国君(香港)：招金矿业(01818)维持中性评级 目标价9.50港元

黄金市场恢复平静，金价缺乏进一步上升的动力。由于黄金市场缺乏其它催化因素，金价的上升趋势在四季度逐步消失。  

维持金价和铜价假设不变。我们预计2019年黄金年度均价将在1，400美元/盎司左右。我们预计金价在2020年温和上升，年度均价在1，450-1，550美元/盎司左右。我们预计全球铜市场在2019年和2020年将保持平稳，2019年年度铜均价将在6，100美元/吨左右。  

维持矿产品产量假设不变。招金矿业公司计划在2019年生产20吨左右的矿产金。我们预计公司的生产稳定，矿产品产量将在未来几年维持在目前的水平。  

下调公司目标价至9.50港元，维持“中性”评级。