中金公司：黄金牛市尚未结束 3月以来回撤超25% 转机或已不远 建议逢低吸纳

中金公司最新研报指出，3月份以来国际黄金价格持续调整，一度跌破4000美元/盎司，较3月初高点5321美元/盎司回撤超过25%。尽管面临美伊冲突推升油价、通胀韧性及美联储鹰派表态等压力，但中金认为美国通胀可能已经见顶，下半年有望进入下行通道，美联储政策并未彻底转向紧缩，黄金牛市尚未结束，转机或已不远。

黄金回调主要原因

本轮黄金调整主要受两大因素驱动：一是美伊冲突推高油价并加剧通胀担忧，市场形成货币紧缩预期；二是6月FOMC会议上沃什首秀被解读为鹰派，点阵图上修通胀预期，18名票委中一半支持年内至少加息一次。

当前期货市场已定价美联储在2026年和2027年各加息一次，美元走强进一步压制金价。中金公司认为，这些逻辑不宜线性外推。

通胀与美联储政策分析

中金分析指出，美国通胀可能已达峰值，下半年有望步入下行通道。沃什的鹰派表态更多是为未来政策重回宽松预留空间，而非彻底转向紧缩。

美联储政策重心虽暂时聚焦控通胀，但长期宽松趋势未改。美元信誉修复可能只是阶段性，难以持续压制黄金作为避险资产的吸引力。

黄金牛市判断与展望

中金公司维持黄金牛市判断，认为本轮回调并非牛市终结，而是正常调整。建议投资者维持仓位，逢低吸纳，静待转机出现。

随着通胀回落预期增强、地缘政治不确定性持续及全球央行购金需求支撑，黄金后市仍具上行空间。

多维度影响因素分析

从宏观经济看，通胀见顶将利好黄金；从货币政策看，美联储未来转向宽松概率高；从地缘政治看，美伊冲突等事件提供避险支撑；从供需格局看，亚洲央行持续购金形成坚实需求底。

中金公司专家近期强调，黄金长期价值在于对美元信用的局部替代，当前调整为中长期布局提供良机。

投资机遇与风险对比

编辑总结

中金公司对黄金的乐观判断建立在通胀见顶预期与美联储政策灵活性基础之上。本轮超过25%的回调虽带来短期压力，但并未改变黄金作为避险与抗通胀资产的核心属性。投资者宜保持战略定力，在调整中把握配置窗口，关注通胀数据、美联储表态及地缘局势变化。

常见问题解答

问：黄金3月以来回撤超过25%的主要触发因素是什么？

答：主要受美伊冲突推升油价与通胀预期，以及美联储6月FOMC会议沃什鹰派表态影响。市场担忧通胀韧性增强，定价美联储2026-2027年加息，导致美元走强压制金价。

中金认为这些因素不宜线性外推，通胀可能已见顶。

问：中金公司为何判断美国通胀下半年将进入下行通道？

答：当前通胀压力虽有韧性，但基数效应与供给恢复有望推动价格回落。美联储鹰派表态更多是为未来政策转向预留空间，而非彻底收紧货币政策。

问：黄金牛市是否已经结束？未来转机何时出现？

答：中金明确表示牛市尚未结束。本轮回调属于牛市中的正常调整，转机可能已不远。随着通胀回落、地缘风险持续及央行购金支撑，金价有望重拾升势。

建议投资者维持仓位，逢低吸纳。

问：当前投资黄金的主要机遇与风险分别是什么？

答：机遇在于长期避险属性与供需紧平衡；风险包括美联储政策超预期收紧、美元持续强势及地缘冲突缓和。整体而言，中长期配置价值仍突出。

问：普通投资者应如何应对当前黄金价格波动？

答：宜采用定投或逢低分批建仓策略，避免追涨杀跌。重点关注美国PCE通胀数据、美联储会议纪要及中东局势进展。黄金作为资产配置的一部分，可有效分散风险，尤其在不确定性较高的宏观环境中。