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5G时代中国铁塔(00788)如何与时并进

5G板块冒起多时,相比起初时争相炒卖的热烈气氛,现时板块热度明显降温,估值亦变得合理。原因可能是内地电讯商的固投不多,同时联通(SEHK:762)及中电信(SEHK:728)又战略合作降低开支。不过目前中国的5G发展才刚起步,市场预计相关建设会持续7至8年,投资额将达到1.2万亿元(人民币・下同),业内企业将持续受惠。  

铁塔2019第三季业绩  

作为移动通信基础设施建设运营的「国家队主力军」,中国铁塔(SEHK:788)今年首三季营收570.41亿元,同期升6.3%;塔类业务收入536.36亿元,同期升4.1%。集团管理的塔类站址197.4万个,塔类租户316.5万户,较2018年底净增18.7万户;塔类站均租户1.6户,按季增加0.11,反映站址共享水平稳定提升,集团回报价值亦相应增加;室分及跨行业业务收入分别达19.24亿元及13.55亿元,同比大升45.2%及100.7%,反映集团其他业务的增长动能强大。  

5G业务的前景  

在技术要求看,铁塔的业务其实与5G通信技术没什么关联,但是根据国家相关政策,5G通信必须的1)通信铁塔、2)室内分布式天线系统及3)配套设施都应交由集团负责。  

5G与4G相比,5G使用的主频段为3.5GHZ和5GHZ,频率为4G的两倍,但5G宏站覆盖半径为4G的一半,覆盖面积仅为1/4。频率高、设备功耗大的特性,令5G要实现同等的网络覆盖质量,基站数量将是4G的数倍。沙利文预计到2022年,国内将有不少于243万台5G基站,基站数量的增长将为铁塔业务增长提升强劲动力。  

而针对5G设备功耗大等问题,铁塔坚持创新驱动发展,提出市电削峰等电源配套解决方案,对于电力引入费高、引电周期长的部分站点可实现市电免改造。这方案能减低改造成本,同时缩短建设周期,扩大业务的盈利空间及加速价值释放所需时间。  

等候国家新一年5G发展方向  

早前国新办发布会有表示5G的应用将有8成在于工业互联网领域。例如目前工信部、交通运输部及公安部已达成共识,合作运用5G通信技术落实车联网的应用,可见未来工业领域用的铁塔租户量有庞大上升空间。而且接近年尾,料中央将提出具体未来一年5G发展方向,有望吸引资金进驻。  

不过,铁塔目前业务逾九成都是塔类业务,因此集团业绩主要取决于三大电讯商,可谓极其稳定,难有巨大跌幅,同样亦难有惊喜,比较适合长期的防守型投资者。




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