美国政府监管加强 科技公司大型并购交易或不会发生

本文来源“腾讯网”。原标题为《政府监管压力变大或意味着科技公司大型并购交易将不会发生》。

联邦监管机构的审查可能会对世界上一些市值最高的公司的巨额交易产生震慑效应。

虽然大多数华尔街分析师表示可能会对Facebook进行反垄断调查，但苹果，谷歌母公司Alphabet和亚马逊不会导致实际的解散，不过这可能会损害他们收购其他公司的兴趣。

雷蒙德詹姆斯互联网分析师亚伦-凯斯勒(Aaron Kessler)本周在给客户的一份报告中表示，“最大的影响可能是未来大规模收购将更加困难，尽管我们认为大多数投资者已经猜到了这种情况。” “对顶级科技公司的反垄断调查显示，即使在2020年大选之后总统政府进行换届，这种风险也很可能持续存在。”

由于合并的规模十分庞大，因此，大部分合并不需要司法部或联邦贸易委员会的批准。虽然有部分豁免，但反托拉斯监管机构要求公司对于价值超过9000万美元的交易要进行报告。根据美国联邦贸易委员会的规定，任何一家机构“可以采取法律行动来阻止它认为会大大减少竞争的交易”。

在有报道称司法部正在准备针对谷歌的反托拉斯调查之后，本周科技股受到打击。据报道，作为对科技公司行为广泛审查的一部分，司法部对苹果公司的行为拥有管辖权。与此同时，据报道，联邦贸易委员会已经接管了关于亚马逊和Facebook对竞争影响的调查。 Facebook和Alphabet的股票周一蒸发了1300亿美元的市值，使得纳斯达克指数进入修正区域。

专家们预计，解决反托拉斯投诉可能需要几年的时间，这些公司的交易额将减少数十亿美元。虽然它们只是技术并购的一小部分，但Loup Ventures 的基恩-明斯特(Gene Munster)表示，价值超过200亿美元的交易“将更难获得批准。”否则，明斯特表示，监管审查的加强将对科技巨头的长期运营影响不大。

其他华尔街分析师告诉客户，虽然审查加强是对股价的拖累，但它可能不会以真正的分拆结束。贝尔德高级研究分析师科林-塞巴斯蒂安(Colin Sebastian)告诉客户，“让他们分开很难，而且这也不太现实”，而且“核选项”的可能性仍然很低，例如强制分开或暴露搜索或馈送算法。

并购热潮

历史上，这些科技公司并没有回避大型收购。 苹果去年为东芝内存支付了180亿美元，而微软在2016年花费了290亿美元收购了LinkedIn。根据PitchBook的数据，Facebook 2014年最大的支出是WhatsApp的220亿美元。

交易规模在2012年开始攀升，这一年，Alphabet以130亿美元收购了总部位于芝加哥的摩托罗拉移动公司。创纪录的一年则是2014年，共有138笔交易，总价值超过460亿美元，来自微软，亚马逊，苹果，Facebook，Alphabet及其子公司。 去年，这五家科技巨头在并购方面的总投入约为300亿美元。

根据PitchBook的说法，进入2019年下半年，四大科技巨头共花费了10亿美元。 到目前为止，苹果已经以6亿美元收购Dialog Semiconductor，成为最大的一家。 据PitchBook称，Alphabet在2019年的花费仅为6000万美元，而亚马逊花费了3.47亿美元。

明显的目标

尽管如此，科技公司仍面临着进入2020年总统大选的政治双方的压力。乔治城商业和公共政策中心的项目主管拉里-唐纳斯(Larry Downes)表示，合并是一种合法的行为。

“候选人一直在寻找一个‘坏人’，而科技公司已经成为一个明显的目标，”唐纳斯说，他是“未来的枢轴：在一个被破坏的世界中发现价值并创造增长”的缔造者。“你有候选人反对他们，这可能比任何事情都更为重要。”

