Generac(GNRC.US)：適時變得更強大

Generac Holdings ( NYSE: GNRC ) 以生產一些最強大的備用電力系統和發電機而聞名，其戰略同樣強大。

力爭成為所有能源和技術解決方案的領導者，從單純的發電機轉型，Generac 採用了專注於併購、降低成本和擴大運營規模和範圍的戰略。 

在許多人關注清潔和可持續能源的時代，這種戰略加上對能源解決方案的需求不斷增長，帶來了令人印象深刻的財務業績和對未來的積極展望，自 2010 年以來的收入複合年增長率為 18%。

Generac 成立於 1959 年，生產電力系統、太陽能和電池存儲系統、先進的電網軟件平台和智能設備，例如家用恆溫器——僅舉幾例。 

第一台自動家用備用發電機的創建歸功於 Generac 的努力，但此後該業務已轉變為能源帝國，在 150 多個國家/地區開展業務，並僱用了 700 多名工程師。

充滿活力的財務表現

在審查其最近的財務業績後，投資者可能渴望讓 Generac 為其投資組合提供動力。

目前營業利潤率和淨利潤率分別為20.89%和15.39%，明顯好於行業整體。同樣，三年收入增長率為 13.3%，三年 EBITDA 增長率為 21.8%。

這一增長得益於 Generac 對資本和戰略投資的成功管理，如 34.81% 的股本回報率和 15.14% 的資產回報率所示。這種趨勢持續到公司的經濟利潤——或投資資本回報率與加權平均資本成本之間的差額——目前為 12%，並且近年來還在上升。

2021 年第三季度，該公司報告淨銷售額增長 34% 至 9.43 億美元，而 2020 年第三季度為 7.01 億美元。因此，第三季度淨收入為 1.32 億美元，換算成每股收益為 1.93 美元，高於去年同期的 1.15 億美元和 1.82 美元去年同期。

然而，這被運營現金流從上一年的 1.55 億美元下降到 7400 萬美元所抵消，導致自由現金流隨後從 1.48 億美元減少到 4200 萬美元。雖然並不理想，但 Generac 仍致力於增加股東價值，其股票回購計劃中剩餘 2.5 億美元。

展望未來，2021 年全年淨銷售額增長約 47% 至 57% 的指引仍然存在。相反，由於近期供應鏈限制和投入成本上升，現在預計 2021 年的淨利潤率約為 15%，而此前預計為 15.5% 至 16%。 

緊隨其後的是 EBITDA 利潤率前景略有下降，目前為 23.5%，而之前的範圍為 24.5% 至 25%。無論如何，考慮到當前的通貨膨脹情況和近期收購的成本，這些利潤率仍然是可觀的。

總裁兼首席執行官 Aaron Jagdfeld 對這些結果感到滿意，他說：“儘管供應鏈環境在第三季度惡化，但我們再次達到創紀錄的生產水平。” 

他繼續說道，“隨著我們進入 2022 年，隨著強勁的家庭待機需求的持續、不斷擴大的能源技術解決方案組合以及全球對我們 C&I 產品的強勁需求，我們的業務發展勢頭強勁。”

他還相信，上述收購成本將使這一業績激增，並解釋說：“……我們最近宣布了幾項戰略收購，這將加速我們新的‘為更智能的世界提供動力’戰略，因為我們將繼續發展成為一家能源技術解決方案公司。”

估值方面，目前市盈率為 33 倍，略高於行業，但 RSI 顯示該股可能已接近超賣區域，目前處於 30 中期區域。儘管如此，Generac 去年的回報率仍優於標準普爾 500 指數的回報率。

增長：併購

自 2016 年以來，Generac 宣布了多項收購，利用了垂直整合（收購供應商）和水平整合（收購同行競爭對手）的優勢。

在垂直整合方面，Generac收購了Selmec、Neurio和Chilicon Power等公司，這些公司分別生產發電機組和遠程監控平台、計量技術和微型逆變器，所有這些都使Generac能夠融入現有產品或創造新產品，導致範圍經濟。

同樣，類似產品的同行生產商 Motortech、Captiva 和 Offgrid Energy 等競爭對手已被收購，不僅創造了規模經濟並進入了新的地理市場，而且還灌輸了經濟護城河，在備用市場中獲得了驚人的 71% 的市場份額科勒僅佔 15%，布里格斯和斯特拉頓佔 8%，康明斯佔 4%。

最近，Generac 完成了對 ecobee Inc. 的收購，這促進了其智能家居能源生態系統產品的創建。  

Jagdfeld 意識到這不僅有利於公司，也有利於公眾，Jagdfeld 評論道：“這樣的系統將幫助房主節省能源成本，並讓電網運營商以更具成本效益的方式更好地平衡供需，”說明公司為履行其社會職能所做的努力。

在內部層面，Generac 最近還宣布，它正在提高其南卡羅來納州製造、組裝和分銷設施的能力。預計將在 2022 年第三季度完成的 200,000 平方英尺的增加將增加存儲容量並增加產量。

隨著需求的迅速增長，Generac 必須繼續利用這些改進。

強勁的順風：正確的地點和時間

人們對全球能源形勢給予了極大的關注。公司現在因碳排放而受到懲罰，並因減少碳排放而受到補貼。從颶風到龍捲風，氣候變化導致了一些最惡劣的天氣。基礎設施的質量也落後了，有新的舉措來改善它。

雖然這對公眾來說不是好消息，但 Generac 肯定會從中受益。

家庭，尤其是企業，不僅需要發電機來緩解更頻繁的停電，而且正在轉向電力來為 HVAC 系統和電器供電。 

此外，不僅由於大流行，而且對工作與生活平衡的日益重視，人們在家里花費更多時間，從而產生了對智能家居解決方案和太陽能功能的需求。最後，隨著電動汽車的出現，高效且具有成本效益的公共和私人充電站將成為未來的必需品。

Generac 處於充分利用這種需求的完美位置。

華爾街的看法

華爾街似乎同意，基於 13 個買入評級和一個持有評級對 GNRC 給予強烈買入評級。505.64 美元的Generac平均目標價意味著 59.7% 的上漲潛力，最高目標價為 575 美元，最低價為 471 美元。

結論

消費者和企業已經信任 Generac，能夠在各種情況下為他們的家庭和運營提供足夠的動力，並且在其資本管理和創造股東價值的能力方面做同樣的事情可能是明智的。

Generac 建立的製造優質產品的優先地位肯定會轉化為令人印象深刻的性能。