佰聆數據增收不增利：毛利率及研發費用率弱于同行，大客戶依賴明顯

港股資訊 2023-09-13 21:24:09 29

《港灣商業觀察》黃懿

2022年12月29日，佰聆數據股份有限公司（下稱：佰聆數據）遞交招股書，準備在科創板上市，民生證券為其保薦機構。今年9月1日，佰聆數據針對審核問詢函進行了回復。

佰聆數據是專注于電力行業的專業化大數據分析企業，主要面向電力核心業務領域提供大數據處理、大數據分析挖掘、大數據應用開發等大數據分析服務。

2022年增收不增利

佰聆數據的招股書仍停留在遞交時。招股書顯示，2019年至2021年及2022年6月30日（報告期內），佰聆數據的營業收入依次為1.13億、1.61億、2.14億、7434.80萬；歸屬凈利潤依次為972.85萬、2602.25萬、3981.15萬、105.71萬；扣非凈利潤依次為777.11萬、2155.88萬、3321.90萬、-25.26萬。

報告期內，佰聆數據營業成本依次為6931.87萬、1.04億、1.35億、5037.46萬；營業利潤依次為1051.90萬、2903.24萬、4486.07萬、80.61萬。

招股書顯示，佰聆數據的主要產品及服務分為兩類，分別是面向企業級客戶的大數據分析服務（包括大數據處理、大數據分析挖掘、大數據應用開發、大數據運營服務等）和大數據分析工具。

佰聆數據在招股書中指出，公司的收入呈現出季節性的特征。從收入的季節分布來看，下半年收入高于上半年、第四季度收入全年占比最高等季節性特征較為常見。2019年至2021年，公司第四季度實現主營業務收入占各期主營業務收入的比例分別為86.57％、68.85％、57.36％。

佰聆數據解釋，報告期內，公司的綜合毛利率低于同行業上市公司平均水平，主要由于所在的大數據產業鏈涉及的技術環節較多，且基礎數據加工和IT開發工作量較大，通常需外采第三方技術服務完成，外采技術服務成本占比較高，導致項目的整體毛利率偏低。

根據公司回復審核問詢函中表示，2022年公司營收為2.37億元，歸母凈利潤為3577.33萬元，扣非凈利潤為3034.12萬元。也就是說，佰聆數據2022年出現了增收不增利。

據悉，佰聆數據的主營業務成本包括技術服務成本和直接人工成本。2020年至2022年，公司的技術服務成本依次為4106.15萬、7231.98萬、3641.34萬，占比依次為51.77％、63.22％、28.31％；直接人工成本依次為3487.93萬、3440.40萬、8846.37萬，占比依次為43.98％、30.07％、68.37％。

其中，技術服務采購主要由項目計提和人工計提組成。2020年至2022年，項目計提依次為4354.08萬、5862.14萬、1870.03萬，占比依次為78.68％、68.16％、33.65％；人工計提依次為1179.72萬、2738.16萬、3686.45萬，占比依次為21.32％、31.84％、66.35％。

佰聆數據在回復函中解釋了技術服務成本較高的原因，大數據行業企業數量雖然較多，但規模均較為有限，通常專注在某一個或多個環節或細分領域，而下游客戶的需求通常為綜合性的整體解決方案，因此，業內多以不同供應商協力合作的方式提供服務，總包方外購技術服務的情形較為常見。

對于人工計提的增長，佰聆數據表示，報告期內，公司通過人力計價方式采購技術服務更能有效的把控項目進度及成本投入，進而保證項目的整體盈利水平。其中，各期前五大人/天計價的項目中涉及的人員級別主要包括初級、中級和高級人員，除此之外，還包括部分依據供應商內部職級體系而命名的職級（如：L 系列職級），以及少量未具體明確職級的情況。

財經評論員張雪峰認為，“關于大數據分析公司在采購人工技術服務上花費大量成本的情況，原因可能有多種解釋。首先，大數據分析涉及復雜的數據處理和分析工作，需要專業的知識和技術才能完成。因此，公司可能需要雇傭大量的技術人員來執行這些任務，從而導致人工成本的增加。另外，從提供的數據來看，人工計提在技術服務成本中占比逐年增加，可能是因為公司在人員級別上的調整或拓展了更多高級技術人員的團隊。新項目的推動以及客戶需求的變化可能增加了公司對高級技術人員的需求，這可能是導致人工計提增長的原因之一。”

報告期內，佰聆數據的研發費用依次為1319.15萬、1396.37萬、1763.46萬、1082.85萬。其中，公司在回復函中披露了2020年至2022年，研發費用率依次為9.37％、8.24％、9.60％，明顯均低于同行可比公司。

公司表示，研發費用率自2020年起低于同行業可比公司，主要系公司的研發模式、研發策略與同行業可比公司存在差異，同時，公司研發活動投入保持有序進行和增長，較收入增長速度偏慢。

