高盛预测美国铜进口激增：50%关税风险推高COMEX溢价，LME铜价承压

目录

• 事件概况

• 关税与铜价驱动因素

• 铜市场关键数据

• 市场前景与行业趋势

• 总结与投资展望

• 投行与机构点评

事件概况

根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年7月9日，高盛（Goldman Sachs）发布报告，上调美国铜进口关税预期，从25%提高至50%，预计未来几周美国铜进口将显著加速。Eoin Dinsmore等分析师指出，贸易商抢在关税实施前加速对美出口的动机增强，导致COMEX铜价溢价扩大至25%-35%（约2300-3300美元/吨）。受此影响，7月8日COMEX铜期货飙升17%，收于每磅5.8955美元，创历史新高，而LME铜价则下跌1.7%，报每吨9644美元。高盛维持2025年12月LME铜价预期为9700美元/吨，但认为第三季度突破10000美元的可能性降低。此动态反映了美国关税政策对全球铜市场的深远影响。

关税与铜价驱动因素

高盛上调关税预期及铜进口激增的预测基于以下关键因素：

• 关税预期升温：特朗普政府宣布拟对铜进口征收50%关税，较此前25%的预期大幅提高，触发市场抢进口情绪，COMEX-LME价差从3月的1600美元/吨扩大至7月的2300-3300美元/吨。

• 进口激增与库存累积：高盛预计美国铜库存将从当前9.5万吨增至30-40万吨，占全球库存的45%-60%，因贸易商加速发货以规避关税。2025年3月以来，美国每周铜进口量已从1.4万吨激增至4万吨。

• 全球供应再分配：关税导致铜流向美国，LME仓库库存降至一年低点17.9375万吨，40%已标记为提货。上海期货交易所（SHFE）库存也从2月峰值26.8337万吨降至10.8142万吨。

• 需求与供应矛盾：全球铜需求受电动化推动，预计2025年市场缺口达18万吨，但美国关税可能导致短期供需失衡，推高COMEX溢价而压低LME价格。

铜市场关键数据

数据来源：高盛报告、Reuters、LME及COMEX数据

关键趋势：COMEX铜价7月8日单日上涨17%，创纪录高点5.8955美元/磅；LME铜价同期下跌，反映关税引发的市场分化。

市场前景与行业趋势

全球铜市场正面临供需与政策双重压力。电动化、能源转型和基础设施建设推动铜需求增长，预计2025年全球铜缺口达18万吨，主要集中于下半年。 美国50%关税预期引发短期进口热潮，推高COMEX价格，但高盛警告，关税实施后美国需求可能从每月20万吨降至3万吨，库存过剩将压低价格。 LME和SHFE价格因铜流向美国而承压，亚洲和欧洲市场可能面临供应紧张。长期看，铜价受基本面支撑，高盛预测2025年Q3 LME铜价均值10200美元/吨，但短期波动性加剧。 此外，关税可能推高美国建筑、电子和电动车行业成本，引发通胀风险。 花旗预测铜价短期内可能突破10000美元/吨，但长期需警惕需求萎缩。

总结与投资展望

高盛上调美国铜进口关税预期至50%，推动COMEX铜价创历史新高，但LME铜价因全球库存再分配而承压。短期内，贸易商抢进口行为将持续推高美国库存和COMEX溢价，但关税实施后，美国需求可能骤降，叠加库存过剩，铜价面临回调风险。长期看，全球铜需求受电动化和能源转型支撑，基本面依然稳固，但地缘政治和关税政策的不确定性加剧市场波动。投资者应关注COMEX-LME价差的套利机会，警惕关税落地后的需求萎缩风险。对于铜相关股票（如Freeport-McMoRan，FCX），短期可能受益于价格上涨，但需谨慎评估关税对美国制造业的间接影响。建议短线交易者利用价差波动，长期投资者可等待回调后布局铜矿企业或ETF（如COPX），以捕捉2025年下半年的供需缺口机会。

投行与机构点评

50%关税预期引发美国铜进口热潮，短期推高COMEX溢价，但长期需求萎缩可能压低全球铜价。

铜价短期受关税驱动可能突破10000美元/吨，但需警惕美国库存过剩和全球需求放缓的风险。

全球铜市场供需失衡加剧，美国关税将重塑贸易流向，亚洲市场可能面临供应紧张。