巴菲特「逆市」减持航空美股是什么招数？

巴菲特作为当代股神，一举一动向来备受市场关注，更何况现时正是市场风高浪急、人心惶惶之际。根据美国证监披露资料显示，巴郡在上周三、四沽出1300万股达美航空及230万股西南航空，共值3.88亿美元。  

价值投资法主张大家在熊市入货而非出货，巴郡此举是否代表价值投资失灵，抑或是什么新招数？  

售出股份只占巴郡所持达美航空及西南航空的少部份  

巴郡是美国四大航空公司的大股东，除了达美航空和西南航空，巴郡还持有美国航空及联合航空的股份。  

在上周之前，巴郡持有达美航空的11.1%股份，西南航空的10.4%股份。今次沽出的股票，只占巴郡原本持有达美航空股份的18%，及西南航空股份的4%。换句话说，今次减仓后，巴郡仍然是两间航空公司的重要股东，持股量达9%及10%。  

至于在巴郡整个投资组合里，达美航空和西南航空只各占1%左右。了解这个「大图画」，便立刻明白这次沽售的规模及实际影响，在巴郡来说只属「小儿科」。  

增持达美航空后减持，连股神都跌眼镜?  

虽然在巴郡而言，上述减持规模只算是个「零头」，不少声音已急不及待指出巴郡才刚在2月增持达美航空97.6万股，平均入货价大约46美元，现时却以每股23至26美元沽出，岂不大跌眼镜？  

刚刚买入又再卖出，说明巴郡对达美航空的估值判断，在一个月内产生了翻天覆地的变化，这也实在不难想像。2月时新冠病毒仍被视为是个亚洲的问题，美国作为旁观者，主要的股票指数依然高企；而达美航空股价开始从50多60元水平下跌到40多元水平，看似抵买，于是「趁低吸纳」机制开启。全世界那有人料到，一个月后，新冠病毒会重创欧美股市及经济，航空业「突然死亡」，美国几间大型航空公司都要申请政府资助。  

价值投资法主张在熊市买入优质股票，但没有主张舍命揸住已无希望的股票「揽炒」。巴郡先买再卖航空股，可以算是眼镜，但并没有背弃价值投资法则。  

熊市出货的原则  

从巴郡减持航空股，投资者应学懂这招「识时务者为俊杰」：如果因为经济转势，而导致手上某些股票的基础因素发生无可逆转的变化，这时就应该当机立断，走为上着；眼镜跌烂事少，及早减少损失为重。  

另一个熊市沽货有理的情况，是投资者急须套现应急。这时，应挑选组合中反弹机会最差的股票沽售，而尽量保留质优股作长线翻身的工具。  

在以上两个情形之外，投资者应避免在熊市随便沽出手上股票。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)