四年过后，巴菲特终于进行收购︰您需要知道的五件事

当巴菲特的巴郡首季末的现金、现金等价物及有价证券达破纪录的1,370亿美元时，这位奥马哈先知出手只是时间问题。在刚刚的长周末，他终于行动了。  

自巴郡上一次约在4年半前进行的收购以来，公司于7月5日星期天下午公布，其联营公司巴郡能源将收购DominionEnergy(D.US)的天然气输送管道及储存资产，同时一并承担其57亿美元的债务，这笔现金交易的价值达97亿美元。  

公司斥资40亿美元收购的有形资产包括Dominion于DominionEnergyTransmission、CarolinaGasTransmission和QuestarPipeline的全部股权，以及Dominion于IroquoisGasTransmissionSystem的50%股权。巴郡将因此多了超过7,700英里天然气输送管道，等如掌控了全美国天然气输送的18%，比交易前的8%有所增长。  

巴郡能源亦将获得9,000亿立方英尺的存储库，以及马里兰州液化天然气(LNG)进出口和储存设施CovePoint的25%股权。Dominion将保留CovePoint50%的所有权，而BrookfieldAssetManagement则拥有最后的25%股权。两家公司的新闻稿均估计交易将在第四季完成。  

巴菲特结束冬眠，再次进行收购。以下是在Dominion的交易过后，您需要知道的五件最重要事情。  

1.巴菲特是摇钱树的拥趸  

首先，这是一项巴菲特旧时会作出的收购。虽然他多次重申自己在寻觅「大象级」的交易，但他不会将能够加强现有经济护城河或提高其现金流的收购机会(以合理价格)拒诸门外。言犹在耳，DominionEnergy的资产交易将巴郡能源在全美天然气输送市场的占有率提高一倍以上。  

美国能源资讯管理局去年发表的一份报告显示，天然气占总发电量的比例，有望从2018年的34%增长到2050年的39%，而液化天然气的出口到2040年将由2018年的水平增长近两倍。换言之，巴菲特拿起其长线投资望远镜，看到了一条长远能产生稳定的收费收入之路。  

2.他偏好拥有硬资产的企业  

您应一直留意到，巴菲特选择收购的企业通常都拥有大量硬资产，即被收购的公司拥有有形设备，包括工厂、设施或管道，以及/或他能实际感受到或看到的产品。  

巴菲特是名老派投资者，由11岁第一次买股票起，就一直分析各家企业。当初巴菲特学习为企业估值时，以至其投资事业生涯的大部分时间，并没有很多轻资产企业可供分析。轻资产是指那些以知识产权、软件或虚拟服务为首要资产的企业。简单来说，巴菲特似乎真的不懂为轻资产公司估值，解释了他为何会避开科技股。  

无论如何，只要硬资产企业存在(仍然还有很多这类公司)，巴菲特将有大量研究可以做。  

3.奥马哈先知热爱危机  

千万不要误会这句话，巴菲特只是热爱在市场担忧恐慌的时候进行收购。这或许是其投资生涯的特点，以及他在过去50年赚到如此惊人财富的其中一个理由。  

虽然华尔街分析师及散户投资者不断议论巴菲特不在2、3月疫情引发冧市时采取更多行动，但他生性挑剔显然并不一定是件坏事。随着石油和天然气产业经历史上最艰难的时期，导致超过20个北美生产商于2020年申请破产保护，以及DominionEnergy希望专注于公用设施业务，巴菲特抓紧机会，以有利巴郡及其股东的条款达成交易。  

当危机出现时，您大可指望巴菲特来大赚一笔。  

4.巴郡仍然手持大量现金  

第四点，您应明白尽管这项交易高达97亿美元，但并未对巴郡的现金储备造成丝毫影响。事实上，尽管进行了这项交易，巴郡的现金结余其实有可能增加了。  

虽然直至该公司于8月中向美国证券交易委员会提交表格13F前，我们不会知道巴菲特和其团队的计划详情，但于5月份的巴郡虚拟周年股东大会上，巴菲特曾发表一份简报，表示4月份净沽出61亿美元的股份，主要是由清仓其四只航空股的持股所致。  

因此，即使有笔97亿美元的交易有待在第四季完成，但巴郡沽出航空股所增加的现金，加上来自其他所持企业的预计利润和股息收入，可能会比您预想更快将该公司的现金储备推高至1,370亿美元以上。  

5.这不会是巴菲特的最后一次交易  

最后，别以为巴菲特会再等4年半才会进行交易。尽管巴菲特最新一笔收购与上一笔相隔了极长时间，但这可能是反常多于趋势。巴菲特的收购历史显示，他喜欢规律地进行补强收购和促进盈利增长的交易。  

巴郡的下一步会是什么？虽然科技股的估值已涨至天价，但在美国联邦储备局选择将其联邦基金利率维持在历史低位，以及新冠肺炎疫情妨碍经济复苏下，包括银行在内等大多数金融股却跌至谷底。由于金融机构的估值处于多年或是自十多年前金融危机以来所未见的低水平，巴菲特会在这个他最喜欢的版块寻找大象级的交易并不足以为奇。  

笔者认为，巴菲特毫无疑问已在思考下一笔交易。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)