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我顿悟到的5个真理:探寻财富、智慧与价值投资的转变之旅/股票

我顿悟到的5个真理:探寻财富、智慧与价值投资的转变之旅/股票

编辑推荐 2008年6月,作者与投资大师莫尼什·帕伯莱豪掷65.01万美元,与巴菲特共进午餐。 花65.01万美元与巴菲特午餐到底能学到什么?作者领悟到了关于投资与人生的5个真理。 《与巴菲特共进午餐时,我顿悟到的5个真理:探寻财...


  

编辑推荐  

2008年6月,作者与投资大师莫尼什·帕伯莱豪掷65.01万美元,与巴菲特共进午餐。  

花65.01万美元与巴菲特午餐到底能学到什么?作者领悟到了关于投资与人生的5个真理。  

《与巴菲特共进午餐时,我顿悟到的5个真理:探寻财富、智慧与价值投资的转变之旅》讲述了作者作为一名价值投资者的成长历程,从本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》到瑞恩·坎尼弗投资公司,从《穷查理宝典:查理·芒格的智慧箴言录》到罗伯特·西奥迪尼,再到莫尼什·帕伯莱,以及与沃伦·巴菲特共进午餐。从书中可以看到,这顿午餐如何影响他的投资理念并改变了他的人生。书中包含作者大量的股票投资案例,可读性很强。  

《与巴菲特共进午餐时,我顿悟到的5个真理:探寻财富、智慧与价值投资的转变之旅》是一个引人入胜的故事,讲述了作者从黑暗之地走向光明道路的涅槃之旅,全面展示了一名价值投资者一路走来所受的教育。本书更是一本如何成为成功投资者的实操指南。对于那些决心在其中闯出自己道路的人来说,它都是一份深刻而睿智的行动指南。  

内容简介  

当一位年轻的对冲基金经理以65.01万美元竞拍价与巴菲特共进午餐将会发生什么?他成为了一名真正的价值投资者。  

《与巴菲特共进午餐时,我顿悟到的5个真理:探寻财富、智慧与价值投资的转变之旅》记录了作者的重大转变,从一个年轻傲慢的投行经理,变成了一个坚守价值投资、取得高度成功的对冲基金经理人。作者的转变与进步,源于他的深刻反省、格雷厄姆与巴菲特的投资理念,同一些全球投资家的学习与探讨,还有与心中偶像沃伦?巴菲特的一次午餐,这顿价值65.01美元的慈善午餐教给了他人生中有价值的课程,包括非常规思维往往更好、永葆好奇心与童真、学会说不、忠实于自己、培养并维系有价值的人际关系。在这次午餐之后不到一年时间里,他从曼哈顿搬到了苏黎世,不再向新的投资者收取管理费,也不再上瘾着迷地查看股价。  

作者的故事充满了力量,常有令人惊愕之处,对投资、交易和高风险决策的敏锐洞察比比皆是。通过分享他过往的投资案例,作者详细讲述:为什么正确的榜样是投资成功的关键;如何构建更好的投资流程;如何过滤掉市场中让大多数投资者受干扰的短期噪音,并从中获利。重要的是,他解释了对自我清楚的认知如何帮助他梳理思绪,并做出更好的投资决策——而不是被好胜心、嫉妒、恐惧所驱动进行决策。书中还介绍了他与知名投资家莫尼什?帕伯莱共同总结的“投资者检查清单”,这样的检查清单可避免投资者犯重大错误。作者还给出了一些投资建议和技巧,以及做出明智决策的方法。  

对于任何对投资感兴趣的人,对于那些想要通过走不同道路获得成功的投资者,本书将提供视野、指导与激励。  

作者简介  

盖伊·斯皮尔,已经运营蓝宝石基金长达18年,取得了令人难忘的成功和震撼市场的回报。作为沃伦·巴菲特的热心门徒,盖伊从1500万美元资金起家,严格复制了巴菲特1950年代的合伙人费率结构与方式。2007年6月,他和投资大师莫尼什·帕伯莱出价65。01万美元,竞拍到与“股神”巴菲特共进慈善午餐的机会。在创立蓝宝石基金之前,他曾在纽约担任投资银行经理,并在伦敦与巴黎短暂从事过企业管理咨询工作。  

