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中銀證券:予海昌海洋公園(02255)“買入”評級 看好客流復蘇下業績持續改善

智通財經APP獲悉,中銀證券安發布研究報告稱,予海昌海洋公園(02255)“買入”評級,預計2023-25年EPS至0.01/0.06/0.07元,未來成長性充足。受益于旅游復蘇和親子游市場火熱,公司業績明顯改善,短期內看好公司客流復蘇下業績的持續改善,中長期看好其項目拓展以及IP和輕資產運營轉型帶來的業績增量。輕資產轉型后公司所需投入資本較少,明后年預計將進入業績釋放期。

中銀證券主要觀點如下:

主題公園行業供需兩旺,海洋主題錯位競爭優勢凸顯。

1)供給側:近年來,我國主題公園面積持續擴張,全球知名主題公園集團和國內的IP運營商均加速在中國的布局。2)需求側:疫后文旅需求集中釋放,假期親子游尤為火熱,助力主題公園客流和營收加速恢復。總體來看,行業呈現出供需兩旺的特征,主題公園競爭日趨激烈,而海洋主題賽道錯位,競爭格局清晰,海昌海洋公園優勢凸顯。

輕重資產業務協同恢復,IP集成構造新消費模式。

1)存量業務:疫后公司的存量公園客流穩步增長,已經超出疫前同期水平,且公司引進優質IP助力客單價提升,暑期旺季經營表現亮眼,存量公園業績顯著恢復。

2)增量業務:公司采取輕重資產協同發展的策略。重資產方面,鄭州公園一期于國慶前開業,二期預計于2024年開業,作為中原地區的稀缺海洋資源,有望享受當地人口和區位紅利,成為公司新的業績支點。輕資產方面,后續上海公園二期、北京公園及精品海洋館項目將持續貢獻業績增量,與沙特阿拉伯合作打造項目標志著公司成功踏出國際化布局步伐,輕資產轉型也有望優化公司的財務結構。當前IP運營在公園板塊中已經初顯成效,借助戰略股東的優越背景和豐富資源,公司的IP矩陣有望持續擴張,賦能主業發展,并有望打造第二收入曲線。

主要風險:新項目進展不及預期、輕資產項目擴張不及預期。


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