导读目录

• 短期回调压力

• 高油价成核心利空

• 原油供给瓶颈分析

• 2027年5300美元展望

• 美联储政策逻辑

黄金短期面临回调 道明证券预判破3900美元

根据 黄金形态通APP 报道，本周黄金市场开局疲软，金价勉强守住4000美元/盎司关键支撑。道明证券大宗商品研究主管巴特·梅莱克发布最新研报指出，当前黄金处于牛市回调修正阶段，大概率下破3900美元/盎司完成筑底。

现货黄金盘中报4022.30美元/盎司，日内跌幅达1.6%。梅莱克强调，此次回调并非牛市终结，低位将是战略性入场良机，黄金长期牛市格局不变。

高油价持续扰动 压制黄金反弹空间

梅莱克认为，国际油价是当前金价最大短期风险因素。高油价推升全球通胀压力，间接打压黄金表现。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，全球原油库存已跌至历史极低水平，原油市场存在强势反弹动力。

研报预测布伦特原油后续有望攀升至90-110美元/桶区间，进一步抬升通胀预期，倒逼美联储维持紧缩政策，增加黄金持仓成本。

尽管中东和平谈判推进，但冲突未彻底平息，目前布伦特原油站稳73美元/桶上方。

原油供给瓶颈难解 库存低位将延续

即使霍尔木兹海峡恢复自由航运，原油供需平衡和库存修复仍需漫长周期。当前库存低位态势将延续至10月，布伦特原油仍有阶段性冲高至100美元/桶潜力。

黄金与油价、美元呈现显著反向联动，高能源价格将持续施压金价，并让市场提前计价燃油短缺风险。

长期乐观 2027年金价有望冲击5300美元新高

梅莱克对黄金中长期走势极度乐观，预判2027年黄金将突破5300美元/盎司，刷新历史新高。中东冲突经济冲击消退后将成为首轮上行催化剂，通胀预期回落促使美联储政策重心回归充分就业。

面对供给冲击引发的经济下行压力，美联储大概率释放流动性对冲。美国国债规模逼近40万亿美元，财政赤字高企将推升市场对美元贬值担忧，为黄金提供长期支撑。

美联储政策逻辑支撑黄金避险价值

当前美联储虽抗通胀，但内部缺乏极端强硬派，极致紧缩难以出现。2026年5月FOMC鸽派委员占比将提升，2%通胀目标或转为柔性参考。

市场预期美联储将推出变相量化宽松压低长端收益率。在此背景下，美债配置价值缩水，黄金作为抗通胀资产优势凸显。

黄金短期与长期因素对比

编辑总结

黄金市场短期面临高油价、通胀预期及美联储紧缩的三重压力，道明证券预判将完成3900美元下方筑底调整。但中长期看，地缘冲击消退、政策转向宽松及财政赤字驱动的避险需求，将推动金价在2027年挑战5300美元新高，长期牛市基础稳固。

【常见问题解答】

Q1：道明证券为何认为黄金将破3900美元？

A1：当前处于牛市回调修正阶段，高油价推升通胀并强化美联储紧缩预期，压制黄金反弹。破位筑底后将形成战略低点。

Q2：高油价对黄金的具体传导机制是什么？

A2：油价上涨抬升全球通胀预期，倒逼美联储维持高利率，增加黄金机会成本。同时能源价格高位削弱黄金配置吸引力，形成反向联动压制。

Q3：2027年金价冲击5300美元的逻辑基础有哪些？

A3：中东冲击消退、通胀回落促使美联储转向宽松、美国巨额财政赤字推升美元贬值担忧，以及黄金抗通胀属性的重新定价。

“此次回调并非牛市终结，低位将是绝佳战略入场机会。”——道明证券巴特·梅莱克

Q4：美联储政策转向是否确定？

A4：梅莱克认为美联储缺乏极端强硬派，2026年鸽派力量将增强，通胀目标趋于柔性，并可能实施变相宽松以支持经济。这将重塑黄金避险价值。

Q5：投资者当前应如何操作黄金？

A5：短期保持谨慎，关注3900美元附近筑底信号。中长期可分批布局战略仓位，重点跟踪油价走势、美联储表态及中东谈判进展。在牛市格局不变前提下，回调提供良好风险收益比机会。