花旗：亚马逊（AMZN.US）架构令竞争对手难以模仿，给予“买入”评级

花旗近日发布最新研报表示，给予亚马逊(AMZN.US)买入评级，并将目标价定为2200美元。  

花旗表示，亚马逊现阶段的业务分为消费者业务和企业业务。消费者业务包含了在线商店，实体商店以及Prime订阅服务。企业业务包含了AWS(云服务)，FBA(物流业务)以及广告业务。在这种复杂的构架下，亚马逊有意向消费者亏本出售商品。但是，它利用双重用途的基础架构向企业出售服务。因此，全球最著名的B2C电子商务公司其实是一家B2B服务公司。实际上，企业会为消费者的购物进行补贴，这意味着亚马逊在消费者业务上的损失不是缺陷，而且其公司设计后的结果。  

花旗认为，亚马逊现阶段不需要在消费者身上赚取利润，这导致其竞争对手(传统零售商和电子商务公司)很难复制亚马逊的企业资产，规模和功能。而且反过来说，如果亚马逊能从消费者身上赚取利润，那么其还有很大的成长空间。  

花旗认为，亚马逊的崛起(以及Facebook和Google)导致法律学者提出美国需要重新制定其反托拉斯法(反垄断法案)。但是，美国司法部已提出现行法律(谢尔曼法第2条)完全有能力解决反垄断问题。不过，在现行的法律下，亚马逊的业务模式基本不会引起法律风险。  

花旗认为部分因素会导致亚马逊股价不及预期，比如1)零售业务会受到消费者喜好变化的影响。2)亚马逊正在投资的履行网络，AWS数据中心，交付物流等。这些投资可能会影响到短期利润。3)监管风险，亚马逊目前在面临联邦政府发起的反垄断调查。