中金(03908)：盘整消化局部偏高估值，外部扰动不改中期趋势

港股資訊 2020-07-27 16:36:18 435

市场展望：盘整消化局部偏高估值，外部扰动不改中期趋势

我们在前期提示过「短线市场有过热的特征」、「波动可能会加大」、「行稳方能致远」等。近期市场波动加大、情绪有所降温，局部估值不低、获利回吐等因素在上周后半段放大了外部干扰带来的压力。向前看，我们认为市场短期情绪可能继续降温，仍需一定的时间来蓄势，但预计回调空间可能不大，对市场中期前景不宜过度悲观。如下因素需要关注：

1）基本面趋势依然稳健，关注七月份宏观数据、中期业绩及增长修复情况：

A股上市公司当前披露2020年中报业绩预警的公司中向好的比例继续上升至40%。考虑到当前中国的疫情防控形势、复工复产进度依然大幅领先于外围，尽管国际关系上的不确定性有所增加，宏观数据方面恢复「斜率」可能随着复工推进有所下降，但我们认为中国经济的基本面的趋势依然稳健；

2）关注政策导向和七月底即将召开的政治局会议。

我们认为下半年政策大概率会向正常化回归，但总体基调可能仍维持相对宽松，提醒投资者关注七月底可能召开的政治局经济形势分析会议对下半年经济工作的安排和政策基调；

3）关注资金面变动和减持压力。

上周全球资金流出股市，而北向资金也继续流出，特别是上周五创下开通以来第二高的单日流出164亿元，南向资金也在上周五转为净流出，各市场投资者的风险偏好都有所减弱。我们认为在北向资金累计头寸加大、市场波动加大的背景下，北向资金未来波动也可能加大，但中长期仍有较大的流入空间。同时，近期披露的公募基金持仓集中在科技、消费、医药等板块，估值较高叠加解禁潮导致大股东、高管等减持行为高涨，过去一周大股东及高管减持量单周达到约230亿元，是2015年下半年以来的高位；