日照興業毛利率持續下滑：客戶依賴癥顯著，應收賬款偏高引關注

港股資訊 2023-09-26 13:08:40 35

《港灣商業觀察》廖紫雯

近期，日照興業汽車配件股份有限公司（以下簡稱：日照興業）回復了上交所審核問詢函，對主要客戶集中、應收賬款較高等問題給出一定解釋。

報告期內，公司對前五大客戶的銷售占比達到85%左右，其中對單一客戶中國重汽的銷售占比近50%，受中國重汽影響較大。

在日照興業的業績較為依賴中國重汽的背景下，公司2021年應收賬款增長幅度超60%，營收增幅未超2%，主要是中國重汽因資金周轉臨時性存壓。

凈利潤有所波動，毛利率持續下滑

日照興業主營業務為卡車車架和車身零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括車架類產品和車身類產品。

依據公司車架總成及縱梁銷售量和我國整車制造量計算，2019年至2021年、2022年1-6月，日照興業產品在重卡車架領域的市場占有率分別為16.58%、20.60%、19.74%和19.16%。

本次日照興業擬募集資金數為13.32億，其中3.09億用于新建戴姆勒卡車縱梁智能自動化生產線項目，3.54億用于重慶富興汽車零部件生產項目，2.21億用于EPS金屬表面處理及剪切中心項目，4.47億用于補充流動資金。

從業績面來看，2019年-2021年、2022年1-6月（以下簡稱：報告期內），日照興業實現營收分別為14.39億元、23.35億元、23.74億元、8.26億元；凈利潤分別為1.46億元、2.15億元、1.63億元、1.03億元。

數據端來看，2020年、2021年公司營收保持穩定的情況下，凈利潤出現一定波動，減少近5000萬元人民幣。

另一方面，報告期內，日照興業綜合毛利率也呈現下滑趨勢。詳細來看，報告期內，公司實現綜合毛利率分別為21.97%、19.39%、15.67%、18.86%，呈現較為明顯的下滑趨勢。

面對毛利率的下降風險，日照興業表示，公司產品價格由公司結合產品成本情況與客戶協商確定。由于整車制造商處于汽車產業鏈頂端，對汽車零部件供應商具有較強的議價能力，當整車制造商配套車型銷售價格下降或面臨業績壓力時，可能將壓力傳導至上游零部件供應商，導致汽車零部件價格下降。

同時日照興業提出，公司通過不斷優化生產工藝、提高設備自動化率等措施、提高材料利用率，降低單位成本，但是如果上述措施達不到預期效果，當產品價格下降時將導致公司毛利率存在下降風險。

單一客戶占比近50%，客戶集中度較高

日照興業主要客戶為國內卡車整車制造商。報告期內，公司向前五大客戶的銷售占比分別為87.63%、85.46%、85.16%、87.37%，其中對中國重汽的銷售占比分別為53.27%、52.71%、51.98%、47.91%。

對于客戶集中度較高，日照興業表示主要原因為：（1）我國卡車行業集中度較高，中國重汽、一汽解放等7家主要整車制造商市場占有率超過90%；（2）卡車生產產業鏈和生產工藝比較復雜，整車制造商為了保持車輛性能和質量的穩定，通常建立自身的供應商體系。整車制造商供應體系對零部件供應商的準入門檻較高，甄選嚴格、周期較長。因此，整車制造商一旦確定其供應商，便將形成長期合作、共同發展的戰略格局，不會輕易更換；（3）為了保證零部件的穩定性和一致性，整車制造商某一個零部件通常只由少量供應商生產供貨，進一步增加了客戶集中度。

同時公司提及，經過多年發展，公司與中國重汽、北汽福田、一汽解放（青島）、上汽紅巖、陜汽集團等主要整車制造商建立了長期穩定的合作關系，公司也在不斷進行客戶結構的優化，但鑒于汽車零部件制造行業的特殊屬性，未來上述客戶仍將是公司的重要客戶。如果上述客戶因經營環境的不利變化，可能會對公司的經營及財務狀況帶來不利影響。