参议员和总统候选人伊丽莎白-沃伦( Elizabeth Warren )可以说是这个问题上最高调的民主党人，她在3月公布了最明确的提议，限制硅谷的增长。她的竞选活动赞助了旧金山的一个广告牌，用所有大写字母写道：“与大型科技公司分手。”在另一个政党方面，特朗普总统批评了亚马逊首席执行官杰夫-贝佐斯(Jeff Bezos)，认为社交媒体平台支持沉默保守的民主党人。去年夏天，总统告诉媒体新闻，Facebook，谷歌和亚马逊可能处于“反垄断调查的境地”，但并没有说他们应该被打破。

唐纳斯表示，“大型科技公司现在正处于困境中，如果他们真的想做大事，他们就必须为现实做好准备，以免受到大的打击。”

从法律角度来看，一些华尔街分析师认为，民主党的消费者保护论点可能没有根据。 贝尔德的科林-塞巴斯蒂安也强调了这些服务是免费的。他表示，近年来“Facebook和Instagram的增长，以及亚马逊的小幅增长”为谷歌带来了更为激烈的竞争，这一局面似乎淡化了“双寡头”对消费者不友好的观点。

“鉴于Facebook，谷歌和亚马逊提供的服务要么是免费的，要么创造了更有效的市场，很难让人相信他们伤害了消费者，”该公司在给客户的一份报告中说道，并补充说他们不认为“将在短期内看到有意义的反垄断执法行动。”

在大型科技公司中，Raymond James分析师阿隆-凯斯勒(Aaron Kessler)表示，考虑到欧盟委员会的罚款史，谷歌面临的“风险最大”。

凯斯勒说：“即使欧洲的审查越来越严格，我们认为对谷歌的市值以及基本面而言，罚款的影响并不大。” “但是我们认为针对Facebook和亚马逊的反垄断案件要弱得多。”

奥本海默(Oppenheimer)分析师贾森-赫尔福斯泰恩(Jason Helfstein)表达了这种观点，并表示，由于亚马逊一直致力于降低消费者购买商品和服务的总价格，因此指责亚马逊“反消费者行为”将更加困难。

至于Facebook，由于因数据泄露已经进行过了公开审查，赫尔福斯泰恩表示，Facebook首席执行官马克扎克伯格甚至公开请求更多监管以帮助澄清有关隐私，数据和内容的规则。

微软的影响

无论结果如何，这些法律争端一直都在给科技公司带来不小的麻烦。 在21世纪初期，微软花费了十年时间与反托拉斯案进行斗争。 在20世纪70年代，IBM是计算机业务的绝对领导者，它也与反托拉斯案进行了长期斗争，最终得到了解决。 英特尔和高通公司也面临着类似的DOJ审查。 唐斯表示，除法律费用外，这些公司仍“遭受了巨大损失”。

“诉讼以及他们失败的可能性导致这些公司对其业务实践做出重大改变，并取消了他们在此期间或之后可能追求的某些并购活动，”他说。

最近，AT&T和时代华纳以854亿美元的合并赢得了联邦政府的诉讼。但是Sprint和T-Mobile对于他们提议的合并仍然处于不确定状态。

但科技公司的小额交易可能不会引起监管机构的注意。 Facebook在2012年以10亿美元收购了Instagram，而谷歌在2006年以16.5亿美元收购了YouTube。 斯坦福大学法学院教授兼负责反托拉斯的美国司法部前助理道格拉斯-梅拉梅德(Douglas Melamed)说，当时这些交易没有引起监管机构的注意，因为这些规模较小的公司没有“与收购方面对面”竞争的资格。

“你要求各机构预测此次收购是否会将竞争威胁扼杀在萌芽状态，或者可能是反竞争的，”梅拉梅德周三告诉CNBC的“Squawk on the Street”。 “这是一个非常困难的事情，所以即使对反托拉斯法进行一些调整，也不清楚能够禁止多少次收购。”