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投资收息仍可买中银香港(02388)?

中银香港(02388)背靠中国银行(03988),财力雄厚而且业务规模及质素领先本地银行同业。然而,新冠肺炎疫情为业务带来冲击,中银香港在今年上半年的业务表现倒退,值得投资吗?  

中期业绩受挫  

新冠肺炎疫情重挫全球经济,全球央行减息举动削弱银行盈利能力,经济下行更造成信贷资产质素衰退。面对强烈逆风,中银香港在上半年表现录得倒退,提取减值准备前之净经营收入按年轻微下跌1.5%至287亿元,经营溢利则较去年同期减少5.1%至198亿元。  

平均总资产回报率较去年同期减少0.21个百分点至1.04%,而平均股东权益回报率则为10.43%,同比减少2.1个百分点。疫情对中银香港盈利表现造成冲击,上半年每股中期股息为0.447元,同比减少约18%。  

核心收入减少  

中银香港的主要收入来源包括净利息收入,以及非利息收入。前者在期内录得6.4%同比跌幅,主要反映市场利率下降。上半年总资产平均收益率为1.86%,相对去年同期2.31%,而其中客户贷款的平均收益率则较去年同期下降0.57个百分点至2.52%。  

幸而,集团期内的平均生息资产基数有所扩张,较去年底增加2.7%,较去年6月底则增加5.2%,抵消了息差收窄的部分不利影响。至于非利息收入,中银香港在期内的净服务费及佣金收入较去年同期减少约10.1%至54亿元,集团归因于新冠肺炎疫情及经济下行影响,尤其信用卡业务收入在期内录得43.5%同比跌幅,反映疫市期间消费意欲受挫,信用卡零售签帐表现不振。  

信贷质素稳定  

中银香港在期内作出的贷款减值准备净拨备较去年同期增加约82%,但由于拨备额值相对集团整体收益较低,对集团期内盈利能力的影响较有限。此外,中银香港在疫市期间营运效益依然领先同业,成本对收入比率仅为26.4%。低成本营运模式为中银香港的业绩带来防守力,即使收入受挫亦不至于会造成显著盈利衰退。  

结语  

尽管中银香港在疫市表现受挫,但集团资产质素较同业为高,加上成本效益比率领先同业,高效的成本控制能力有助加强集团应对周期下行的负面影响,业务稳定性依然吸引。不过,低息环境或会在疫后持续,中银香港要实现强势复苏并非易事,投资收息不宜过于进取。



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