美联储理事米兰：稳定币可能压低中性利率，美联储需降息避免经济拖累
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米兰观点概览：稳定币与中性利率下行压力
根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储理事米兰在纽约对经济学家发表讲话时表示，随着与美元挂钩的稳定币（Stablecoin）大量涌现，美国的中性利率（r-star）可能正在下降。中性利率指的是既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。
米兰援引研究显示，稳定币增长可能使美联储基准利率下降约0.4个百分点。他强调，如果政策利率未能随中性利率下降而下调，则实际上属于紧缩性货币政策，可能拖累经济增长。
稳定币对中性利率和美联储政策的影响
米兰指出，稳定币在增加美国境外投资者对美元计价资产的需求，包括美债及现金等价物。这一需求增长将增加经济可贷资金的供给，从而压低中性利率。
在这种情况下，他认为美联储应下调政策利率，以避免政策立场远高于中性利率而对经济形成压制。他称：“稳定币可能成为央行家们房间里价值数万亿美元的大象。”
作用机制分析：稳定币如何增加美债需求
根据美国新立法要求，境内稳定币发行方必须以至少1:1比例的储备支持稳定币，这些储备主要包括现金与美债。因此，稳定币发行量增加，直接提高了对美国国债的购买需求。米兰表示，即便对稳定币增长的保守估计，也意味着经济中可贷资金净供给增加，这种额外供给会压低中性利率。
下表展示了稳定币增长对中性利率和政策利率可能的影响：
| 因素 | 影响 |
|---|---|
| 稳定币增加 | 可贷资金供给上升，中性利率下降约0.4个百分点 |
| 美联储未跟随降息 | 政策利率高于中性利率，形成紧缩性货币政策 |
| 政策跟进降息 | 政策利率与中性利率更接近，避免拖累经济增长 |
米兰一贯鸽派立场及中性利率估算
自加入美联储理事会以来，米兰一直主张快速降息，以使政策利率接近他对中性利率的估算。他认为当前中性利率远低于大多数同事的设想，而现行政策利率明显偏高，对经济形成沉重束缚。
除稳定币外，米兰还提及移民政策变化及特朗普关税政策等因素，作为中性利率下降的依据。他一贯认为，货币政策应随经济结构性变化灵活调整，而非保持过高利率水平。
编辑总结
米兰的讲话强调了稳定币对美国中性利率和货币政策的潜在影响。随着稳定币发行增加，经济中可贷资金供给上升，中性利率下行压力加大。若美联储政策利率不及时下调，可能形成紧缩环境，对经济增长构成约束。投资者需关注稳定币市场发展及美联储政策反应，这将成为未来利率走势的重要信号。