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中金公司:维持诺亚财富(NOAH.US)“中性”评级 下调目标价至 32 美元

诺亚财富(NOAH.US)近日公布2019年二季度业绩。据悉,公司非通用准则归属母公司净利润同比增长6%。剔除政府补贴影响后,公司核心营业利润同比增长16%,符合中金公司预期,但考虑到2019下半年增长压力可能持续存在,同时近期事件可能会在短期内给市场情绪带来一定压力,该机构下调诺亚财富目标价32%至32美元

中金公司认为,诺亚财富核心营业利润增长稳健,主要得益于贷款业务的带动。剔除政府补贴影响后,公司核心营业利润同比增长16%,符合预期,贷款业务是主要增长动力。

此外,中金公司对其财富管理业务和资产管理业务进行点评。

财富管理业务:募集量仍然承压,但利润率有所改善。公司财富管理业务交易额同比下降16%、环比下降13%,主要由于信贷产品减少导致交易额仍然承压。但公司一次性佣金同比增长26%,我们认为主要由于保险产品销售表现强劲带动佣金率提升0.4个百分点至1.2%。公司经常性服务费同比下降6%,仍然承压。

资产管理业务:私募股权业务募资量逐渐恢复,我们认为这是一个积极的信号。公司私募股权产品募资量达到47亿元人民币,自2017 年三季度以来首次实现环比增长。我们认为这是一个积极的信号,因为私募股权产品一直是公司的核心产品,且未来有望给公司带来更多的管理费。

中金公司认为,要将该公司全年非通用准则净利润增速指引区间中值从14%下调至4%。

此外,考虑到2019年下半年压力可能会持续存在,中金公司将诺亚财富2019年和2020年非通用准则净利润预测分别下调8%和6%。

目前,公司股价对应13.1倍2019年市盈率。中金公司维持公司的“中性”评级不变。考虑到2019 下半年增长压力可能持续存在,同时近期事件可能会在短期内给市场情绪带来一定压力,该机构下调诺亚财富目标价32%至32美元,对应14.5倍2019 年市盈率,较公司目前股价存在10%的上行空间。




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