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除了怼美联储，特朗普还在加速颠覆美元

財經要聞 2019-09-23 22:45:24 383

本文来自微信公众号“腾讯美股”。

“美元是我们的货币，却是你们的问题。”这句名言出自尼克松时代的财政部长康纳利(John Connally)之口。《澳大利亚金融评论》刊文称，时间虽然已经过去了半个世纪，但是对于许多新兴经济体而言，这句警告却依然和当年一样切题。

当初的全球金融危机爆发之下，为了获得挽救自身经济急需的美元，许多新兴经济体都用尽了浑身解数。几个月后，美国联储开始了量化宽松操作，这时美国的麻烦和这些新兴经济体恰好相反——大量资金涌入美国，推高了美元汇率，也推高了资产价格。再过几年，联储开始逐渐缩减量化宽松的力度，美元的升值导致了全球金融环境的的迅速收缩，许多国家都因此而陷入了困境，甚至像阿根廷那样，上演了一场全面的货币危机。

从那时到现在，情况一直没有根本性的改善。现在，美国总统特朗普又发出了将美元武器化的重大威胁，他挥动金融制裁大棒的意愿，显然要比太多前任都强烈得多。他反复呼吁美元贬值，来提升出口商品在国际市场上的竞争力，还打破历史惯例，向享有政治独立性的联储持续施压，要求后者削弱美元，降低利率。最近的例子来自上周，虽然联储9月议息会议做出了降息决定，但是25个基点的幅度显然不能满足特朗普的胃口，于是他发推说：“鲍威尔和联储又一次搞砸了。”

如前所述，这十多年来的宏观叙事发展之下，美元在全球经济体系当中的统治地位引起了越来越大的不满，自然也就不难想见，而当下特朗普的所作所为，显然只能进一步加剧这种不满。

早在1960年，经济学家特里芬(Robert Triffin)就提出了著名的“特里芬悖论”，指出美元成为全球储备货币，这就造成了一种短期国内目标和长期国际目标之间的利益冲突。经济巨匠凯恩斯(John Maynard Keynes)之前也有过类似的警告，因此他才会全力呼吁建立一种超主权储备货币Bancor，不希望世界经济完全依赖美元。

美元的储备地位就意味着，美国必须愿意为全世界提供更多的自家货币，来满足全球的外汇储备需求。美国得到的好处是，可以享受到较低的利率，更多的投资，以及更廉价的消费——总而言之，借贷和支出都可以达到其他国家难以企及的水平。

只不过，在硬币的另外一面，作为大量投资流入的代价，美国也必须能够接受巨大的贸易赤字，而后者正是让特朗普痛恨不已的东西。然而，遗憾的是，总统先生是不可能又让马儿跑，又让马儿不吃草的。

国内政策扭曲的危害

尽管一些问题显然可以归咎于美元的统治性的地位，但是要后者对所有一切都负责任就不客观了。许多国家本身也有“原罪”——他们以外国货币举债，是因为这么做成本低廉，而且他们自身的财政纪律不够严格，这本质上是和美元的统治地位无关的。

同理，众多国家都必须囤积外汇储备，确保自己的金融稳定性，这与其说是因为美元的统治地位，还不如说是因为全球金融安全网的不够充分。

国际货币基金(IMF)就曾经指出，全球贸易和经常账的失衡，大约有50%都是国内政策扭曲造成的，比如社保系统不充分，迫使国民过度储蓄等。

无论怎样，美元居于统治性地位的现实总归是给全球经济带来了一系列的严重问题，当下，寻找可行替代方案再度成为了大家高度关心的问题。

最常见的观点是希望有另外一种其他货币，或者是一系列货币的组合来取代美元。然而，这样的观点却一再在现实面前碰了钉子。

欧元虽好，但是欧元区的财政大权却没有做到真正的统一，因此也就无法为自己的货币提供相应的强大支持。人民币虽好，但是国际化才只是刚刚起步，无论就深度还是流动性而言，需要走的路都很长。正如经济学家波森(Adam Posen)所说，美元其实不过是“矮子里拔大个”的胜出者。

新型数字货币或特别提款权

在这种情况下，人们就必须想出更具有创新性的解决方案来，比如英国央行行长卡尼(Mark Carney)就是最近的一个例子。

在怀俄明州Jackson Hole的全球央行会议上，卡尼提出创建一种虚拟储备货币，类似Facebook(FB.US)的Libra，由一篮子全球货币来决定这种数字货币的价值。