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安踏(02020)李宁(02331)太贵？这只体育股可以追落后!

港股資訊 2020-09-01 16:30:51 445

安踏(02020)、李宁(02331)今年的股价表现已超额完成V型反弹，齐齐创下历史新高。如果看好体育板块，又犹豫该否高追，可考虑宝胜(03813)这只相对落后，但不乏实力的体育股。  

宝胜5月、6月业绩回复增长  

宝胜是内地数一数二的体育用品零售业者，旗下经营5597间直营店铺及3839间加盟店铺。新冠病毒疫情直接打击宝胜今年第1季之业绩，3月后店铺经营逐渐恢复营业，集团亦在此期间整合线下线上渠道以增加存货销售；至5月、6月，销售额已回复按年正增长之状态。  

集团在此期间实施多项成本控制措施，例如与业主谈判减租、控制员工人数等，店铺数目亦减少了286间；开源节流双管齐下，虽然第1季录得亏损，第2季已重获盈利。  

即使如此，上半年6个月之营业收入，按年仍是减少了12.2%至117亿元人民币，经营溢利大减73.9%至2亿元，上半年股东应占溢利只有1231万，按年跌97.1%。  

下半年预期审慎乐观，长线睇好  

宝胜表示，自从恢复营业以来，全渠道销售额继续加速增长，而且有望政府将发行优惠券支援体育产品和服务的消费，直接惠及集团业务。但同时，集团亦不排除疫情反覆及消费复苏步伐等对短期表现带来的潜在影响。  

管理层乐观中带审慎，当然是好事。而事实上，宝胜上半年销售及盈利表现大跌，绝大部份是由于病毒突袭，零售业在本质上无法即时节流开源所致。比如说，即使零收入，租还是要交，工资仍是要支，宝胜第1季基本上是「挨打」，第2季算已追回不少。  

再看宝胜最新之营运数字，截至今年6月底的存货比去年减少35.6%，虽然应收货款增加22.4%，但宝胜手头现金充足，比去年增加163.4%，银行及借贷亦减少22.7%，反映非常时期集团之财务管理相当谨慎。  

疫情也迫使宝胜加快线上线下全渠道整合，加强各项数码化应用；这期间表现较弱的店铺关掉，整体销售渠道优化，这些都有利宝胜未来业务发展。  

总的来说，病毒危机的短期痛楚，提升了宝胜之营运基础；随着经济及零售市道逐步回复正常，集团前景是乐观的。  

投资宝胜与李宁、安踏的分别  

宝胜股价在今年3月后亦有V型反弹，但反弹力度远不如李宁及安踏。业绩表现的差别，相信只是部份原因，更重要的，可能是在投资市场的「观众缘」有别。  

在基础因素而言，李宁和安踏都是品牌拥有者，就如Nike、Adidas；宝胜则是零售渠道经营者，两者利润模式有很大分别，但基本上只要体育用品需求存在，无论是品牌或零售商，都一样有钱赚。  

于此，内地体育用品市场的前景是相当正面的，除了大众的健康、运动意识增强，运动服装时尚化亦是一大趋势。所以，宝胜作为内地主要体育用品零售商，未来增长前景睇好，有追落后的潜力。



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安踏02020

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