斯皮尔还是财经评论员,曾在CNN、CNBC、彭博电视台、福克斯商业新闻等媒体发表评论。  

斯皮尔以名列前茅的成绩获得牛津大学政治哲学经济学位,曾与英国首相卡梅伦共同修经济学课程,之后在哈佛商学院完成MBA学业。  

精彩书评  

打开斯皮尔先生的著作,学习如何按照自己的规则行动。华尔街越是狂奔不止,你越要放慢脚步,远离那些疯狂。  

——贾森·兹威格,《聪明的投资者》新版评注者  

本书为所有类型的投资者提供了一项价格非常适中的教育。这些课程以自我转变、自我跨越、自我反省的形式能带来投资成功。它能给任何读者带来益处,而不仅仅是投资者。  

——罗伯特·B·西奥迪尼,热销书《影响力》作者  

盖伊在书中提出了一些宝贵建议,非常契合我伯父约翰·邓普顿的投资哲学。如果能够轻而易举地从盖伊·斯皮尔这样的专家那里得到建议,为什么还要自己吃一堑长一智呢?毕竟在证券市场上栽跟头的代价是昂贵的。  

——劳伦·C·邓普顿,劳伦·邓普顿资本管理公司创始人、总裁  

它是我读过的同类书籍中顶好的一本,不但分享了非常宝贵的投资课程,还生动讲述了一个初出茅庐的新手成长为投资大师的故事。  

——肯·叔宾·斯坦,注册金融分析师,哥伦比亚商学院,格雷厄姆和多德投资海尔布伦中心  

很少能找到一本价值投资书籍,像本书一样值得品读。要想找一本融合投资智慧和生活哲理的书,并且书中见解直击人心、挑战传统思维,且非常有用就更难了。一旦打开此书,你便会爱不释手。因为它,你很可能成为一个更好的人!  

——莱恩·施莱辛格,哈佛商学院教授  

大多数时候,我们并没有真正读懂巴菲特。进入投资市场,我们到底可以跟巴菲特学什么呢?本书讲述的就是斯皮尔如何接受巴菲特的投资理念,并通过实践,一步步摸索成为一名杰出投资者。因为作者结合自己的经历讲故事和感悟,读来不仅感觉生动有趣,更引人深思。  

——程兆民,价值投资人,纪录片《黄金时代》、《财富与梦想:中国股市二十年》总撰稿  

价值投资并不仅仅只是一种方法,更是一种人生的态度。盖伊·斯皮尔的这本书就展示了这一主题。通过拍卖午餐会见到巴菲特的人不少,但是写了一本书来记录自己真切感受、展示物超所值的似乎只有斯皮尔一个人。你可能无需与巴菲特共进午餐,也可能获得这些真理,但是未必能够像斯皮尔那样刻骨铭心。  

——姚斌,知名价值投资人,一只花蛤  

极具可读性,为每一个人提供了实用工具。  

——《金融时报》  

目录  

前言  

1从深入虎穴到沃伦·巴菲特  

2精英教育的风险  

3火中漫步:我作为价值投资者的第一步  

4深陷纽约旋涡  

5遇见投资大师莫尼什·帕伯莱  

6与巴菲特共进午餐,我顿悟到的5个真理  

7真理1:坚持自己的原则——带我渡过金融危机  

8真理2:远离疯狂人群与噪音——创建我自己版本的奥马哈  

9真理3:永葆童真与好奇心——学跳踢踏舞  

10真理4:培养并维系有价值的人际关系——像巴菲特、帕伯莱那样投资  

11真理5:忠实于自己——价值投资探索之旅的终点  

12投资的8条规则:构建更好的投资流程  

13一位投资者的检查清单:来自一位外科医生的生存策略  

精彩书摘  

大约12:30的时候,我们七个人开始在一个舒适的房间里就餐,这个房间毗邻后厨,全木装修,十分安静。但这只能算是半私人性质的,餐厅里的其他食客看到巴菲特在这里,都看过来议论纷纷。巴菲特穿了一套商业装,白衬衫,带黑色图案的黄领带。莫尼什的女儿坐在他的两边。我在右边与他间隔两个座位,坐在莫玛奇和洛丽中间。莫尼什和哈利娜坐在他的左边。  

