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大摩:中移动(00941)为行业首选 给予中国铁塔(00788)增持评级

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大摩发布报告称,重申对中移动(00941)和铁塔(00788)“增持”评级,而中移动为该行的行业首选。该行称,预计铁塔去年末季业绩稳固及2020年展望正面将巩固目前铁塔租赁收费条款直至2022年。  

该行认为,中移动估值低廉,但公司的资本开资指引、5G下的ARPU(每月每用户收入)提升,及5G净上客等均可为成为股价催化剂。中移动目前已进入5G估值提升周期,预计2019-2022年盈利和派息的年复合增长率为5%,相信目前6%的周息率会给予股价支持。  

该行称,相信5GARPU提升及内地竞争环境改善将对整个行业有利,目前予所有内地电信商“增持”评级。该行假设5GARPU提升可以有助使整体行业服务费收入在2019-2022年达到年复合增长率3%,同时行业的竞争不如3G/4G时严重,三大电信商也无意大力增加市占率。  

该行表示,预期5G市场市占率会稳定,其中中联通(00762)和中电信(00728)会增加市场份额。但基于收入增长较慢,该行下调联通及中电信盈利预测及目标价,是认为中移动在5G周期中受惠相对较多。对于中电信,该行下调其2019-2021年盈测2.2%/2.4%/0.2%,每股派息预期也调低至0.125/0.125/0.13港元,目标价由3.8港元降至3.6港元;调低联通盈利10%/11%/8%,股息预期以相同幅度下调,目标价由8.5港元降至8港元。


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