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體育用品行業遇冷!特步國際(01368)股價跌跌不休

智通財經APP獲悉,受終端消費低迷影響,去年多數體育用品股二級市場表現慘淡。其中,特步國際(01368)股價累計下跌近五成,李寧股價股價累計下跌近七成。1月3日收盤,特步國際股價跌近4%。

特步國際去年雙十一銷售表現不及預期。據悉,2023年雙十一期間,特步國際累計線上成交額 ( GMV ) 為 11 億元,同比僅增長20%。而2020年“雙11”期間,特步集團旗下全部品牌的線上渠道營收同比增長超過50%;2022年“雙11”期間,特步集團累計線上成交額同比增長30%。特步集團2023年“雙11”營收增速明顯放緩。其核心品牌同比增長率僅為高個位數,低于今年第三季度16%-19%增長,同時促銷期間折扣力度同比增長,但退貨率高于2022年。

不但如此,由于去年“雙11”銷售不如預期,在去年11月13日召開電話會上,特步國際管理層亦下調了2023全年指引 。考慮到去年雙十一特步品牌折扣加深3-4個點(主要因運動生活系列和運動服折扣較深),退回率預計同比提高5-10個點以致物流成本上升,管理層預計特步品牌利潤率將略微改善。集團層面,特步下調集團收入增長指引為10%以上(此前為15-20%),預計利潤增長為10%以上。

業績方面,去年8月23日,特步國際發布的半年報顯示,2023年上半年,公司實現營收65.22億元,同比增長14.8%;凈利潤6.65億元,同比增長12.7%。2023年上半年,特步主品牌實現營收54.3億元,同比增長10.9%。特步主品牌繼續成為公司業績的主要增長動力。

庫存方面,2020年,受到疫情干擾,特步國際的渠道庫存周轉一度攀升至5-5.5個月,此后有所修復,但直至2023年三季度渠道庫存周轉仍維持在4.5-5個月。為清理庫存,Q3特步主品牌零售折扣升至7-7.5折。東方證券表示,隨著23Q4庫存的逐步清理,預計主品牌今年有望恢復健康增長。

除特步外,李寧同樣面臨庫存問題。財報顯示,截至2023年6月底,李寧賬面存貨金額達21.20億元,同比增長7.25%,創下公司歷年中報新高。與此同時,存貨周轉效率在下降,賬面存貨周轉天數由2022 H1的55天升至2023 H1的57天。從2022年開始,李寧開啟大規模降價潮。去年李寧不定期打出“折上4折”“不止3折”的降價噱頭,折扣力度一波接一波。不過,李寧的大規模降價促銷,并沒有注意到各渠道差異,線上線下價差過大,引起消費者不滿。

耐克大中華區業績增速亦在放緩。2023財年第三季度和第四季度,耐克大中華區的營收分別為19.9億美元和18.1億美元,同比增速從25%驟降至1%。進入2024財年,第一季度和第二季度營收分別為17.35億美元和18.63億美元,同比增速繼續下滑至12%和8%。

值得注意的是,12月17日晚間,特步國際發布公告稱,以6100萬美元(約合4.34億元)收購Saucony(索康尼)所在合資公司所持權益,同時收購索康尼在中國40%的擁有權權益。值得一提的是,索康尼上半年盈利約2100萬元。在索康尼的帶動下,特步專業運動品牌上半年的凈利潤(公認會計準則)約為900萬元,同比實現了扭虧。

中金公司2023年12月研報指出,截至2023年6月底,索康尼及邁樂在中國內地分別有80及5家店。管理層計劃繼續加快索康尼及邁樂的開店步伐和精細化營運,預計23年末索康尼門店有望突破110家,2024年索康尼預計將實現逾50%收入增長。

國信證券2023年12月研報指出,特步國際收購索康尼中國知識產權并對索康尼中國合資公司實現全資控股,有望助力特步集團第二成長曲線快速發展;管理層維持主品牌及集團全年指引,主品牌全年流水預計增長20%以上,四季度零售折扣7左右,年底集團報表存貨下降至20億元以內。


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