有我们的妻子和莫尼什的孩子在,场面温馨了很多,因为这使它更像是轻松愉快的家庭聚会,而不是正式的商务会谈。巴菲特给两个小女孩带了礼物,带着幸福和快乐的良好祝愿——更像是一个和蔼的爷爷,而不是世界最富有的人、史上最伟大的投资家之一。  

和我在伯克希尔公司年会上见到的一样,他没有任何傲慢做作或者心胸狭窄之意。出于和善和友谊,他坚持让我们称他为沃伦,不辞麻烦让我们每个人都感到轻松。他询问小女孩们的年龄,然后接着说:“你12岁,你11岁,我77岁了。”当菜单呈上来的时候,他和孩子们开玩笑说,当他不到五岁的时候,他不会吃任何自己不想吃的东西。果然,他点了一份三分熟的牛排、一份马铃薯煎饼,还有一杯樱桃可乐——鉴于伯克希尔公司是可口可乐公司的最大股东,这个选择很恰当。我也不打算仔细研究菜单,就跟着他点了一份牛排、马铃薯煎饼,还有一杯无糖可乐。  

当我们感谢巴菲特给我们这次共进午餐的机会时,他说他很高兴这么做。首先,这给了他一个很好的机会,向威廉姆斯牧师和他的前妻苏珊表达敬意。他说,他18岁的时候就认定她是自己想要娶的那个人,如果没有她,就没有自己的今天。他温柔地赞美她的仁慈,回忆她是如何把艾滋病晚期患者带回自己家,让他们睡自己的卧室,在他们人生的最后时光给他们安慰。他告诉莫尼什的孩子,选择一个正确的人结婚,将是他们一生中最重要的决定。三个小时期间,我们有滋有味地进行了天南海北的热烈会谈。例如,哈利娜和莫尼什问巴菲特有关伊萨克?牛顿爵士的事情,因为他曾提到过,牛顿是他最想共进午餐的历史人物。他向我们解释说,牛顿“可能是人类历史上最聪明的人”,但是又开玩笑说,他又认真想了想,觉得更想和意大利明星索菲亚?罗兰共进午餐。他说,查理?芒格最想和本杰明?富兰克林一起吃饭,因为“牛顿比较聪明,而富兰克林更加睿智”。  

有一次,巴菲特还谈到了他与比尔?盖茨前往中国的一次旅行。他们沿长江溯流而上,在到达码头时,两个人讨论了一个以拖船为业的人。巴菲特回忆他当时对盖茨说,不论这个家伙有多聪明,他的人生永远都不会有机会去做更多其他事情了。他说,在他自己的人生里,如果生在美国以外的其他任何地方,都将是最大的劣势,因为他或许就读不到格雷厄姆的著作《聪明的投资者》了,这本书在当时只有英语版本。他说格雷厄姆的《证券分析》一书是他“圣洁的圣杯”,并补充说,当他发现格雷厄姆在哥伦比亚大学执教后,他惊喜不已。为了引起格雷厄姆的注意,他在给他写的信里说,“我还以为您已经不在人世了呢。”  

在这次会谈一开始,我就进行了一次忏悔。我告诉巴菲特,我刚刚改变了自己的费率结构,这样他就不会把我当作另一个贪婪的、收取2—20费率的对冲基金经理。我还提到,我艰难地说服了我的基金律师,让他们相信这种打破传统的行为有意义,因为它对我的股东更公平。我永远不会忘记巴菲特的回应:“如果你的正确行为不依惯例,人们总是会阻止你的。”我问道,坚持做正确的事情久了,会不会容易一点。他停顿片刻,看着远方,然后回答说,“会容易一点点。”  

然后,他继续解释说,关键是要坚持自己内心认可的价值,而不是受迫于同伴压力之类的外界力量来回动摇。“靠内部记分卡而不是外部记分卡生活,这一点非常重要。”他说。为了描述这个道理,他又问我,“你想成为全世界人眼中最好的情人、自己内心中最糟糕的人,还是想成为自己内心中全世界最好的情人,但被全世界看作最糟糕的?”  

