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创科(00669)上市至今回累升194倍传奇能否延续?

创科实业(00669)刚公布中期业绩,令市场大为意外,因为盘数太「惊艳」,期内盈利大升16%,兼大增派息18%,完全不受疫情拖累,市场大为受落,令创价再上攀,升至近95.5元历史高位。  

90年代持货至今累升近200倍  

集团早年收购日本品牌Ryobi电动工具业务,加价并提升品牌价值,2004年再收购帮公司大赚的电动工具品牌Milwaukee,打造成全球最大的电动工具制造商之一,其充电式电钻最受市场欢迎。公司不断并购壮大,但亦有过低潮期,2008年金融海啸来袭,股价由07年10元急泻至1.1元。之后公司押注转型发展无线模式产品,成功突围,由工业股晋身蓝筹之列。  

如果投资者够长情,由上市一直持有创科回报有多大?未来来创科前景是否仍光芒四射?  

创科于1990年以1元招股上市,于2004年一拆二,以8月17日收市价94.6元计算,连同过往股息6.31575元,30年累计升值194.5倍或多赚194.5倍。只要选对了股票,长线投资威力大。  

未来业务增长空间仍大  

从公司最新业绩数字,推演公司未来发展潜力,上半年公司销售额增长12.8%,按当地货币计升14%,电动工具及地板护理业务销售增长强劲,按当地货币计算升14%及13.6%。毛利率连续第十二个上半年度录得增长,上升40个基点至38%。  

集团中期电动工具及地板业务受惠于疫情,美国人在家DIY时间大增,令户外工具品牌Ryobi产品需求大升,该品牌已为美国当地最大DIY品牌。  

而公司利好因素非一次性,而是至少持续数年,原因有三个:(一)疫情未消退(二)集团创新力及更多新产品推出(三)美国经济最终复苏  

现时北美市场占集团营业额77%,首先疫情于美国未见消失,上半年疫情利好因素延续至下半年,甚至明年。而且,集团与零售伙伴如HomeDepot合作,开发及强化电子商贸平台。集团亦加强「网购及门市取货」刺激销售,在新经济大行其道下,可见将来电贸为集团开辟了稳定销售渠道。  

再加上集团研究及创新能力强劲,不时有系列新产品推出,令产品日益高端化,有利加价及毛利率提振。例如,MILWAUKEEMXFUEL设备系统于下半年有更多新产品推出,早前因疫情而延后推出,而将来集团利用自身能力设计更多新产品。公司管理层更明言,自2021年起MILWAUKEE品牌业务增长保持20%。  

第三是美国经济最终复苏,建筑及各行业开工对产品需求更大。因此集团业绩增长未完结。  

品牌效应大抢对手市占  

根据市场研究,上半年创科最大竞争对手StanleyBlack&Decker销售额跌12%,而Makita销售额只升2%,反观集团销售额升13%,MILWAUKEE品牌销售升13.3%,Ryobi有双位数增长,反映集团在疫市中的策略及旗下品牌效应是成功的。  

集团管理层有良好应变及执行力,不单控制到业务运作过程安全不受病毒感染,更掌握了扩大市场份额的机会,透过增加产量、加速新产品开发及扩大全球销售覆盖面。公司不单应付客户对库存和店面销售支援的需求,表现更胜同业,最终增加了市场份额。由于经此一「疫」,公司打下更稳健基础,令市场更有信心未来数年集团的收入、毛利率及盈利可保持增长。  

再者,集团净负债比率更由13.1%改善至4%,手头现金有17亿美元,财务状况健康。  

投资结话  

世纪疫情下,创科实业不单止是疫市奇葩,由于业务基本面仍向好,公司估值仍有上调空间,由工业「蚊股」变身成「红底」大蓝筹的神话不是梦。




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