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易车(BITA.US)开挂?依靠汽车金融转亏为盈能否延续

本文来自 微信公众号“GPLP”,作者微温。

水无常态,事无定论,这世界上有很多事都超乎大家的预期。

前段时间,百度一季度财报一出炸了锅。自2005年上市以来,百度实现14年内首季度亏损,此外瑞幸赴美上市,所有人都认为它会开盘跌破17美元的发行价,结果当日收盘大涨将近20%,而昨天易车网(BITA.US)打破了连续4年净利润亏损,2019年一季度净利润5780万元,也成功刷新了大家的认知。

这不由想起,在2001年底的最后一次董事会上,李斌面对股东时表示,“公司现在只剩下600万,你们都拿走,亏掉的400万,我个人就是把住房全部卖掉,也要还上。”的那个不服输的易车。

那么易车是如何实现转亏为盈的呢?放眼未来,易车是保持盈利前进,还是回到亏损之下?

从山顶掉下来的4年

开挂了!这是很多人看到易车盈利消息后的第一想法,参考近四年易车的市场情况,大家有所质疑也是应该的。

GPLP犀牛财经了解到,2014-2018年间,易车在营收方面一直处于增长态势,但在2018年增长速度减慢,增速降至30.1%。不过很有意思的是,虽然这四年的营收一直增长,但是净利润亏损高居不下,2017年,易车亏损值14.3亿元,成历史最高。2018年,易车亏损程度正在收窄,亏损数值为6.8亿元,但依旧是不小的数字。

易车方面解释,亏损的最重要原因是其成本过大,同时运作成本的增加也极其迅速。2014年,易车的营销和研发支出14.08亿,而到了2017年,这一数字增长为66.25亿元。在2018年,易车的这两项费用增加到69.82亿元。因为成本小幅增加而收入大幅增加,易车在2018年亏损幅度缩小。

由于连年利润亏损,易车的股市也受到了巨大的影响,2014年9月易车股价达到历史巅峰状态。每股价格98.28美元,2014年11月,易车网市值高达58亿美元,比竞争对手汽车之家高12亿美元。但到2015年8月,易车市值又跌至22亿美元,几乎只有汽车之家的一半。

现如今易车的单股价格仅为10.74美元,其市值不及巅峰时期的零头,仅为7.54亿美元,而昔日对手汽车之家的市值101.69亿美元。

成败在易鑫

易车这次一季度盈利是出乎预料的,而这也主要归功于旗下子公司易鑫的“首振翅”。

易鑫主营业务主要包括两大类,一是自营融资业务,为消费者提供购买新车和二手车的融资租赁服务;二是助贷业务,易鑫在自营汽车消费金融业务的基础上,引入更多的合作金融机构,打造汽车金融交易平台,此业务将成为易鑫未来的发展重点。

继2018年中国乘用车新车零售首次出现负增长之后,今年一季度汽车销售也并未迎来“开门红”。在此环境下,易鑫凭借其“稳健”的运营作风再次超越行业,赢得市场份额。数据显示,本季度易鑫总融资交易量达到14.7万台,同比增长30%; 其中,新车同比增长23%,二手车同比增长近40%。

2019年一季度,易鑫总收入达到16.6亿元,实现同比增长35%;毛利润同比增41%,至8.43亿元;经调整净利润本季度达到2.33亿元,去年同期则亏损6230万元;美国通用会计准则下的净利润本季度实现盈利1.04亿元,去年同期则亏损超过2亿元。

易车公司首席财务官徐鸣也对易鑫的表现表示认可,他说打:“易车第一季度利润有所提升,这主要得益于易鑫盈利能力得到提高,销售和营销费用也得到有效控制。”

很多人看到这里会认为易鑫是易车的支柱,但是事实上易车近几年的下滑也都是易鑫的锅。

GPLP犀牛财将了解到,易鑫在此前的2015年和2016年,易鑫净亏损分别为2820万元、14亿元。而2017年未经调整的利润亏损为183.37亿元,相比上一年14.04亿元的亏损,同比扩大1206%。

为了改变这一局面,易鑫加大了市场投入,2018年全年,易鑫的助贷业务和自营融资业务共促成汽车融资交易约48万4千台,同比增长21%,汽车融资总额约为人民币380.00亿元(约55.30亿美元),同比增长26%。截至2018年12月31日,易鑫累计促成汽车融资交易量超过110万台。

但很可惜的是,2018年易鑫总收入为55.33亿元,同比增长42%经调整净利润为3.45亿元,同比减少26%。也因此,易鑫自上市以来截至港股3月19日收盘,报2.02港元,市值约128.7亿港元,这一价格较发行价已经跌去73.8%。

一时雄起难说长远

易车的盈利主要依托于易鑫,易鑫的盈利基本依托于汽车金融,所以易车的盈利是靠汽车金融撑起来的,假设易鑫的汽车金融市场不好了,易车又回到了原点。

那么当下汽车金融市场情况是好是坏,这点趣店可能更了解一些,此前趣店颇为倚重的大白汽车业务,将于2019年5月21日起停止大白汽车的新车销售业务。这就说明曾经拥有阿里背书的趣店也刚不下汽车金融。

2018年第三季度,大白汽车销售收入达到5.861亿元,与上一季度的7.85亿元相比下降了25%。而对于这一结果,业内并不意外。2018年9月大白汽车曾深陷“关店”风波,当时趣店对媒体表示“这只是一些线下门店的优化整合,优化产出比较低的门店。”

趣店集团CFO杨家康表示汽车金融真不好做,他说道:“170家门店对于我们来说太多了,为了实现盈利我们要付出极大努力。通过计算发现有30家门店能够实现盈利。”总而言之,汽车金融稳定性太差,掌控太难了。

而今年一季度,易鑫的助贷业务快速增长,占易鑫总交易量的66%,交易量相较去年同期大幅提升近10倍的现象虽然很唬人,但细究的话,难免会有可能回到亏损路上,这也导致易车也有可能回归。

易车作为2000年就成立的汽车互联网公司,如今已经发展将近20年,在此期间,易车经历变动无数,却最终活了下来,但是如今的易车依然不是四五年前的那个巨无霸。




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