高盛：美国消费者或将承担67%的关税成本

研究摘要

高盛分析师团队（包括首席经济学家 Jan Hatzius）在最新报告中指出，美国关税成本的承担结构将发生显著变化。迄今为止，美国企业是主要的成本承担者，但未来负担将更多转移至美国消费者。

当前关税成本分布（截至2025年6月）

• 美国消费者：22%

• 美国企业：64%

• 外国出口商：14%

未来预期变化（若遵循过往模式）

• 美国消费者：67%

• 美国企业：10%以下

• 外国出口商：25%

高盛指出，这种转变意味着关税政策对消费者物价的直接压力将显著增加。

对通胀的潜在影响

在假设剔除关税影响后的潜在通胀率为2.4%的前提下，高盛预计：

• 2025年12月核心PCE同比增速：3.2%

这意味着关税可能成为年内美国通胀率上行的重要推手。

“消费者将成为未来关税成本的主要承担者，这一趋势可能推高通胀并改变消费行为。”

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