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小摩看好鋁金屬2024年表現 中國宏橋(01378)列為“首選股”

智通財經APP獲悉,摩根大通發布研究報告,首予中國宏橋(01378)“買入”評級,給予目標價13.2港元,并將其列為“首選股”。小摩指出,這得益于該公司估值低廉,而且其子公司有可能在A股上市。其次,小摩還看好鋁金屬和相關股票在2024年的表現。

小摩預計將出現三個有利因素:1)供應/需求趨緊支持鋁價上漲;2)煤炭價格下跌/水電采用率提高支持電力成本下降;3)股息支付增加將成為股價驅動因素。因此,小摩指出該公司0.8倍的市凈率并不高,低于全球鋁業同行,這提供了一個有吸引力的風險回報比。

小摩表示,鋁金屬是其看好的大宗商品之一。摩根大通大宗商品研究預測,到2025年,鋁的供需缺口將達到45.3萬噸。這為具有建設性的價格前景奠定了基礎,小摩基于遠期曲線的2025年預測價格將比現貨價格高出7%,達到2584美元。此外,小摩寫道,中國鋁需求給其2%的增長預測增加了上行風險——新能源汽車、電網和太陽能的需求強于預期,而且制造業需求提供了額外的上行潛力。

小摩還指出,鋁廠商擁有更高的派息和更健康的利潤率。該投行預計,由于煤炭價格持續下跌,鋁生產商的利潤率將在24年第一季度比23年第一季度翻一番,達到2500元人民幣左右。考慮到25%的水力發電敞口,如果雨季如預期的那樣在5月份到來,這將增加24年第二季度和第三季度進一步節省能源成本的可能性。盈利能力的持續增強給派息帶來了上行風險。

此外,小摩認為牛市行情尚未完全反映在股價中——市場只是消化了好于預期的23財年業績,而強勁的可持續鋁價前景并未完全被定價。小摩對中國宏橋的估值為1.1倍市凈率;并將中國宏橋列為其首選,因為它的估值更低。


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