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因财政和货币政策受限 美国下一次经济衰退可能是U型

与前几个周期相比,美国联邦政府刺激经济的两大主要工具——财政和货币政策——可能会受到限制,这可能会加剧周期性美国公共财政(USPF)的融资赤字,并可能导致在下次经济低迷和走出低谷期时重新发债融资受到延迟,经济或将呈U型复苏模式。

受限的宏观刺激政策,可能最终导致未来衰退后复苏的步伐放缓,而这可能会影响惠誉对美国公众财政在未来3至5的周期性压力假设。

惠誉的美国公共财政研究小组通过纳入多年期的情景——该情景包括理论上的周期性温和下降和复苏(具体以GDP衡量),对其评级的弹性进行了前瞻性的压力测试。

虽然惠誉预期在美国短期内不会出现经济衰退,但是鉴于当前美国复苏的持续时间较长,探索某些因素(如下次复苏的强度)将很有用。惠誉称,这可能会在下一次衰退期间为USPF的标准压力情况提供潜在的修改依据。

惠誉表示,为了应对未来经济放缓,政策制定者未来可能会受到更多限制。在过去的四次经济衰退中,短期利率在衰退开始前下降了超过5个百分点,跌至谷底或复苏初期的低点。

而当前,中期的国债收益率不到2%,收益率下降意味着隐含利率在负3.5%和负4%之间,这几乎是不可能的。

因此,即使把轻微的负利率作为下限,以帮助应对衰退、刺激消费者和企业需求,利率最多也只能下降不到2%,这不到以往衰退平均降幅5%的一半。与过去的经济周期相比,未来的降息实际上受到了限制。

同样,联邦政府支出目前处于以往经济衰退期间或之后的平均水平,这也可能导致未来的任何衰退将呈现缓慢的U型复苏。




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