江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長、黃河科技學院客座教授張翔對《港灣商業觀察》表示，客戶過度集中對于公司而言存在較大風險，一旦客戶的市場表現，包括銷量訂單銳減，對公司業務的影響就很大。目前來說前五大客戶達到85%應該算是異常現象，作為一個大的供應商，公司的客戶數量需要更多來平衡、分散風險。

應收賬款高企，遭上交所問詢

報告期各期末，日照興業應收賬款賬面價值分別為2.77億、3.78億、6.11億、4.16億，占當期流動資產的30.48%、24.89%、44.32%、33.16%；存貨賬面價值分別為2.93億、3.96億、3.55億、3.17億，占當期流動資產的比重分別為32.17%、26.04%、25.75%、25.23%。

張翔提出，應收賬款目前占比算是較高水平。一旦公司的客戶，出現了經營危機，比如有破產、資金短缺等問題，應收賬款可能收不回來。企業應該謹慎對待，以后可能要加強對一些不良客戶的合同供貨的控制，因為資金可能難以回籠。

上交所要求日照興業說明，應收賬款與公司業績增長趨勢是否一致，應收賬款的回款方式，報告期各期，從實現銷售到最終回款的平均周期，2021年中國重汽回款周期延長的原因，報告期內是否存在其他客戶信用期延長或回款周期延長的情況，應收賬款和應收票據是否存在無法收回的風險。

2021年、2022年，日照興業應收賬款變動率分別為61.49%、-38.71%，營收變動率分別為1.68%、-38.59%。2022年、2023年上半年，公司期末應收賬款余額變動趨勢與營業收入變動趨勢一致。

公司表示，2021年度應收賬款增長幅度遠超過營業收入增加幅度，主要是中國重汽因資金周轉臨時性存壓（根據中國重汽（03808.HK）2021年年報，其2020年度經營活動現金流量凈額為194.92億元，2021年度經營活動現金流量凈額為-32.11億元，2021年度經營活動現金流凈額較上年度大幅下降），對公司的回款周期延長所致，2021年末公司對其應收賬款余額較上年末增加1.93億，增幅97.03%，2021年末公司對中國重汽應收賬款期后3個月內基本全部回款，中國重汽不存在長期拖欠公司賬款情況。

公司與主要客戶約定的結算方式主要有兩種，一是票據結算，主要客戶為中國重汽、臨工重機、一汽解放和上汽紅巖；二是票據和現匯結算，主要客戶為北汽福田和山東五征，以票據結算為主。公司收到的客戶票據以信用等級較高的銀行承兌匯票構成為主，公司收到票據后可背書轉讓、向銀行或客戶的財務公司進行貼現，因而公司收到客戶支付的票據即為應收客戶賬款已回款。

日照興業與中國重汽約定的結算方式主要為票據結算。報告期各期，公司主要客戶中國重汽從實現銷售到最終回款的平均周期為60天、101天、92天、72天。

針對2021年中國重汽回款周期延長，公司表示報告期內，中國重汽2021年回款周期相對于其他年度有所延長，系中國重汽2021年度經營活動現金流凈額較上年度大幅下降（根據中國重汽年度報告，2020年度、2021年度和2022年度，其經營活動現金流量凈額分別為194.92億元、-32.11億元和108.95億元），導致其資金出現短期的周轉壓力，對供應商的貨款支付均出現不同程度的延遲所致。2022年度，隨著其資金壓力的逐漸緩解，對公司的回款周期有所縮短，2023年1-6月其回款周期進一步縮短。

上交所要求公司說明應收賬款是否存在無法收回的風險。

公司表示，報告期內，公司的應收賬款賬齡主要集中在1年以內，占比在99%以上，公司期末應收賬款余額期后六個月回款額分別為3.96億、6.40億、3.94億、1.79億，回款率分別為99.36%、99.37%、99.79%和41.94%，客戶回款率較高，公司客戶資信較好，公司不存在需要核銷的應收賬款情形，公司的應收賬款不存在無法收回的風險。

張翔認為，面對此類風險，公司應該對于欠款較高的用戶進行評估，分析可能存在的風險，這是最有效的降低風險的措施。例如減少對此類客戶的供貨量、供貨訂單，倘若供貨較多，資金難以回籠，將對供應商本身造成較大經營壓力。（港灣財經出品）