汇丰(00005)：解读2020年投资者需要面临的三个挑战

汇丰认为在2020年投资者将需要结合多种策略来获取足够的回报。全球经济增长可能正在触底，但仍将低于正常水平。

投资者通常想要从他们的投资组合获得三样东西：收益率，估值的上升以及低波动性。但是在2020年，这三样东西或许都面临着一些挑战。

1: 收益率

汇丰相信，低的现金和债券收益率在很大程度上将继续维持，这是因为通胀是有上限的。消费者在网上通过价格的比对导致通胀短期内无法上升，现金利率不太可能在近期上升很快，因此那些持有大量现金的投资者可能会遭遇到令人失望的回报。相反，持有美元投资级别的债券，新兴市场货币和其债券平衡风险和收益就会比较理想一些。

这些资产是汇丰比较看涨的资产，并形成其对收入挑战的核心解决方案。此外，任何现金余额的一部分可以增加一些短期信用风险或波动性的投资，如持有较高的收益率的债券。 此外，私人债务和房地产或提供一个长期的方法创造收入，并提供更多多样化。最后,使用一些在适当的情况下，杠杆可以提供帮助提高回报和收入，我们认为杠杆成本不太可能上升大多，因为多数央行要么按兵不动，要么继续处于宽松模式。

挑战2: 增长

在过去的6个月里，经济增长一直在放缓，2020年GDP增长仍将低于正常水平，美国预计增长1.7%，欧盟为0.7%。企业收益增长可能会从第三季度的低点上升，但2020年的共识期望还是太高了。因此, 尽管任何数据触底都可能导致股票以及周期性资产短期表现优异，但是这样的表现恐怕不会持久。

为了应对第二个挑战，多面性和均衡性的投资方法还是最重要的。汇丰保持对欧洲的一种防御态度，如工业企业的减持，在欧洲消费业中也存在过剩。相比之下,其偏向于持有较为中性的周期性美国和亚洲股票。汇丰也关注那些受结构趋势的支持的投资主题，以降低对短期经济前景的敏感性。这些包括主题比如在新兴市场寻求结构性增长机会。

挑战3：能见度低

投资者今年已习惯于应对围绕经济、收入和利率前景的不确定性。黄金可以很好的对冲这些确定性，我们维持那些不受经济周期影响的头寸。当然，还有2020年的美国大选会导致很多头条新闻，并导致双向波动。在这样的环境下，积极的策略是逢低买入，反弹时卖出，特别是如果增长缺乏活力或利率保持不变的背景下。

汇丰预计2020年股市表现将好于固收市场，股票的价格/收益比率保持相对稳定。因此如果利率保持稳定，预计还会有一些进一步的上涨的空间。如果通货膨胀因为增加财政支出和紧张的劳动力市场而走高，股票的回报率可能相对于债券收益会高一些。