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百胜中国(YUMC.US)来港上市前投资者应注意的三大点

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中国最大的餐饮公司百胜中国(09987)(YUMC.US)最近已申请于9月10日来港上市。笔者将在本文分析三个投资者应该注意的地方,帮助他们决定是否买入此股票。  

国内餐饮市场  

国内餐饮市场,与美国不一样,是一个极度分散的市场,前五大餐饮企业的市场份额不到5%。国内的餐厅按其服务类型可分为三大类,分别是快餐、休闲餐饮和正式餐厅。  

快餐几乎没有什么堂食服务,而休闲餐饮则是指会提供少量餐桌服务的餐厅。至于正式餐厅,在内地主要包括由侍应提供周到餐桌服务的传统餐厅。2019年,正式餐厅是中国餐饮业里占比最高的餐饮类别,占整个行业约60%。  

中国人均餐饮支出在2019年仅为2.5美元一天,比起美国的15美元一天,还有很大的距离。因此,中国餐饮市场在未来几年是具有很大的增长潜力。  

未来五年,在家庭开支上升、城市化率提高等利好因素的带动下,市场预计快餐和休闲餐饮将会有最高的增长率,其复合年增长率分别达8.3%和7.9%。  

百胜中国  

由于中国餐饮市场高度分散,尽管百胜中国只有1.4%的市场份额,它已是中国最大的餐饮企业。  

百胜中国旗下拥有肯德基(KFC)、必胜客(PizzaHut)、塔可贝尔(TacoBell)等在国内的业务和运营权,以及多个品牌和版权,例如小肥羊、黄记煌、COFFii&JOY和东方既白。肯德基和必胜客是百胜中国收入最主要的来源,它们在2019年分别贡献了集团总收入的70%和25%。  

在2020年上半年,受到新冠肺炎的影响,百胜中国的同店销售额下降了13%。与另外一家香港上市的国内餐饮公司海底捞(06862)相比,其同店销售额在上半年有20%的跌幅,百盛中国还是稍微好一点。  

由于百胜中国在内地主要的部署都是快餐和休闲餐厅,笔者相信它最能受惠于中国餐饮业未来的增长。  

公司估值  

投资者可以将百胜中国与另外三家在港上市的内地餐饮企业作对标,它们分别是上面提到的海底捞、呷哺呷哺(00520)和九毛九(09922)。  

从市盈率来看,百胜中国目前的估值大概是34倍左右,与呷哺呷哺的市盈率差不多,但远低于海底捞的85倍和九毛九的91倍。  

从百胜中国过去自己的市盈率来看,它上市以来市盈率大部分时间都低于30倍。虽然公司目前的估值比以往要高,但比起其他内地的餐饮企业,其估值还算是较低的。  

结语  

总括而言,百胜中国在内地凭着肯德基、必胜客和塔可贝尔等快餐和休闲餐饮的业务和经营权,最能受惠于国内餐饮业未来几年的增长,而其估值比起同行的企业还算是偏低,因此笔者认为此股票买得过。

注:本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)


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