导读目录

• 美联储九个月来首次降息

• 就业下行风险增加与声明变化

• 新晋理事米兰投反对票及内部分歧

• 利率中位值及未来降息预期

• GDP与通胀预期上调分析

• 编辑总结

• 常见问题解答

美联储九个月来首次降息

根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储于美东时间9月17日宣布将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%下调至4.00%-4.25%，降幅为25个基点，这是今年九个月来首次降息。此次降息符合市场普遍预期，芝商所(CME)期货数据显示，本次降息概率约为96%，10月和12月的后续降息概率分别为80%和74%。

此次降息标志着本轮宽松周期累计降息达到125个基点，联储官员强调就业风险增加，并上调了今年内降息次数的预期。根据会议声明，降息是“鉴于风险平衡已转变”，反映了美联储在就业和通胀双重使命上的政策考量。

就业下行风险增加与声明变化

本次会议声明较上次发布有明显调整。原先的“劳动力市场稳健”表述被删除，新增了就业增长放缓和失业率略升的说明，并明确指出“就业下行风险增加”。声明中写道：“委员会关注其双重使命所面临的风险，并判断就业下行风险已增加。”

此前美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会中指出，“风险平衡正在发生变化”，这为9月降息提供了政策依据。会议声明还重申，美联储将继续缩表，但赎回上限调整保持稳定，显示量化紧缩政策仍在按计划推进。

新晋理事米兰投反对票及内部分歧

本次降息决议在FOMC投票中出现一票反对。特朗普提名的新理事Stephen Miran主张降息50个基点而投反对票，其余11位委员均支持25个基点降息。相比上次会议，当时有两人投反对票，本次内部降息分歧程度有所减轻。

此外，资深记者Nick Timiraos指出，对就业市场放缓的担忧已超过通胀担忧，这成为美联储小幅降息的主要理由。沃勒和鲍曼继续支持25个基点降息，显示美联储内部仍有中间派维持市场预期，尚未出现更大分裂。

利率中位值及未来降息预期

本次点阵图显示，联储官员预计今年将共降息三次，较上次增加一次。其中：

利率中位值显示，2025年底预计为3.6%，2026年底为3.4%，2027年底为3.1%，2028年底为3.1%。这意味着未来三年，美联储将维持降息节奏，累计降幅远低于特朗普曾呼吁的300个基点。

GDP与通胀预期上调分析

会后经济展望显示，美联储上调了2025-2027年GDP增速预期，分别为1.6%、1.8%、1.9%，同时下调明后两年失业率预期，并上调PCE通胀率。预计2028年通胀达到目标2%，这意味着美国通胀有望在连续七年高于目标后首次回到预期区间。

具体预测如下表：

编辑总结

本次美联储降息体现了就业市场疲软对政策的直接影响，同时通胀仍处略高水平但不再是紧迫风险。降息25个基点符合市场预期，而内部投票显示仍存在分歧，尤其是新晋理事米兰的激进立场。未来点阵图及经济预期表明，美联储将采取谨慎降息策略，同时继续缩表，GDP和通胀预期调整显示其对经济稳定和价格目标兼顾的政策导向。

常见问题解答

问：美联储本次降息的幅度和意义是什么？
答：本次降息25个基点是九个月来首次降息，总体属于温和宽松，主要反映就业市场放缓和失业率略升的风险。累计降幅达125个基点，显示美联储希望通过有限降息稳定经济，而非大幅刺激。

问：会议声明对就业市场有哪些调整？
答：删除了“劳动力市场稳健”表述，新增“就业增长放缓”“失业率略升”“就业下行风险增加”。显示美联储关注就业风险上升对经济前景的潜在影响。

问：米兰为何投反对票，其主张与其他委员有何差异？
答：新晋理事米兰主张降息50个基点，认为就业风险更高，采取激进降息立场。其他委员多支持25个基点降息，显示内部存在温和与激进派的分歧。

问：未来利率和降息次数预期如何？
答：多数官员预计今年内总共降息三次，明后年各降一次，但点阵图显示分歧较大，有人预计不再降息，也有人预计降息五次。中位值利率显示未来三年维持逐步下降趋势。

问：经济增长和通胀预期有何变化？
答：GDP增速预期略上调，2025-2027年分别为1.6%、1.8%、1.9%；失业率预期下调，PCE通胀率小幅上升，预计2028年达到2%目标。这意味着通胀将回归目标区间，同时经济增长保持温和。