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花旗:百事可乐(PEP.US)保持强劲增长确定性不高,目前价格已反映价值

花旗近日发表研报表示,维持百事可乐(PEP.US)中性评级,并表示在新的CEO指导下,公司业绩取得加速增长,但是对该公司中长期内实现4%-6%销售增长,以及EPS(每股收益)保持高个位数增长持谨慎态度,鉴于目前持续疲软的销售趋势,基于此公司可能继续加大对饮料业务的投资。

自由现金流:截至2019年第三季度,百事产生的自由现金流为32亿美元,较2018年同期的33亿美元同比下降3%,主要因为资本充足率提高,部分因经营现金流的改善所抵消。

现金转换周期:根据该行计算,三季度百事的现金转换周期大约改善了15天,主要受益于平均应付款周期延长17天,但部分部分被平均库存周期延长2天所抵消。

期内,百事资本支出为43亿美元,2018年第三季度资本资本支出费用为56亿美元,主要因完成对Sodastream的收购。而用于融资活动的资金为58亿美元,较2018年第二季度的89亿美元大幅减少,这一差异主要归因于2018年第二季度长期借款支付增加以及股票回购增加。

估值:在过去十年中,百事的平均股价比标普500指数高出20%,该行仍不确定百事是否有能力保持强劲增长,尤其是北美饮料方面,基于标普500指数、以及对该公司2020年的17倍EPS估算,给予其目标价143美元。

此外,目前百事的估值相当于23倍2020年EPS估值,股价已完全反映价值。




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