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银河联昌:百富环球(00327)安卓产品引领业绩增长,重申“增持”评级

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智通财经APP获悉,银河联昌重申百富环球(00327)“增持”评级,并上调目标价至5.71港元。  

2020年上半年业绩强劲,净利润同比增长18%  

银河联昌表示,尽管百富环球市场环境困难,特别是在其关键市场,公司仍公布了强劲的2020年上半年业绩。在2020年第二季度公共卫生事件影响的情况下,巴西、美国和欧洲的市场环境依然严峻。2020年上半年净利润同比增长18%至3.84亿港元,主要由于高利润的安卓电子支付POS机销售大幅增长,带动毛利润率上涨3个百分点。  

虽然拉丁美洲市场受到公共卫生事件的负面影响,但由于亚太区及美国市场的强劲增长,整体收入同比增长7.4%。2020年上半年净利润率较银河联昌对于2020财年预测的61%高出10%。  

拉丁美洲仍将是百富环球在2020-21财年的主要增长动力  

百富环球最大的市场,即拉丁美洲占2020年上半年总销售额约50%。拉丁美洲市场的收入同比下跌6%,主要由于巴西的一些新产品延迟推出,而非受到公共卫生事件的干扰。  

随着经济活动的恢复和无现金支付需求的急剧上升,银河联昌预计拉丁美洲市场的收入将在20财年下半年恢复正增长。银河联昌认为,由于阿根廷、智利和秘鲁的业务扩张进一步提高了市场份额,拉丁美洲市场应该会推动百富环球在2020-21财年的盈利。  

美国和印度市场可能成为额外增长动力  

美国市场由于百富环球在2019财年获得Visa颁发的证书以及与AsiaMed的合作,取得了约35%的突出收入增长。银河联昌预计,由于公司加强与当地收单机构的合作以及扩大产品范围,美国市场将在未来几年保持高增长。  

由于无现金支付市场的快速增长,百富环球在印度的收入也实现了快速增长。百富环球与当地支付服务提供商(Paytm、PineLabs)建立了牢固的合作关系,并提供具有竞争力的POS终端,这应该有助于为其赢得新订单。  

安卓系统POS终端将推动毛利润率的可持续发展  

银河联昌看好百富环球安卓系统的All-in-onePOS终端,该产品支持多种电子支付方式,并允许商户安装第三方开发的应用,如会计、电子菜单、支付等。银河联昌认为安卓产品将迅速渗透到美国和欧盟,并带动毛利润率扩张。因营收增长较快,安卓产品销售较强,银河联昌上调2020-22财年每股收益4.6-8.5%。  

重申“增持”评级,上调目标价至5.71港元  

银河联昌重申百富环球“增持”评级,因为公司将受益于全球无现金支付的趋势。百富环球目前估值为2021年市盈率的6倍,或除现金市盈率的2.3倍(手头净现金32亿港元,或2.94港元/股)。  

由于上调了每股收益,银河联昌上调百富环球目标价至5.71港元,仍基于8倍2021财年市盈率,即其3年平均水平。重申评级的原因包括公司2020财年下半年收入增长强劲及可持续的毛利润率。海外市场竞争激烈为下行风险。


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