那时候,我想的是“是啊,说得对”,但是直到后来,我才真正感受到这条建议的全部力量。在随后的几个月里,我开始认识到,我花了多少心思去用外部记分卡来衡量自己的人生。我总是迫不及待地想让别人喜欢自己、尊重自己——在牛津和哈佛想得到教授的赞美,在D.H.布莱尔投行想被人们看作成功的投资银行家和经纪人,后来又想成为人人崇拜的顶级基金经理。这种缺乏安全感的表现无疑让我误入歧途。我真正需要的,是用内部记分卡衡量自己。这个转变的开端,就是我意识到在D.H.布莱尔投行有弊无利、开始追求自我人生的时候。  

怎样强调巴菲特见解的重要性都不为过。毕竟,如果抵押经纪人、银行家和其他人都靠内部记分卡生活,在他们酿成的2008—2009年金融危机中,那些贪图一己私利的放纵行为和道貌岸然的公司们会有多少能够幸存?就像巴菲特帮助我理解的一样,人们在判断自己的不当或者错误行为时,总是过多地说别人也在这样做,以此来安慰自己。  

巴菲特的一个鲜明特征,就是他非常清晰地靠自己的内部记分卡生活。这不是说他做的事情是正确的,而是说他做的事情都是自以为正确的。正如我在餐桌上看到的一样,他身上没有任何做作或强迫的样子。他对自己的状态很满意,他找不到任何理由去妥协自己的标准,或者冒犯自己的信念。当然,他曾告诉伯克希尔公司的股东,他有办法把公司做得更大、更赚钱,但是他不想做那些事情。例如,他拒绝解雇员工,或者售出手中的股票,换以更加赚钱的业务。同样,有些投资者抱怨说,如果他像很多保险公司一样,把公司注册在百慕大缴税,伯克希尔公司会更赚钱。但是巴菲特不想把公司注册到百慕大,尽管这样是合法的,还可以节省上百亿的税费。  

这是我们午餐中的最伟大一课。他强大的力量,部分源于他对自身认识和理想生活坚如磐石的信念。这绝非妄谈。不需要根据他人的标准或态度生活。和他一起坐在史密斯&沃伦斯基餐厅里,我能够看到他不会拿自己的半点幸福妥协——哪怕是他愉快地享受餐厅甜点这样不起眼的小事。很明显,他安排了适合自己的生活,并享受这种生活。当我问他是否有意设计了伯克希尔公司独特的分散管理结构时,他强调说,公司之所以这样运营,是因为这样适合他自己,而不是因为这样可以带来最多的利润。  

作为一个投资家,他总是坚持做真实的自己。在高科技泡沫时期,其他很多人都被裹挟而入,但他坚守自己的原则,丝毫不为所动,哪怕在泡沫崩溃前,他的表现大幅落后于市场整体表现。  

同样,拒绝借钱投资的诱惑对巴菲特来说也不是难事,那样做可能让他更富有,但也可能让他陷入麻烦。当然,我们的午餐中的关键一课,是在莫尼什问起里克?格林的成功之道时,巴菲特曾在文章中称这位朋友是“媲美格雷厄姆和多德斯维尔的超级投资家”。格林的投资记录一度非常惊人。但是巴菲特告诉我们,格林“太着急发财”,并使用了杠杆手段提高收益。在1973—1974年市场崩盘时,格林受到追加保证金的压力,被迫卖出了他的蓝筹股。据巴菲特说,格林当时以40美元一股的价格售出了他在伯克希尔?哈撒韦公司的股份。如今,这一股的价格是19万美元。  

对于巴菲特来说,这位天才投资家所经历的艰难历程,无疑为自己提供了一个有力例子,说明了负债操作的危险和耐心的美德。“查理和我一直都知道,我们会变得很富有,”他告诉我们,“但是我们不着急。”说到底,他说,“哪怕你只是个稍微超过一般水平的投资者,只要花的比赚的少,一生时间也足以让你非常富有了——只要你有耐心。”  

