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申萬宏源(香港)十月策略:重點布局未來重大拐點 首選電子 中期繼續看好AI應用機會

智通財經APP獲悉, 申萬宏源(香港)發布研究報告稱,維持對年內美聯儲還有一次加息,但明年美聯儲降息可能超預期的預測。國內方面經濟數據更清晰的顯示消費、投資、出口增速均出現底部回升的跡象,經濟“N型復蘇”第三階段已經開啟,維持政策偏松格局持續至2024年上半年,經濟溫和恢復的判斷不變。行業配置上,結構選擇的重點是布局未來重大拐點,首選電子。在震蕩市,軍工股配置偏高。穩定市場預期,可能強化中特估邏輯。中期繼續看好AI應用機會。

申萬宏源(香港)主要觀點如下:

美聯儲9月議息會議決定不加息,符合預期,但點陣圖顯示2024年降息幅度從上次的100BP到本輪的50BP,即延長美聯儲降息時點至2024年11月,大幅超預期,并且美聯儲上修經濟增速預測,隨后美債利率突破4.5%,再創2010年以來新高,并且美元指數也再次上行。

美聯儲9月議息會議點陣圖顯示:2023年利率峰值維持在5.6%,2024年為5.1%,即2024年美聯儲預計降息50BP (6月議息會議點陣圖預計2024年降息100BP)。

短期來看,四大央行議息會議加劇了美國相對各國10年國債利差上升,離岸美元流動性將繼續壓縮。1) 美聯儲“鷹派停止加息”;2) 歐央行“鴿派加息”;3) 英央行“鴿派停止加息”;4) 日央行維持YCC政策不變 (偏鴿)。

從四大央行的議息會議來看,美國的超預期鷹派言論, 加上美國經濟的相對優勢將導致下半年美債利率和美元指數或仍維持高位,加劇離岸美元流動性壓力。該行維持對年內美聯儲還有一次加息,但明年美聯儲降息可能超預期的預測。

中國方面,經濟數據更清晰的顯示消費、投資、出口增速均出現底部回升的跡象,該行提出的經濟“N型復蘇”第三階段已經開啟。維持政策偏松格局持續至2024年上半年,經濟溫和恢復的判斷不變。

股市方面,緊縮交易下全球股市走弱。行業配置策略,結構選擇的重點是布局未來重大拐點,首選電子。在震蕩市,軍工股配置偏高。穩定市場預期,可能強化中特估邏輯。中期繼續看好AI應用機會。

第4季資產戰略配置,應采取股債平衡策略,股市則首選日、印市場;債券則以投資等級債為主。亞股今年來表現相對亮眼,其中日本與印度的股票更創新高。印度受惠于正面的周期性因素,以及人口趨勢和結構改革,當地股票的投資價值涌現。另一方面,預期高利率環境仍將維持一段時間,維持偏高配置全球投資等級債券,就經濟大勢轉向永續發展作出配置。


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