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東吳證券:美圖公司(01357)業績高速增長 AI推動公司付費率增長加速 評級維持“買入”

智通財經APP獲悉,東吳證券發布研究報告稱,維持美圖公司(01357)“買入”評級,聚焦影像賽道,看好公司在該領域的競爭優勢及AI賦能,將2023-2025年經調整凈利潤從3.2/5.7/9.8億元調整為3.5/5.8/9.8億元。1月21日,公司發布23年業績預告。2023年,公司預計實現經調整凈利潤約為3.3-3.7億元,同比增長約200%-230%。

東吳證券主要觀點如下:

AIGC推動用戶付費率提升加速,全球化戰略持續推進。

23年以來,公司產品功能及相關技術不斷迭代升級:1)公司自主研發視覺大模型Miracle Vision,已迭代至4.0版本,預計于24年1月應用于旗下產品;2)公司持續將AIGC功能系統地整合到核心圖片、視頻及設計流程中。AIGC產品及功能有望提升用戶使用體驗,加速訂閱率提升。此外,海外市場方面,在全球化戰略下,公司產品已覆蓋全球約195個國家及地區,推動海外產品收入提升。

公司產品會員提價將推動ARPPU提升。

2024年1月,美圖設計室及美圖秀秀會員相繼進行調價,會員價格有所提升。其中,生產力場景產品調價幅度較C端更高,生產力工具ARPPU取決于為使用者提供的收益,傳播者付費能力及意愿相較普通用戶更強。該行認為此次提價綜合考慮了用戶付費能力及AI功能帶來的算力成本,有望推動業績持續向好。

向生產力場景逐步拓展,助力行業工作流提效。

2023年6月,美圖發布的融合AI技術的產品圍繞視頻、設計賽道,針對P端(傳播者用戶),將產品從生活修圖場景延伸到專業設計場景。目前,公司旗下產品美圖設計室面向生產力場景,已實現:1)整合AI商拍功能,方便用戶串聯操作,提升從產品攝影到商品上線的工作流效率;2)接入淘寶服務市場;3)24年1月進行相應提價。該行認為,公司逐步向生產力端拓展,有望開拓成長曲線,打開生產力端市場空間。

風險提示:付費率提升不及預期,AIGC技術及應用不及預期,生產力場景拓展不及預期。


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