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雅戈爾的得與失:上半年營收凈利潤下滑,明確收縮房產戰略

《港灣商業觀察》廖紫雯

近期,雅戈爾集團股份有限公司(以下簡稱:雅戈爾,600177.SH)發布2023年上半年財報,顯示公司業績承壓,營收凈利潤雙雙下降。

在房產市場發展不如以往的情況下,雅戈爾表示后續將收縮房產、嚴控風險。

01

營收凈利潤下滑,受地產影響大

2023年上半年,雅戈爾實現營收58.72億,同比下降38.51%;實現歸母凈利潤20.65億,同比下降34.08%。

雅戈爾表示,上半年公司營收、歸母凈利潤承壓主要原因為,受市場與開發周期性因素的影響,公司地產業務本期交付項目體量較小,完成營業收入21.08億,同比減少41.71億,下降66.43%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.59億,同比減少13.74億,下降84.16%。

公司核心主業為以品牌服裝為主體的時尚產業,其他業務包括地產開發和投資。2023年上半年,雅戈爾時尚板塊實現營收37.73億,其中品牌服裝業務實現營收31.62億,再細分而言,主品牌YOUNGOR實現營收29.56億,其他品牌實現營收2.06億。

就其他業務而言,雅戈爾地產業務實現營收21.08億,實現歸母凈利潤2.59億,分別同比下降66.43%、84.16%。

上半年業績報告說明會上,有投資者向公司獨立董事提出,請問楊董對公司未來的發展有什么看法和建議?該獨立董事表示,雅戈爾上半年的主業的業績非常可喜,其他板塊受到市場波動的影響,相信公司未來會聚焦主業,尋找機會,穩健發展。

但事實上,時間線拉長來看,雅戈爾增收不增利由來已久。據雪球數據,2021年-2022年,雅戈爾實現營收為136.07億、148.21億,分別同比增長18.57%、8.92%,實現歸母凈利潤為51.27億、50.68億,分別同比下降29.15%、1.15%。

一方面,2023年上半年,公司實現基本每股收益為0.45元/股,同比下降33.82%;實現稀釋每股收益為0.45元/股,同比下降33.82%。

另一方面,2023年上半年,公司實現ROE為5.26%,同比下滑40.70%;2021年-2022年,公司ROE分別為16.17%、14.07%,分別同比下降37.88%、12.99%。

02

其他品牌發展不佳,門店數量減少

品牌服裝以全系列男裝為主體,布局商務女裝、青少年裝。男裝以“中國襯衫”+行政、商務、婚慶、休閑戶外四大系列為構架,滿足對應人群多場景、高品質、高品位的著裝需求。

雅戈爾旗下主導品牌為YOUNGOR,主要定位于高級商務人士;其他品牌分別為MAYOR、HARTMARX、HANP、UNDEFEATED、HELLYHANSEN等,定位商務休閑、運動戶外、潮流、生活方式等領域。

2023年上半年,雅戈爾YOUNGOR實現營收29.56億,其他品牌實現營收2.06億。公司表示子品牌仍處于調整、培育階段。難以回避的問題在于,其他品牌上半年營收同比下降21.05%。

分產品而言,公司襯衫、西服、褲子、上衣、其他實現營收分別為8.80億、6.98億、4.73億、10.48億、6357.07萬。顯然,上衣、襯衫、西服營收貢獻處于前部。

9月13日的業績報告說明會上,有投資者提出,目前雅戈爾的客戶群體依舊偏老,請問公司如何實現對年輕客戶的拓展?公司會拓展女裝、童裝業務嗎?

雅戈爾表示,公司目前的主力客群約40歲。針對年輕客群,會從marketing,產品等角度著手,增加公司在年輕客戶中的影響力。公司一直關注女裝和童裝領域的機會,如果有合適品牌,會考慮拓展。

門店方面,報告期內,雅戈爾繼續執行“開大店、關小店”的渠道調整策略。2023年6月末,公司期末自營門店1795家,較年初凈減少59家;其中,主品牌YOUNGOR自營門店1758家,較年初凈減少78家。

或許受到該策略的影響,雅戈爾上半年營業面積45.00萬平方米,與年初基本持平,新開單店平均面積達到238平方米。

著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示,大店的經營方式對此類服裝企業而言,雖然有利于增加更多的潛在客戶和營業收入,但是也很容易造成企業組織彈性的降低,進而使其逐漸喪失小店模式帶來的靈活性,導致企業經營風險增加。

03

多年得與失,明確將收縮房產

做地產多年,且規模效應不小,這歷來是外界對雅戈爾的印象。半年報披露,本期新推寧波明湖懿秋苑、上海臨港星海云境、溫州未來城一號等項目,實現預售收入80.60億,(訂單口徑,合作項目按權益比例折算,以下同),同比增長205.32%。本期無新開工項目,竣工及部分竣工項目4個,竣工面積39.91萬平方米;期末在建項目10個,在建面積161.31萬平方米;期末土地儲備2個,土地面積24.77萬平方米,擬開發計容建筑面積48.99萬平方米。

在2022年的業績報告說明會上,有投資者表示,目前公司房地產業務比重過高,而目前的地產行業的黃金期已過。公司是否采取類似紅豆股份一樣的戰略轉型,未來將地產業務剝離,聚焦服裝主業?

雅戈爾董事長李如成對此表示,對于房地產業務,公司會審時度勢,積極應對。

宋清輝認為,房產布局給當下的雅戈爾帶來了兩大方面的影響,一方面直接影響了其重回服裝主業的進展,另外一方面也使其服裝業務轉型面臨著較大的不確定性。目前,觀察到雅戈爾在服裝業務上所取得的成果雖然有亮點,但要想持續保持這種態勢和實現做大做強服裝業務的目標,現在來看并非易事,需要一步一個腳印,堅守實業。

公司曾于風險提示中提出,房地產業務的周期性波動,以及產業布局的調整,也會對盈利能力的穩定性產生影響。

早在6月20日,有投資者直言,“為什么最近總是買美邦的資產?為什么幾個億的不動產交易,連個最基本的評估報告都沒有?房地產欠佳的今天,你們的收購價格是不是明顯的高于現在的市場價格?請問雅戈爾跟美邦是戰略合作關系嗎?請問這是不是明顯的利益輸送?請認真回答?”

2022年10月、12月,2023年6月,雅戈爾分別以1.9億、1.3億、3億的交易價格購入美邦服飾的房產。

雅戈爾對此表示,公司在近10年的定期報告中,一直強調“大店戰略”并持續推進渠道結構的調整,可以看到公司關閉了很多營業面積較小的店,單店面積逐步提升,省會與重點城市的布局亦在逐步完善。

公司與美邦服飾交易的店鋪(武漢店、貴陽店、沈陽店)均符合公司“大店戰略”在城市、區位、面積等方面的選址標準。此外,美邦服飾對本次交易同步披露公告與評估報告,其中交易標的的價格參考格律(上海)資產評估有限公司的評估報告,評估方法為市場法、收益法及成本法,最終交易價格略低于評估價格,并未高于市場價格。公司及公司前十名股東在產權、業務、資產、債權債務、人員等方面與上海美特斯邦威服飾股份有限公司不存在關系,亦不存在其他可能導致公司對其利益傾斜的其他關系。

另一方面,雅戈爾在9月13日的業績報告說明會上表示,公司在未來發展規劃中,確定了收縮房產、嚴控風險的戰略。(港灣財經出品)


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