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没有护城河的Zoom(ZM.US),未来还有多少想象空间?

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智通财经APP获悉,卫生事件带动远程会议软件Zoom(ZM.US)需求激增,激励股价迭创新高。财报显示,Zoom第二季度总营收为6.635亿美元,同比增长355%;归属于公司普通股股东的净利润为1.857亿美元,同比增长33倍。本年度预测市盈率达200倍,令市值相当于营业额的60倍。  

Zoom有护城河吗?  

Zoom是一个很难估值的公司,因此在分析师中形成了很大的分歧。很多人都担心Zoom没有护城河,没有护城河意味着Zoom可以被竞争对手从各个方位发动攻击。不可否认的事实是,得益于隔离封锁政策,Zoom已经席卷了市场,这让投资者感到疑惑:Zoom的股价还有多少上升空间?现在还是投资的好时机吗?  

既然该公司没有发明任何独特的东西,市场上不乏提供类似服务的平台,那么Zoom又是如何获得追捧的呢?Zoom的一夜成名很大程度上归功于三点:营销努力、免费增值模式以及易用性。无论如何,Zoom已经取得了市场领导地位,这家公司有三个独特的优势:品牌知名度、盈利能力和卓越的管理。  

首先,Zoom现在是一个家喻户晓的名字,这使得其营收在上个季度实现快速增长。该公司不再需要进行过多的营销努力,它已经建立起属于自己的品牌,而非只是一个简单的服务提供商,这更将其与其它同行企业区分开来。  

其次,公司在最近一个季度实现了令人难以置信的盈利,毛利率为73%,EBITDA利润率为18%。公司现在正处于一个令人难以置信的优势地位,它可以利用其现金流进行更多的并购交易,就像Facebook(FB.US)在社交媒体领域保持主导地位时所采取的策略一样。Zoom现在可以轻松得通过收购扩大自己的产品阵营,从而保护和扩大市场份额。  

最后一点也是最重要的一点,Zoom拥有比同行企业更好的管理能力,这也是他们能够走到今天的原因。就拿公司创始人为例、其CEO袁征曾申请美国签证被拒八次,初到美国,袁征不擅长说英语,但凭借编程的技术,加入视频会议软件公司WebEx,成为初创工程师之一。在WebEx工作的14年里,他从工程师一路至副总裁。2007年,思科以32亿美元的价格收购WebEx,他升职为思科工程副总裁。然而袁征发现当时应用场景仅限于共享PowerPoint或共享桌面的WexEx,已不能满足客户需求。客户需要语音会议和视频会议,且需良好的IP语音质量和视频质量。他便离开WexEx,创立Zoom并担任首席执行官,当时的袁征已经41岁。这种动力和决心无疑是Zoom成功背后的一个重要因素。  

行业前景  

Zoom未来市场主要发展策略将侧重于大型企业和机构的开拓。分析师认为,大型公司和机构的订单将为Zoom带来相当客观的营业额增长,第二季度HSBC成为了Zoom的主要客户之一,增加约29万个用户,5500个视频会议室。同年,Zoom又相继拓展了摩根大通、Moody's等多家大型机构客户。这主要得益于ZoomPhone为客户的第三方电话硬件设备提供电话系统。在保留了传统PBX电话的所有功能的前提下,允许Zoom对接不同场景下的其他终端用户,并且提供优化的集中式管理功能。对于依赖于PBX传统电话设备用户,Zoom的一体化解决方案将大大增强客户转换意愿。  

根据GlobalMarketInsights的最新报告显示,协作软件市场规模在2019年超过了90亿美元,在2026年将有望达到300亿美元,复合年增长率超过14%。为了在这个有利可图的市场分得一块蛋糕,行业的主要玩家正在强调产品的升级,以增强功能建立竞争优势。在2019年12月,Zoom发行了新版本的ZoomRooms,这是一种数字协作和会议应用程序,使Zoom可以提供更多的功能,例如高级呼叫支持和配套的白板。  

风险因素  

正如前面所指出的,Zoom目前面临的最大风险是他们没有“独一无二”的产品。作为单一的工具性软件,它的可复制性强,未来更具有优势资源与技术实力的巨头,有可能通过产品的复制实现反超。  

此外,令人担忧的是,随着这些服务被整合到更大的结构(如CRM)中,Zoom可能会失去吸引力。在某种程度上,Zoom之所以吸引人,是因为它易于使用,涵盖了广泛的功能。Zoom可以用于工作或休闲,大型会议和私人电话。但在某些时候,新兴公司会开始为不同使用场景设计特定的软件。这将威胁到逐渐蚕食Zoom的市场。  

另一方面,Zoom仍可能遭受来自FAANG俱乐部的竞争,如果这些科技巨头愿意,他们可以通过掠夺性定价来吞并Zoom的份额。然而,分析师认为,这种情况发生的可能性较小。此外,如前所述,Zoom可以通过并购保持其在市场上的领先地位。  

分析师认为,虽然Zoom基本上是一家伟大的公司,且远程办公已日益成为趋势,因此其未来还会有很大的增长空间,但这支股票或许不是稳健型投资者的最佳选择。


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