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百胜中国(YUMC.US)要赴港上市 发力三四线城市

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投资者热情地迎接回港二次上市的巨头们,阿里、京东、网易等互联网大鳄之后,餐饮业的巨无霸百胜中国正在寻求筹资将近193亿港元的香港第二次上市。

9月1日,连锁餐饮品牌百胜中国(NYSE:YUMC)发布公告称,计划在香港二次上市中总计发售约4191万股普通股。其中,国际配售约4023万股,香港公开发行约168万股,预计募集资金约192.74亿港元。

据悉,百胜中国最高招股价为468港元/股,9月1日纽交所收盘价58.29美元/股,溢价约3.5%。每手买卖单位为50股,入场费高达23635.8港元,仅次于瀚森制药,为近十年来入场费第二贵的新股。以最高发行价计算,百胜中国总市值约为1952亿港元。

如果百胜中国如期赴港上市,按照其1952亿港元的市值计算,胡祖六所在的春华资本(持股6.3%)在百胜中国的股权价值将达到123亿港元,相比最初投入的5000万美元,翻了近32倍。

半年净利下滑

肯德基业绩独大

根据弗若斯特沙利文的研究报告,按2019年系统销售额计算,百胜中国是中国最大的餐饮企业。招股书显示,2017至2019年百胜中国营收分别为77.69亿美元、84.15亿美元、87.76亿美元;净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元和7.13亿美元。

2020年上半年,百胜中国营收为36.56亿美元,相较去年同期44.28亿美元的营收同比下降17.43%;同期净利润仅为1.94亿美元,较去年的4亿美元同比下跌51.5%,利润腰斩。

对于上半年业绩下滑,百胜中国解释称,新冠肺炎疫情导致同店销售额下降及餐厅暂时停业,经营利润减少,从而导致利润减少。

虽然是多元化的餐饮集团,但从营收结构看,百胜中国趋向成为一家品类单一的餐饮公司,肯德基和必胜客每年为百胜中国贡献90%以上的营收,其他品牌产生的收入不足10%。

招股书显示,2017至2020年上半年,肯德基的营收分别为50.66亿美元、56.88亿美元、60.4亿美元和25.75亿美元,占比高达65.21%、67.6%、68.82%和70.43%。同期,必胜客的营收分别为20.93亿美元、21.11亿美元、20.54亿美元和7.48亿元,占比达26.94%、25.09%、23.4%和20.46%。

在百胜中国两大营收引擎中,肯德基称得上中流砥柱,业绩连年增长,而必胜客业绩并不如意。

新增长点在哪里?

招股书显示,2018至2020年上半年,肯德基客单价通过提价、推新等方式稳步增长,必胜客客单价则趋于下滑。与此同时,肯德基和必胜客同期的同店销售额均有所下滑,变幅分别为-1%、1%、-24%和-2%、7%和-15%。

营收主要来自肯德基、必胜客,且这两大品牌在客单价和同店交易额均有不同程度的下滑,百胜中国也迫切需要寻找新的增长点。

事实上,除了上述自有品牌外,百胜中国一直在通过收购和推新的方式布局中餐市场,寻求增长,但效果有待检验。

2004年,“肯德基兄弟品牌”中式快餐东方既白在国内开店,但发展至今,东方既白门店数量还不到二十家;2012年,百胜中国又以46亿元(人民币,下同)收购中式火锅小肥羊,后者也从港交所退市。尽管百胜中国花大力气对小肥羊展开了一系列标准化改造,并在品牌、架构调整方面进行了升级,小肥羊门店数量也一度超过700家,但如今却仅剩250家门店。

2020年4月,百胜中国完成了对焖锅品牌黄记煌控股权的收购。根据招股书,截至今年上半年,黄记煌在国内外拥有超过600家餐厅。

不过,早在百胜中国收购前,黄记煌就已经有下滑趋势。根据黄记煌前东家煌天国际控股有限公司披露的数据,2014至2016年,黄记煌的营收分别为4.17亿元、4.99亿元和4亿元。同期,黄记煌单店每日销售焖锅数分别为93.1、80.8、66.6,单店日销售额分别是1.6万元、1.5万元、1.3万元,翻台率为1.5、1.3、1.1,下滑明显。

试水中式快餐遇到挑战情形下,百胜中国借助黄记煌翻盘的可能性有多大,9月2日,餐饮分析机构餐宝典创始人汪洪栋在接受时代财经采访时表示,百胜中国的核心能力在于规模化标准化复制,即便是在标准化难度较大的中餐领域,百胜中国选择切入的细分赛道依然是易于标准化的品类,比如火锅、焖锅等。

不过,标准化帮助门店更易复制,但也磨损了中餐的个性化和烟火气。汪洪栋认为,中餐标准化令菜品缺乏特色,消费者口碑不佳。同时,在其他品牌挤压下,这几大中式餐饮品牌面临艰难挑战。

如今,百胜中国又将目光聚焦在熟悉的西餐领域。

包括墨西哥快餐品牌塔可钟(Taco Bell);另一个有希望带来增长的新品牌则是Lavazza咖啡,目前该品牌已在上海开有旗舰店,主营咖啡、甜点。

在西式快餐和咖啡品牌林立的中国市场,百胜中国能掀起多大水花,尚未可知。

百胜中国寻求增长的另一策略在于持续的下沉和扩张。

根据招股书,百胜中国在港二次上市募集资金将主要用于扩大和深化餐厅网络,未来希望发展至超过2万家餐厅。

今年8月,肯德基还在河南新乡市封丘县开出了首家“小镇模式”店,并宣布将会加大在河南开设小镇模式店的力度。按照肯德基的规划,未来会在推动河南省80个县建设标准店的基础上,进一步选择28个县(市)建设肯德基小镇模式店。

9月2日,食品产业分析师朱丹蓬告诉时代财经,百胜中国持续开店扩张是必然选择,百胜中国单店营收下滑,必须靠开新店来支撑业绩和利润增长。不过肯德基在一二线市场已经相对饱和,向三四五线市场下沉也会面临较大风险,因为这些市场并没有足够多的消费者。“现在一个县城里,最多就两三个商圈,在这些商圈开完店后,还能往哪里开呢?”

汪洪栋则持有不同看法,他对时代财经分析称,三四线市场仍存在一定空间。

“这类市场的消费能力长期以来被业界低估,而目前已经有不少连锁品牌在布局县级甚至乡镇市场,百胜中国如果能探索出符合当地市场特色的经营模式,就有机会实打破如今的僵局。”汪洪栋说道。

针对百胜中国此次赴港上市以及未来发展规划等问题,9月2日,时代财经致电百胜中国并发去采访函,但未能获得回复。


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