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国信证券(香港):佳兆业(01638)大湾区土储丰厚,维持“买入”评级

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智通财经APP获悉,日前,国信证券(香港)发布研报指出,佳兆业集团(01638)在大湾区土地储备丰富,拥有大量优质旧改项目资源,旧改土储货值约2400亿元,占比约为总货值的41%。销售数据方面,公司7、8月合约销售金额强劲增长,预计9、10月合约销售仍将延续高速增长态势,维持公司目标价4.9港元,维持“买入”的投资评级。

国信证券(香港)研报表示,佳兆业7、8月合约销售强劲增长,合约销售金额分别为95.4、93.6亿元,同比增长78.3%、119.6%,前8个月累计销售金额为549.3亿元,累计同比增速分别为24.0%。进入下半年以来,公司合约销售金额加速增长,预计9、10月公司合约销售仍将延续强劲增长态势。

佳兆业中期核心净利润稳步增长,截至2020年6月30日,公司实现营业收入及毛利分别为222.97、75.39亿元,同比增长10.9%、12.4%;公司净负债率持续改善,截至2020年6月30日,净负债率较2019年末下降14个百分点,维持持续改善的趋势;公司在手现金405亿元,较2019年末增加9%,速动比率1.2,期末在手现金已覆盖短期债务。

国信证券(香港)研报指出,佳兆业2020年千亿销售规模可期。公司2017—2019年合约销售金额分别为298亿、447亿、701亿、881亿元,三年复合增长(CAGR)达40%。公司2020年可售货值1800亿元,可售面积970万平方米,公司今年销售目标1000亿元,对应去化率55.6%,预计2020年公司完成1000亿的合约销售的目标是大概率事件。

佳兆业大湾区土地储备丰富,拥有大量优质旧改项目资源。截至2020年6月30日,公司土地储备约2680万平方米,预计现有土地储备足够公司未来五年的发展所需,其中约52.2%的土地储备位于粤港澳大湾区内。此外,公司在城市更新方面经验丰富,在深圳、广州及中山等大湾区市场内,拥有560万平方米的旧改土储,旧改土储占总土储面积的21%,旧改土储货值约2400亿元,占总货值约41%。


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