这种耐心帮助巴菲特创造了一种平和的环境,使他能够在其中冷静、理性地进行操作。待在奥马哈,他远离了疯狂的人群。他传奇般的个人助理黛比?博桑耐克(她已经在伯克希尔公司工作了三十多年)也帮助他免受不必要的分心。她曾告诉莫尼什和我,巴菲特的手机经常关机,他甚至没有电子邮件地址。他拥有的这些正确的过滤机制,显然帮助他隔离了很多错误的垃圾信息。  

当然,把自己与这个世界隔离开,避免可能削弱他判断力的分心之物,巴菲特没有丝毫犹豫,这就是他的魅力和亲切之处。他告诉我们,经常有人试图邀请他见面,从而借机向他推销投资产品,但是不论对方讲得如何天花乱坠,他很少接受,大部分都是礼貌地拒绝。他还告诉我们,他一般会避免与企业管理人员见面,他更喜欢参考他们的财务报表。  

与此类似,他不会用一堆分心的会议来浪费自己的时间。在我们的午餐期间,他向我们展示了他的约会备忘录,几乎完全是空白的,他说他自己安排他的时间表。与此相反的是,他说比尔?盖茨的日程表里充满了精确的时间,比如“6:47冲澡”“6:57刮胡子”。这两种时间系统本身并没有好坏之分:巴菲特不过是选择了最适合自己的系统,能够给他平静思考的空间,不受那些试图主导华尔街的噪音打扰。正如巴菲特告诉我的一样,仅靠一个人的才智去过滤这些噪音是不够的:你需要正确的流程和环境才能做到这一点。因此,在那次午餐六个月之后,我决定搬家到苏黎世,因为在那里我可以远离纽约旋涡,保持更加清醒的头脑。  

谢天谢地,巴菲特在这方面的做法是其他投资者也可以复制的:我们可以克隆他创造的环境和流程,把噪音隔离开来。对于我来说,这不仅意味着搬离华尔街,还意味着其他可能扰乱我思维的噪音。例如,我完全忽视市场预测,而是专注于投资那些将在长期取得巨大成长的公司。在午餐上,我很高兴承认自己努力学习、效仿巴菲特做法的程度。我把自己的态度解释给他,给他讲了一个《塔木德经》(古代犹太法典)的故事,两个学生迫切想要向他们的拉比(犹太人的学者)学习,甚至钻到他的床底下观察他晚上的行为。巴菲特幽默地说,以后他要经常检查床底下,看看我是不是藏在那里。  

但是巴菲特至少还有一个方面是无法仿效的:他的头脑。在我们吃午餐的过程中,我感到他的思维在五个不同层次上同时运转。他的传记作者艾丽丝?施罗德曾在演讲中描述过类似的感受。这很难解释。但是当我那天和巴菲特坐在一起的时候,我感受到了他高速运转的思维,知道他的大脑运行频率比我高得多。过去在牛津大学名列前茅,我曾对自己的智力有些自信,觉得可以和他一较高下,我还曾希望,或许有一天能表现得与他一样出色。但是那一天亲眼见到他,我终于确定,我永远也不可能赶上他。  

这或许有点令人气馁,但是我奇怪地发现它更鼓舞人心。对于我来说,这一堂课清晰无误。我没有必要去和巴菲特比较,而是应该专注于真实的机会,去成为我所能达到的最好版本的盖伊?斯皮尔。这让我想起了巴菲特讲过的一个老笑话:“你怎样才能击败鲍比?菲舍尔(前国际象棋世界冠军)?”回答:“和他比象棋之外的任何东西。”  

我不可能在巴菲特的领域击败他。但是我可以追随他的榜样。那天他给我留下最深刻印象的,不仅仅是他活力十足的智力,还有他那与自身天性完全和谐的生活方式。看起来一点都没有错位,他花费了毕生时间去做真实的自己。  

这也成了我自己的目标:不做巴菲特第二,而要成为更真实的自己。在他教给我这些的时候,通向真正成功的道路就已彻底打开。  

前言/序言  

作为一名价值投资者,我写作此书的目的,是分享自己成长历程中的一些收获。本书是关于我这个投资者所接受的教育,而不关其他任何投资者的成败。这个故事并非教你如何投资,它不是一张路线图。相反,它只是我自己一路而来所经历的故事,以及我在这一路上所学到的东西。还有我自己的缺点、癖好和特殊能力——尽管我对它们的认识也有很多盲区。  

