的销售量计算在内，故此能更准确说明平台出售的全部货品总值。  

去年，亚马逊的商品交易总额超过2,500亿美元，时至今日更可能逼近3,000亿美元。按照去年的估计全球零售销售额25万亿美元计算，亚马逊的市场占有率只有约1.2%。亚马逊并非在每个国家都能成为零售，甚或电商霸主（举例来说，公司在中国市场占比不高），因此长远发展空间不小。  

AmazonWebServices潜力可观  

AmazonWebServices（AWS）是首屈一指的公共云企业，而且远远抛离其他对手。在上季，AWS的净销售额为90亿美元，全年营运率为360亿美元。值得留意的是，AWS在2006年才上市，在基建即服务（IaaS）市场排名第二的竞争对手是微软的Azure。  

微软并无披露Azure的收益，而是与智能云（IntelligentCloud）分部的其他多项业务合并计算。虽然如此，第三方企业估计出去年Azure的全年收益运营率约为110亿美元。从宏观角度来看，AWS掌舵人AndyJassy最近表示公司正以3.7万亿美元的全球资讯科技市场为目标。目前，现场服务仍占有关市场的97%，反映大部分企业均采用本身的伺服器和数据中心，而非依赖第三方供应商的服务，可见这个巨大的市场渗透率极低。  

亚马逊可能建立的全新重大业务  

亚马逊曾经从零开始建立全新的重大业务，例如第三方交易平台、Kindle、AWS和Echo等。鉴于公司的卓越往绩和创新企业文化，投资者似乎不应过分保守，以为公司日后不能再推陈出新。  

亚马逊积极参与初创企业投资早就不是秘密。在医疗保健界，公司收购了Pillpack，并与巴郡（BerkshireHathway）和摩根大通（JPMorgan）合作「进军」医疗行业。在全球物流和货运方面，公司开放旗下的基础建设供第三方企业使用。在低轨道卫星技术上，公司为缺乏服务的地区提供互联网接驳之余，还涉足其他业务。  

在笔者心目中，亚马逊的创新速度令其他企业难望项背。正当大部分公司都只是追求核心服务发展和增长时，很少人留意到只有亚马逊不断努力开发更多重大业务。  

股价合理  

乍看之下，亚马逊的股价并不便宜，但公司其实一直将来自第三方交易平台等现金牛业务的现金流再投资在各个项目上。  

公司投资的项目包括全新配送和分类中心能力、研发无人机送货、智能喇叭、新设备、人工智能和机器学习、医疗保健业务、亚马逊PrimeVideo的授权和原创内容、大量投资印度增长，以及我们闻所未闻的各类新兴业务和创新产品。上述不少投资均会影响公司的收益状况，进而对当期盈利构成压力，使得股价看上去比实际高。  

最近，亚马逊的董事和前百事可乐（PepsiCo）行政总裁IndraNooyi分别在9月以每股1,726美元，以及在本周以每股1,875美元两度在公开市场买入100股亚马逊股票，足证公司值得投资。尽管Nooyi看似是为了符合公司的董事持股指引而买入股票，只是假如她不相信股票是理想投资选择，根本不可能会花数十万美元入货。