Jefferies首次对微盟集团(02013)覆盖评级买入 目标价5.6港元

近日，Jefferies发布对微盟集团(02013)评级报告，首次给予微盟集团买入评级，对应目标价5.6港元，Jefferies指出，作为腾讯生态中领先的基于云服务的商业和营销解决方案提供商，微盟通过数字化方案来解决中小型企业痛点，并以客户深层数据为后盾，提高企业运营效率。此外，微盟还在腾讯生态内提供精准营销服务，并在“广告+小程序”解决方案上产生协同效应。Jefferies认为，在战略股东腾讯的支持下，微盟正处于产业互联网的最佳位置。  

解决中小企业数字化痛点  

微盟作为腾讯生态内领先的SaaS和精准营销解决方案提供商，通过小程序、公众号、朋友圈为中小企业数字化转型赋能，同样也适用其他社交平台。  

Jefferies认为微盟从中小企业的数字升级中受益，通过有效的客户管理工具和高效的获客渠道帮助他们上线，并深入了解用户行为。腾讯作为微盟的战略股东持有约8%的股份，微盟的技术基础设施由腾讯云提供支持。Jefferies相信腾讯的去中心化生态能够让商家直接向目标受众建立其品牌和市场。  

提升运营效率将线下商户迁移到线上  

2013年开始，微盟通过商业云（如微店）、营销云（如微站）和销售云，以小程序和公众号的形式在腾讯平台上提供SaaS产品。截至2009年上半年，共有十多款SaaS产品贯穿垂直细分行业，涵盖电商、零售、餐饮、本地生活、酒店和旅游等领域。微盟为商家提供了一套全面的产品，在微信上开展业务，提高其运营效率，并有客户的深层数据作为支持。商家可以在店铺设置、数字支付、库存管理、报告分析以及客户关系管理等方面建立个性化店铺。商家可以实现线上线下客户连接，增加客户参与度、转化率和提高忠诚度。微盟一直在开发新的行业解决方案，如智慧酒店、智慧零售、智慧旅游。Jefferies预计微盟将加强向中大型客户提供营销云服务，同时在销售云与微信紧密合作。Jefferies预计2020年微盟SaaS收入同比增长41%，其中商业云和营销云在2020年分别增长38/52%。2019-2021年，付费商户数预计将以25%的复合年增长率增至12.6万。  

得益于SaaS产品数据能力，精准营销快速增长  

自2016年以来，微盟利用其专有的数据管理平台（DMP）为广告商提供精准营销解决方案，包括朋友圈、公众号、QQ、QQ空间和其他第三方平台。此外，微盟还为广告商提供特定行业广告和增值解决方案，以增强投资回报率。Jefferies预计从2019年到2021年，广告主数量将以27%的复合年增长率增长至61,000家。毛收入口径，Jefferies预计2019-2021年复合年增长率将达到62%，增长至130亿元人民币，收入则根据全额和净额法进行确认。预计微盟广告收入的贡献率将从2019年的66%增加到2021年的69%。