多年以来,我遇到了一些深刻的见解和强大的工具,愿意与你分享。在大多数情况下,这些都不是教科书里面的内容。因为它是有关现实世界中的故事,而现实世界是杂乱无章的,所以这些主题范围很广阔,从我养成的最不起眼的小习惯,比如在投资过程中,最先阅读什么信息,到最重大的问题,比如把什么样的人当作英雄,选择什么样的人作为导师,以及他们的智慧将会怎样改变你的人生。  

本书记录了我的转变轨迹。最开始,我是戈登?盖柯(译注:电影《华尔街》中善于玩弄心计的金融大鳄)的崇拜者——他傲慢心急、目光短浅。之后,一系列的转变和自我反省,引领我的学习对象不断变化,从本杰明?格雷厄姆的《聪明的投资者》到瑞恩?坎尼弗投资公司,从《穷查理宝典:查理?芒格的智慧箴言录》到罗伯特?西奥迪尼,再到莫尼什?帕伯莱,以及与沃伦?巴菲特共进午餐。你将在后文中看到,那顿价值65.01万美元的午餐给我带来的影响足以改变人生。  

在与巴菲特见面之后的一年里,我遣散了手下三分之二的纽约员工,把一半的家产送进了仓库,把另一半运到了苏黎世,并搬家到那里生活。我不再向新进入我基金的投资者收取管理费。我不再那么频繁查看彭博终端机。我放弃了一个可以说很危险的癖好——时时刻刻查看股票价格。  

我并不是在鼓吹,认为你也应该花钱去和沃伦?巴菲特共进午餐——特别是现在的价码已经飙升,2012年达到了346万美元!我也不是在吹嘘,我对他有更特殊的了解。我能告诉你的是,他对我的投资理念和生活方式都产生了重大影响。我希望,我能够与大家分享自己从他那里学得的知识,让你和我一样从中受益。  

我花费了最美好的20年,才走上人生的康庄大道,一路上走错了很多路,浪费了很多时间。我希望,本书能够帮助你少走弯路,更快找到自己的光明坦途。就像巴菲特曾经说过的一样:“试着从你犯过的错误中学习——不过更好的方法是,从别人犯过的错误中学习!”  

我要告诉你的是,哪怕只学到了本书讲述的一部分经验,你也会变得富有——或许是非常富有。可以确定地说,作为一名投资者,我所获得的智慧,不仅仅是从我的英雄那里学到的,还包括从我自己的失误和成功中总结出来的,给我带来了无法衡量的帮助。在我写作此书的时候,我在1997年创建的蓝宝石基金(aquamarinefund)已经取得了463%的累积收益,而标准普尔500指数的同期累积涨幅为167%。换句话说,当年投入该基金的100万美元,现在已经变成了563万美元,如果当年投入标准普尔500指数基金的话,现在只能变成270万美元。  

本书也是关于投资的心理游戏,广义上说,是关于人生的心理游戏。就像我发现的一样,投资不只是金钱而已。随着你的财富增长,我希望你能同时认识到,金钱并不是最重要的。处理大量财富的最好方法,是将它们回馈社会。  

你是否对最后这段话抱有疑义?没关系。在我人生的很长时间里,我也不信这些话,直到现在也会偶尔产生动摇。和你一样,我也是个有待完善的半成品。  

这些天来,我们听到了很多观点,为什么资本主义会令我们走向失败;贪婪的银行家和不负责任的经理人需要更加严格的监管,财富需要更加激进的重新分配。这些话或许很有道理。但是贪婪也可以成为某些更加深刻、更加高尚事物的工具。根据我的经验,你在最开始可能是一个饥饿的年轻资本家,几乎完全被贪婪所驱动,然后发现它逐渐把你引导到了一个更加开明的思维模式中。这样的话,贪婪最终也会变成好事——只要它不仅仅是刺激你牟取更多,只要它能驱动你走上提升思想境界的心灵旅程。  

我将在本书的最后展开论述这部分内容。但是首先,让我们先深入虎穴,一探究竟。