毛利率弱于同行

報告期內，佰聆數據的主營業務毛利依次為4081.43萬、5408.89萬、7455.50萬、2296.53萬；綜合毛利率依次為38.72％、35.63％、36.75％、32.24％，主營業務毛利率依次為39.76％、40.55％、39.46％、34.89％。

據悉，佰聆數據提供的大數據分析服務面對的各個項目的實施成本存在較大差異；同時，公司為在大數據分析行業領域內快速擴大市場份額，會基于戰略考慮承接一部分毛利率較低的項目。

招股書顯示，佰聆數據的兩大業務的毛利率也呈現出明顯的差距。報告期內，大數據分析服務的收入依次為1.01億、1.23億、1.82億、6563.56萬，其毛利率依次為39.04％、35.79％、37.78％、34.71％；大數據分析工具的收入依次為135.08萬、1055.43萬、734.08萬、18.05萬；其毛利率依次為94.07％、95.90％、80.31％、99.64％。

佰聆數據解釋稱，大數據分析工具的整體毛利率水平較高，主要是公司大數據分析工具的項目實施過程中僅需投入少量的人工進行產品的安裝部署與測試等工作。除此之外，佰聆數據在回復函中補充稱，大數據分析業務的客戶在各業務方面的數字化需求，需要得到專業的建議和全流程支持，在現階段直接銷售標準軟件產品通常無法滿足客戶需求。因而大數據分析工具雖然有較高的毛利率但是實現的銷售收入規模較低。

值得注意的是，毛利率與同行業公司對比上看，佰聆數據差距不小，同行業平均值分別為44.88%、39.84%、43.40%和42.93%，截至2022年，佰聆數據與同行均值差距超過10個百分點。而且，同行毛利率均值呈持續提升狀態，而佰聆數據則持續下行。

公司對此解釋，報告期內，毛利率略低于同行業可比公司平均水平，主要系公司部分項目采購了較多IT開發及實施服務以及數據處理環節的基礎性數據采集、數據存儲、數據加工等技術服務，該類外采技術服務較多的項目毛利率通常低于公司獨立實施的項目。

據審核問詢函披露，2022年佰聆數據綜合毛利率為37.12%，同行平均值為39.80%。

大客戶依賴明顯

根據賽迪CCID《電力行業大數據分析市場發展解讀》，2021年我國電力領域重點大數據分析企業中，佰聆數據市場份額約為14.3％。其中，在同行可比公司中，美林數據市場份額約為7.2％，朗新科技市場份額約為6.8％。

2019年至2022年，佰聆數據于電力行業的大數據分析服務的收入依次為8938.39萬、1.09億、1.60億、2.79億；毛利率依次為40.09％、38.30％、40.53％、35.10％。截至2023年5月31日，佰聆數據在手訂單共2.60億，其中電力行業的訂單含稅共2.45億。

招股書顯示，佰聆數據主要聚焦的下游行業為電力行業。根據賽迪CCID統計，2021年大數據分析市場下游行業中，金融、政府、電信和互聯網位居應用領域前四名，合計超過60％；其他重點行業主要包括健康醫療、交通運輸、工業、電力，市場占比分別為8.8％、6.8％、6.0％、5.6％。

根據預測的市場規模及各行業占比，2024年大數據分析市場下游行業的主要應用領域仍為金融、政府、電信和互聯網，市場占比分別為18.7％、16.0％、14.8％、13.6％；其他重點行業主要包括工業、健康醫療、交通運輸、電力，市場占比分別為8.3％、7.9％、6.4％、6.0％。可見，電力行業在大數據分析市場中僅占較少的市場份額。

報告期內，公司大數據分析服務收入中來源于電力大數據領域的收入占比分別為79.01％、67.61％、75.01％、86.69％，其中來源國家電網及其下屬公司的營業收入占比分別為68.99％、65.56％、66.07％、57.53％。

2020年至2022年，佰聆數據從國家電網及其下屬公司獲得的銷售收入依次為1.08億、1.42億、1.12億，占比依次為72.45％、66.48％、47.37％。

針對客戶集中度較高的情況，招股書顯示，這主要是與佰聆數據所處行業細分領域下游的電力行業特有經營模式相關，電網系統高度集中的格局導致了公司的客戶集中度較高。

報告期內，佰聆數據應收賬款依次為7966.81萬、8285.63萬、1.41億、1.50億；占流動資產比例依次為54.27％、41.59％、45.59％、50.60％。除此之外，公司應收賬款余額占當期營業收入的比例分別為75.05％、55.07％、70.88％、217.62％。

對于較高水平的應收賬款，佰聆數據在招股書解釋道，公司的應收賬款客戶主要為大型國有企業或政府單位，該類客戶通常具有嚴格的資金支付審批流程，導致部分應收賬款存在逾期或回款較慢的情況。（港灣財經出品）